Strategia pominęła cztery kolejne tygodniowe zakupy Bitcoin (BTC), co stanowi najdłuższą przerwę w zakupach od dwóch lat. Firma ogłosi wyniki za drugi kwartał w czwartek, 30 lipca, po zamknięciu rynku w USA.
Dokumenty SEC potwierdzają, że ostatni zakup Strategii obejmował tydzień kończący się 21 czerwca. Od tego czasu firma sprzedała Bitcoin zamiast zwiększać swoje zasoby — to znaczący zwrot dla firmy, która zbudowała swoją tożsamość na gromadzeniu BTC kwartał po kwartale.
Przerwa oparta na spadającym mNAV
Akcje Strategii przez lata handlowały z premią w stosunku do jej posiadanych Bitcoinów, w stosunku zwanym mNAV. Mówiąc prosto, mNAV porównuje wartość rynkową firmy do wartości netto posiadanych Bitcoinów. Odczyt powyżej 1 oznacza, że inwestorzy płacą więcej za akcje, niż wynoszą wartości podstawowych monet, a ta premia pozwalała firmie sprzedawać akcje powyżej wartości BTC i zwiększać ilość Bitcoinów na akcję dla posiadaczy.
Model przestaje działać, gdy mNAV spada w kierunku 1. Nowa sprzedaż akcji niszczy wartość zamiast ją tworzyć, ponieważ każda nowa akcja rozwadnia istniejących posiadaczy zamiast dodawać Bitcoinów na akcję. mNAV dotknęło około 0,99 pod koniec czerwca, co było jego pierwszym odczytem poniżej parytetu, zanim odbiło się do około 1,03. Posiadania Strategii teraz handlują poniżej ceny zakupu, a zarząd ocenia rzeczywisty próg rentowności na około 1,22 — poziom, który pozostawia niewiele miejsca na agresywne nowe emisje.
Strategia sprzedała 3,588 BTC w dwóch transzach między 29 czerwca a 5 lipca za około 6 milionów. Sprzedaż sfinansowała dywidendy z akcji uprzywilejowanych i uzupełniła rezerwę gotówkową. Strategia przyjęła ten model kapitałowy pod koniec czerwca, a rezerwa osiągnęła .225 miliarda do 20 lipca. Zmiana ta sygnalizuje bardziej defensywną postawę, priorytetując płynność i zobowiązania dywidendowe nad dalszą akumulacją Bitcoina, podczas gdy warunki rynkowe pozostają niekorzystne.
Co może pokazać czwartek
Strategia odnotowała .5 miliarda straty operacyjnej w pierwszym kwartale z powodu spadku wartości Bitcoina. Konsensus LSEG wskazuje na powrót do .86 miliarda przychodu operacyjnego w Q2, ale dwóch z siedmiu analityków stojących za tą liczbą złożyło prognozy przed czerwcowym spadkiem Bitcoina, co dodaje niepewności do głównej wartości.
Ponieważ Strategia teraz wycenia swojego Bitcoina po wartości godziwej, jej zgłoszone zyski mogą się znacznie wahać w zależności od ceny BTC, co sprawia, że skarb państwa jest największym czynnikiem wpływającym na wyniki każdego kwartału. Raport czwartkowy pokaże, czy Strategia utrzyma tę równowagę, pozyskując nowy kapitał, pozostawiając swoje zasoby Bitcoina nietknięte, oraz czy zarząd sygnalizuje powrót do zakupów, gdy premia znów się poszerzy.
Źródło: BeInCrypto
