BlackRock powiedział, że spadek Bitcoina o ponad 50% od jego rekordowych poziomów w październiku 2025 roku do minimów w połowie 2026 roku nie zmienił jego długoterminowej argumentacji inwestycyjnej.
W swoim najnowszym raporcie zarządzający aktywami przypisali wyprzedaż „idiosynkratycznemu delewarowaniu i dynamice przepływów”, a nie strukturalnej zmianie w trajektorii kryptowaluty.
Długoterminowa argumentacja pozostaje nienaruszona
BlackRock stwierdził, że kluczowa rola Bitcoina jako wschodzącej globalnej alternatywy monetarnej i unikalnego dywersyfikatora portfela pozostaje niezmieniona. Podczas wyprzedaży BTC pokazał „podwójną osobowość”, czasami działając jako aktywo bezpieczne, szczególnie po konflikcie USA-Iran, a jednocześnie wykazując wysokie korelacje z aktywami ryzykownymi podczas epizodów delewarowania, takich jak luty 2026.
Według BlackRock, było to kształtowane przez inwestorów poszukujących zabezpieczenia przed ryzykiem makroekonomicznym oraz przez pozycjonowanie rynkowe. Firma stwierdziła, że korelacja Bitcoina z aktywami ryzykownymi ma tendencję do wzrostu, gdy pozycjonowanie spekulacyjne staje się wysokie, a następnie następuje delewarowanie. Pozycjonowanie osiągnęło ekstremalne poziomy, gdy kryptowaluta wzrosła powyżej 120 000 USD w zeszłym październiku, podczas gdy otwarte zainteresowanie kontraktami terminowymi przekroczyło 90 miliardów USD i było mocno skoncentrowane w dźwigniowych kontraktach terminowych na giełdach offshore.
Makroekonomiczny czynnik ryzyka, w tym nagłówki dotyczące ceł w Chinach, ostatecznie spowodował delewarowanie na rynkach metali szlachetnych oraz kryptowalut. Fale likwidacyjne zepchnęły BTC poniżej 60 000 USD do czerwca 2026 roku. Słabsze napływy instytucjonalne były kolejnym czynnikiem, który spowolnił odbicie ceny Bitcoina. Spot BTC ETP przyciągnęły rekordowe 60 miliardów USD napływów od momentu uruchomienia w styczniu 2024 roku do października 2025 roku, ale później odnotowały ponad 5 miliardów USD odpływów, gdy uwaga inwestorów przesunęła się w stronę produktów związanych z AI, które przyciągnęły 30 miliardów USD w tym samym okresie.
Obawy dotyczące zrównoważenia bilansu jednostek skarbowych aktywów cyfrowych dodatkowo wpłynęły na sentyment. Jednak BlackRock postrzega te wydarzenia jako cykliczne dynamiki przepływów, a nie jako dowód na strukturalną zmianę w długoterminowej adopcji BTC przez instytucje.
BlackRock popiera umiarkowaną alokację BTC
W dłuższych okresach firma stwierdziła, że Bitcoin pozostaje aktywem o niskiej korelacji, wspieranym przez jego potencjalną rolę jako globalnej alternatywy monetarnej oraz zabezpieczenia przed dewaluacją fiat. BlackRock wyjaśnił również, że każda waluta z rynków rozwiniętych straciła ponad 99% swojej wartości w stosunku do złota w ciągu ostatniego stulecia. Analiza portfela wykazała, że aktywa kryptograficzne oferowały pozytywnie zniekształcone zwroty i niską korelację z tradycyjnymi aktywami ryzykownymi, w tym akcjami, przez dłuższe okresy.
Ciężkie delewarowanie od zeszłego października może prowadzić do niższych korelacji między Bitcoinem a aktywami ryzykownymi, według BlackRock. Jednocześnie jego zmienność spadała w ciągu ostatniej dekady, gdy struktura rynku się rozwijała, a ekspansja instrumentów pochodnych i ETP przyczyniła się do tego spadku.
Jednak wzrost dźwigni w kontraktach terminowych na czas nieokreślony w ciągu ostatniego roku częściowo zrównoważył ten trend. Zaktualizowana analiza BlackRock z ostatnich 10 lat wykazała, że alokacja BTC na poziomie 1%-2% mogłaby poprawić zwroty skorygowane o ryzyko w tradycyjnym portfelu 60/40, a firma stwierdziła, że umiarkowana alokacja może pozostać „przekonująca” jako strategiczny dywersyfikator w budowie portfela długoterminowego.
Źródło: CryptoPotato
