Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła w poniedziałek do 4,951%, oddalając się jeszcze bardziej od ubiegłotygodniowego maksimum z 19 lat, wynoszącego 5,041%. HSBC spodziewa się teraz, że rentowność będzie bliższa 4,65%, a nie 6% pod koniec roku, argumentując, że może dalej spadać.
Spadek cen ropy i nadzieja na porozumienie z Iranem uspokoiły w poniedziałek rynki. To wyraźne odwrócenie nastrojów w porównaniu z jastrzębim nastawieniem, które doprowadziło do ubiegłotygodniowego skoku.
HSBC zmienia prognozę rentowności obligacji skarbowych na bardziej jastrzębią
W tym miesiącu HSBC podniosło prognozy dla całej krzywej rentowności obligacji skarbowych. Prognozę rentowności obligacji 2-letnich na koniec roku podniosło z 3,85% do 4,20%, a dla obligacji 10-letnich — z 4,30% do 4,65%. Scenariuszem bazowym banku pozostaje utrzymanie stóp procentowych przez Rezerwę Federalną do 2027 roku.
HSBC ocenia jednak, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp w tym cyklu jest teraz niemal równe prawdopodobieństwu jej braku. Bank określił wewnętrzną debatę Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) jako „wiszącą na włosku”.
Bank przypisał wypowiedziom prezesa Fed Kevina Warsha z sympozjum w Jackson Hole obniżenie letniej premii terminowej. Jak stwierdził, utrzymujące się deficyty fiskalne będą w dalszej perspektywie wywierać presję na krzywą rentowności.
„Coraz bardziej asymetryczny rozkład ryzyka związanego z podwójnym mandatem oznacza, że rozkład możliwych scenariuszy uległ zmianie. Uważamy, że prawdopodobnie utrzyma to presję na wzrost rentowności krótkoterminowych, nawet jeśli Fed nie zaostrzy polityki w najbliższym czasie.”
(HSBC)
Jak inni prognostycy oceniają rentowność obligacji 10-letnich
Nie wszyscy zgadzają się co do tego, dokąd zmierzają rentowności. Matt Maley z Miller Tabak uważa, że pilniejszym testem będzie poziom 4,8%. Ostrzegł, że trwałe przebicie tego poziomu może odbić się na innych aktywach.
Dane Deutsche Banku dotyczące poprzednich cykli zacieśniania polityki pieniężnej sugerują, że wzrost do 6% to raczej scenariusz na 2027 r. niż na najbliższą przyszłość.
Prognoza iCapital na poziomie 5,3% jest jeszcze wyższa. Dan Suzuki wskazuje, że motorem wzrostu będzie ropa, a nie Fed. W niedźwiedzim scenariuszu ZeroHedge poziom 6% zostanie osiągnięty niezależnie od tego, jak uporządkowana będzie droga do niego.
Prognozy mieszczą się obecnie w przedziale od 4,65% do 5,3%. Dlatego w najbliższym czasie warto obserwować zdecydowane wybicie powyżej 4,8%, a nie skok do 6%.
Dane o indeksie menedżerów ds. zakupów (PMI), liczbie wniosków o zasiłek dla bezrobotnych i kilka wystąpień przedstawicieli Fedu w tym tygodniu powinny pomóc rozstrzygnąć, która strona ma rację.
Źródło: BeInCrypto
