Analityk on-chain Willy Woo twierdzi, że 4-letni cykl Bitcoina (BTC) może dobiegać końca. W poście na X argumentował, że rynek może przejść na 6–8-letni cykl zadłużenia znany z tradycyjnych finansów (TradFi).
Ta teza pojawia się, gdy Bitcoin kosztuje około 78 011 USD po odbiciu w sierpniu. Wartość tej kryptowaluty spadła o mniej więcej połowę w porównaniu ze szczytem 126 198 USD z października 2025 roku.
Dlaczego 4-letni cykl Bitcoina mógł stracić swój napęd
Historycznie każde halving zmniejszało o połowę tempo przyrostu nowej podaży i resetowało czteroletni cykl Bitcoina. Ten powtarzający się szok podażowy był na tyle silny, by wpływać na cenę według ustalonego harmonogramu. Woo uważa teraz, że mechanizm ten stał się zbyt mało istotny, by mieć znaczenie.
Od kwietnia 2024 roku emisja utrzymuje się na poziomie około 0,8% podaży, a halving w 2028 roku obniży ją do mniej więcej 0,4%. Dla porównania, według danych World Gold Council w 2025 roku wydobycie zwiększyło zasoby złota znajdujące się nad ziemią o około 1,7%. Oznacza to, że mechanizm podaży Bitcoina jest już słabszy niż w przypadku złota.
Podobny wniosek przedstawiła w lutym firma Fidelity Digital Assets. Z jej badań wynika, że zmienność spadała nawet wtedy, gdy Bitcoin osiągał rekordowe poziomy — zjawisko to wiąże ona z dojrzewaniem rynku. Do tej strukturalnej zmiany przyczyniają się również fundusze ETF oparte na rynku spot, których nie było w żadnym z poprzednich cykli halvingowych.
Wewnątrz 6–8-letniego cyklu zadłużenia TradFi
Inwestorzy kryptowalutowi znają halving jako wydarzenie podażowe. Cykl zadłużenia jest natomiast związany z popytem i płynnością — to rytm, w zgodzie z którym już teraz poruszają się rynki akcji i obligacji.
Ekonomista Ray Dalio spopularyzował ten model. Według niego po spowolnieniu Fed obniża stopy procentowe, a kredyt staje się tani. Gospodarstwa domowe i firmy zaciągają pożyczki i wydają pieniądze, co zwiększa zyski i ceny aktywów, a następnie podbija inflację. Fed reaguje podwyżkami stóp, dostęp do kredytów się kurczy, wzrost gospodarczy wyhamowuje, a recesja wymusza kolejną rundę obniżek.
Pełny cykl trwa zazwyczaj kilka lat. Dane National Bureau of Economic Research (NBER) wskazują, że powojenny cykl koniunkturalny w USA trwał średnio około 75 miesięcy, czyli nieco ponad sześć lat, od szczytu do szczytu. Przedział 6–8 lat podany przez Woo plasuje się więc w górnej części historycznego zakresu.
Ostatni cykl Bitcoina można uznać za równie dobrze pasujący do tego modelu, co do modelu opartego na halvingu. W marcu 2020 r. Fed obniżył stopy do zera, a Bitcoin osiągnął szczyt w listopadzie 2021 r. Podwyżki rozpoczęły się w marcu 2022 r., po czym nadeszła bessa. Oba modele wyjaśniają tę sekwencję, dlatego trudno rozstrzygnąć tę debatę.
W wersji Woo jest jednak pewna luka. Bitcoin powstał w 2009 r., a jedyną recesją od tego czasu było dwumiesięczne załamanie gospodarcze wywołane COVID-19 w 2020 r., na które Fed zareagował natychmiastowym pakietem stymulacyjnym.
W podcaście What Bitcoin Did Woo powiedział, że Bitcoin nigdy nie musiał mierzyć się z prawdziwym załamaniem w ramach cyklu koniunkturalnego, a rok 2026 może być pierwszym poważnym sprawdzianem. Ten sprawdzian może być blisko. Według CME Group istnieje 60-procentowe prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 pb podczas wrześniowego posiedzenia FOMC.
Argumenty przeciwko nowemu reżimowi
Purystom cyklu niezmiennie wydaje się, że stary scenariusz przebiega zgodnie z harmonogramem. Bitcoin osiągnął szczyt około 18 miesięcy po halvingu z kwietnia 2024 roku, w granicach historycznego okna, a następnie wszedł w głęboką korektę. Taki sam przebieg miały cykle po szczytach z 2017 i 2021 roku, co podtrzymuje debatę o czteroletnim cyklu.
Problemem dla obu stron jest też niewielka liczba danych. Bitcoin przeszedł dotąd zaledwie cztery cykle, a sześcio- lub ośmioletniego cyklu nie da się potwierdzić ani wykluczyć przed następną dekadą.
Na razie obie teorie pasują do niedawnych zmian ceny Bitcoina. Od początku sierpnia jego cena wzrosła z około 62 900 dolarów. Mimo to nadal jest mniej więcej 38% poniżej historycznego maksimum.
Dalsze wskazówki wynikają z kalendarza. W dwóch ostatnich cyklach dołek pojawiał się około roku po szczycie, co według starego scenariusza wskazuje na minimum pod koniec 2026 roku i odbicie przed halvingiem w 2028 roku. Dłuższy cykl oznaczałby natomiast, że dołek przesunie się na 2027 rok lub później, a wzrosty będą podążać za łagodzeniem polityki Fed, a nie za datą halvingu.
Jeśli halving przestanie wyznaczać rytm Bitcoina, stanie się on aktywem makroekonomicznym o wyższej becie.
Źródło: BeInCrypto
