Bitcoin Magazine
Bitcoin to „Krzyczący zakup”: Standard Chartered wspiera cel 100 000 USD, ignorując wyprzedaż Strategii (MSTR)
Standard Chartered utrzymał swoją prognozę ceny Bitcoina na koniec 2026 roku na poziomie 100 000 USD w notatce do inwestorów w piątek, argumentując, że ostatnia słabość odzwierciedla niepowodzenie Strategii w wyjaśnieniu zmiany strategii, a nie jakiekolwiek pogorszenie sytuacji finansowej firmy.
Geoffrey Kendrick, globalny szef badań aktywów cyfrowych w banku, napisał, że Strategia — największy korporacyjny posiadacz Bitcoina, z 843 775 monetami, co stanowi ponad 4% z 21 milionów, które kiedykolwiek będą istnieć — „wydaje się zmieniać swoje podejście z mantry ‘nigdy nie sprzedawaj Bitcoina’ na bardziej złożone podejście.”
Jasna komunikacja tej zmiany, napisał, określi, jak szybko presja na BTC ustąpi.
Między 2020 a połową 2025 roku, mNAV Strategii — wartość przedsiębiorstwa podzielona przez wartość jej Bitcoina — handlowała powyżej 1.0. Ta premia pozwalała firmie emitować akcje, kupować Bitcoina i zwiększać swoją wartość o więcej niż wartość nowych akcji. Przekonanie rynku, że nigdy nie sprzeda, było kluczowym elementem modelu.
Przy mNAV bliskim 1.0, ta arytmetyka już nie działa. Kendrick powiedział, że Strategia zmienia kurs na posiadanie Bitcoina jako zabezpieczenia dla STRC, swoich wieczystych akcji uprzywilejowanych, które funkcjonują jako produkt kredytowy.
Pętla sprzężenia zwrotnego STRC
STRC wypłaca 12% rocznej dywidendy, wypłacanej dwa razy w miesiącu w gotówce, z oprocentowaniem resetowanym co miesiąc, aby utrzymać papier wartościowy blisko jego wartości nominalnej wynoszącej 100 USD. Ma około 10 miliardów dolarów nominalnych w obiegu, co czyni go największym z instrumentów, które zastosowała Strategia.
Negatywna pętla sprzężenia zwrotnego zaczęła działać, gdy STRC odszedł od parytetu, osiągając dzienne minimum na poziomie 71,25 USD 26 czerwca. Rozbieżność zaczęła się po ujawnieniu 1 czerwca, że Strategia sprzedała 32 BTC w poprzednim tygodniu. STRC nadal handluje w pobliżu 90 USD, według Standard Chartered. Rezerwa USD na dywidendy STRC wynosi 2,55 miliarda USD, co odpowiada 17,4 miesiąca pokrycia.
Bitcoin to 'krzyczący zakup'
Problem z „nigdy nie sprzedawaj”, argumentował Kendrick, polega na tym, że ogranicza to postrzeganie Bitcoina. Strategia ogłosiła program monetyzacji, który pozwala jej sprzedawać BTC od czasu do czasu, w tym do 1,25 miliarda USD przychodów na rezerwę.
Biorąc pod uwagę jego zabezpieczenie w Bitcoinie, STRC jest nadmiernie zabezpieczony i powinien handlować z powrotem w kierunku 100 USD, stwierdzono w nocie. Kendrick porównał mechanizm do banku centralnego obiecującego „zrobić wszystko, co konieczne” i, dzięki wiarygodności, nigdy nie musieć działać.
Skuteczne sygnalizowanie, napisał, powinno usunąć potrzebę, aby Strategia sprzedawała jakikolwiek Bitcoin. Kendrick traktuje ten epizod jako szum, a nie sygnał dotyczący średnioterminowego kierunku BTC. Przy 64 000 USD nazywa monetę „krzyczącym zakupem.”
Strategia sprzedała 3,588 BTC za około 216 milionów dolarów w zeszłym tygodniu, co jest jej największą sprzedażą do tej pory, wykorzystując dochody na finansowanie dystrybucji akcji uprzywilejowanych i uzupełnienie rezerwy. Analitycy JPMorgan powiedzieli, że formalna polityka sprzedaży wprowadza "unikalny dwukierunkowy ryzyko" poprzez uczynienie Strategii zarówno kupującym, jak i sprzedającym.
Akcje Strategii handlują w pobliżu 98 dolarów w czwartek. BTC handlowało powyżej 64,400 dolarów w piątek.
Źródło: BitcoinMagazine
