Korekta złota od stycznia wygląda bardzo inaczej w porównaniu do akcji. Złoto jest teraz o 21% poniżej swojego szczytu z stycznia. W tym samym okresie wskaźnik S&P 500 do złota wzrósł z około 1,27 do 1,79, co stanowi ruch o 40%. To znaczne przestawienie wartości względnej.
Uważamy, że przeludniony handel złotem na początku 2026 roku w dużej mierze się oczyścił, a równowaga dowodów teraz skłania się z powrotem ku temu, że złoto przewyższa akcje. Złoto znajduje się około 21% poniżej swojego rekordu z stycznia, rozciągnięcie wyceny względnej w stosunku do akcji spadło o prawie 40%, a nabywcy, którzy mają znaczenie dla trwałego ruchu, banki centralne i ETF-y, zwiększyli swoje pozycje, gdy cena spadała.
Długoterminowe spojrzenie
Złoto nie ma zysków, przepływu gotówki ani wartości księgowej, więc jego cena w dolarach sama w sobie nie może powiedzieć, czy jest tanie, czy drogie, a wykres w izolacji pokazuje tylko trend i poziom. Aby ocenić wartość względną, używamy wskaźnika S&P 500 do złota, czyli ceny indeksu podzielonej przez cenę złota za uncję. Wysoki wskaźnik oznacza, że akcje przewyższają złoto, a złoto wygląda na tanie w porównaniu do akcji; niski wskaźnik oznacza odwrotność.
Ogólnie rzecz biorąc, akcje radziły sobie lepiej niż złoto w okresach stabilności geopolitycznej, dezinflacji i stabilnego wzrostu gospodarczego, podczas gdy złoto ma tendencję do przewyższania w okresach niestabilności. Przejście z jednej sytuacji do drugiej może wywołać potężne trendy w wskaźniku S&P 500/złoto, które mogą trwać przez lata, a nawet dekady.
Od 1980 do 2000 roku, wskaźnik S&P 500 do złota wzrósł w długim okresie dominacji akcji. Dezinflacja, spadająca zmienność makroekonomiczna, globalizacja i wzrost wydajności napędzany technologią wspierały zyski korporacyjne i wyższe wyceny akcji. Złoto stopniowo traciło dużą premię inflacyjną i kryzysową zgromadzoną w latach 70. XX wieku. Do szczytu rynku technologii w 2000 roku, akcje były notowane z wyjątkową premią w stosunku do złota, pozostawiając wskaźnik blisko ekstremalnie wysokiego poziomu.
Od 2000 do 2011 roku cykl się odwrócił. Upadek dot-comów, recesja w 2001 roku, słabość dolara, globalny boom surowcowy i kryzys finansowy w 2008 roku osłabiły zaufanie do aktywów finansowych i zwiększyły popyt na ochronę monetarną. Agresywne cięcia stóp procentowych, luzowanie ilościowe i obawy dotyczące zadłużenia suwerennego dodatkowo wzmocniły złoto, podczas gdy S&P 500 przeszedł przez dwa główne rynki niedźwiedzia. Wskaźnik spadł przez ponad dekadę i osiągnął sekularne minimum wokół szczytu złota w 2011 roku, kiedy złoto miało znaczną premię kryzysową i ryzyka monetarnego w porównaniu do akcji.
Od 2011 do 2020 roku amerykańskie akcje odzyskały względne przywództwo. Ożywienie gospodarcze, umiarkowana inflacja, silniejsze zyski korporacyjne i wzrost sektora technologicznego wspierały S&P 500, podczas gdy premia złota po kryzysie malała, a zachodni inwestorzy zmniejszali ekspozycję na ETF.
Źródło:
Obecna konfiguracja sprzyja złotu
Fundamenty odnowionego reżimu opartego na złocie zostały położone po 2020 roku, chociaż zmiana w względnej wydajności stała się decydująca dopiero niedawno. Ekspansja bilansów w czasach pandemii, szok inflacyjny, utrzymująca się presja fiskalna, fragmentacja geopolityczna i dywersyfikacja rezerw odbudowały monetarną i strategiczną premię złota.
Wskaźnik S&P 500 do złota przeszedł z wysokiego poziomu po 2011 roku, pokazując, że złoto odzyskało względne przywództwo. Historyczne cykle sugerują, że te reżimy mogą utrzymywać się przez wiele lat, z ostrymi ruchami przeciwnymi po drodze.
Wzrost do stycznia 2026 roku reprezentował przyspieszenie w ramach tego szerszego trendu. Ostateczny ruch złota powyżej 5 500 USD skompresował wskaźnik do głębokiego cyklicznego minimum i dodał znaczną premię momentum do ceny. Następna korekta pozostawiła złoto około 21% poniżej styczniowego szczytu. W tym samym okresie wskaźnik S&P 500 do złota odbił się z około 1,27 do 1,79, co stanowi wzrost o około 40%. Dostosowanie usunęło dużą część nadwyżki wartości względnej na początku roku, jednocześnie zachowując szersze przeszacowanie złota.
Źródło:
Korekta poprawiła również strukturę własności rynku. Inwestorzy wrażliwi na momentum i lewarowani zmniejszyli ekspozycję, obniżając zależność rynku od dalszego gonienia cen. Strategiczni nabywcy zwiększyli swoją obecność, gdy ceny osłabły. W rezultacie złoto przeszło z fazy zdominowanej przez momentum do fazy ponownej akumulacji wspieranej przez kapitał o dłuższych horyzontach inwestycyjnych.
Banki centralne dostarczają najjaśniejszych dowodów. Netto zakupy sektora publicznego osiągnęły 288,9 ton w drugim kwartale, co stanowi rekord dla jakiegokolwiek drugiego kwartału, wzrastając o 62% w porównaniu do roku ubiegłego i pięć razy w porównaniu do całkowitej wartości pierwszego kwartału wynoszącej 57 ton. Banki centralne zwiększyły akumulację, podczas gdy złoto przechodziło przez najsilniejszą korektę cyklu, co wskazuje, że niższe ceny wzmocniły strategiczną ofertę.
Źródło:
Przepływy ETF pokazują, że prywatny popyt inwestycyjny wszedł w wczesny etap reakumulacji. Globalne ETF-y złota otrzymały około 3 miliardów dolarów w lipcu, co odwróciło dwa kolejne miesiące odpływów.
Źródło:
Zebrane razem, reset wskaźnika, odnowiona akumulacja banków centralnych i poprawiające się przepływy ETF są korzystne dla złota. Historyczne cykle pokazują, że gdy względne przywództwo przesuwa się w stronę złota, wskaźnik S&P 500 do złota może przez wiele lat trendować w dół i podróżować daleko poza swoje początkowe zresetowanie. Obecny odczyt pozostaje znacznie powyżej najgłębszych dołków osiągniętych podczas wcześniejszych cykli prowadzonych przez złoto, pozostawiając znaczne pole do dalszej kompresji, zanim wskaźnik zbliży się do ekstremum.
Zastrzeżenie: Informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią porady inwestycyjnej, porady finansowej, porady handlowej ani żadnego innego rodzaju porady i nie powinny być traktowane jako takie. Cała treść przedstawiona poniżej ma wyłącznie charakter informacyjny.
Źródło: BeInCrypto
