Handel Bitcoinem teraz przynosi więcej niż dług publiczny USA. 7 sierpnia roczna stopa zwrotu z kontraktów terminowych na Bitcoin (BTC) na Chicago Mercantile Exchange (CME) osiągnęła 5,69% do 7,89%, znacznie powyżej 4,19% rentowności dwuletnich obligacji skarbowych odnotowanej tego samego dnia.
Obrót obligacjami znajduje się w niezręcznym momencie. Długoterminowe rentowności obligacji skarbowych są na najwyższych poziomach od 2007 roku, a prognozujący wciąż podnoszą swoje szacunki.
Prognozujący obligacje wciąż gonią wyższe rentowności
Ankieta Reutersa przewiduje spokojniejsze obligacje w przyszłości. Mediana prognoz wskazuje, że rentowność 10-letnich obligacji wyniesie 4,50% za trzy miesiące i 4,34% za rok. Dwuletnie obligacje mają spaść do 3,80%.
Jednak ta sama ankieta niesie ze sobą ostrzeżenie. Osiemnaście z 22 strategów stwierdziło, że 10-letnie obligacje mają większe prawdopodobieństwo przekroczenia tych prognoz niż ich niedoszacowania.
Ich dotychczasowe osiągnięcia tłumaczą ostrożność. W marcu ta sama seria ankiet przewidywała, że 10-letnie obligacje będą bliskie 4,25% za rok. Pięć miesięcy później handlują powyżej 4,70%.
Tymczasem długi koniec już łamie szeregi. Rentowność 30-letnich obligacji osiągnęła 5,27% we wtorek, najwyższy poziom od 2007 roku. BeInCrypto relacjonowało, że rentowność 30-letnich obligacji skarbowych zamknęła się na najwyższym poziomie od 2007 roku pod koniec lipca.
Rzeczywiste rentowności wyrządzają szkody, a nie zakłady inflacyjne. Innymi słowy, inwestorzy chcą większej rekompensaty za deficyty USA i intensywną sprzedaż długu.
Handel Bitcoinem przewyższa dwuletnie obligacje skarbowe
Sam handel jest prosty. Biuro kupuje spotowego Bitcoina i sprzedaje krótko kontrakt futures na CME przeciwko niemu. Różnica między tymi dwoma cenami staje się zwrotem, zbieranym w miarę ich zbiegania się przy wygaśnięciu. Pomyśl o tym jak o wersji kuponu obligacyjnego w kryptowalutach.
7 sierpnia ta różnica pokonała rząd. Mierzona w stosunku do benchmarku spotowego CME w Nowym Jorku wynoszącego 64 880 USD, kontrakt sierpniowy zakończył się na poziomie 65 175 USD. To daje roczny zwrot na poziomie 7,89%.
Wrzesień przyniósł 6,25%, a grudzień 5,69%. Oficjalne dane Skarbu Państwa wskazały, że dwuletnie wyniosło 4,19% tego dnia, a 4,25% do 10 sierpnia.
Pozycjonowanie sugeruje, że zmiana ma znaczenie. Dane CME pokazały, że fundusze hedgingowe stały się bycze na Bitcoin w tym miesiącu po raz pierwszy od lat.
Historycznie te fundusze miały netto krótkie pozycje w kontraktach futures, klasyczny ślad biur carry zabezpieczających pozycje spotowe i ETF.
Pieniądze z ETF napływają, ale szczegóły mają znaczenie
Nowe środki również napływają na rynek spotowy. Dane Farside pokazują, że amerykańskie ETF-y spotowe na Bitcoina przyciągnęły 865 milionów USD w tygodniu kończącym się 7 sierpnia, z każdą sesją na plusie. IBIT BlackRock przyciągnął około 694 milionów USD z tej kwoty, co stanowi około 80%.
Niemniej jednak, przepływy nie mogą pokazać motywu. Żaden publiczny zbiór danych nie łączy zakupu ETF z zabezpieczeniem futures. Komisja ds. Handlu Towarami (CFTC) raportuje tylko zbiorcze pozycje według typu tradera.
Brutto spread również podkreśla handel. Finansowanie, marża i opłaty wszystkie zabierają część, zanim biuro zatrzyma cokolwiek. Badanie Banku Rozrachunków Międzynarodowych wykazało, że zyski z kryptowalut mogą przekraczać 40% rocznie podczas boomów, jednak tarcia marżowe uniemożliwiają kapitałowi arbitrażowemu całkowite zamknięcie luki.
Bitcoin handluje w pobliżu 63 930 USD, wzrastając o 0,3% w ciągu ostatniego dnia. Dlatego liczba, na którą należy zwrócić uwagę, to netto spread po kosztach, odczytywane obok otwartego zainteresowania CME i przepływów ETF. Środowy odczyt CPI za lipiec może wpłynąć na obie strony tego bilansu.
Źródło: BeInCrypto
