Czerwcowe minimum Bitcoina z 2026 roku w pobliżu 58 000 USD nie spełnia warunków on-chain, które charakteryzowały wcześniejsze dno cyklu. Podstawa znajduje się poniżej zrealizowanej ceny, w pobliżu 54 000 USD, na horyzoncie, który sięga do IV kwartału 2026 roku.
- Nastroje osiągnęły skrajny strach, podczas gdy wycena i metryki on-chain znajdują się powyżej poziomów zarejestrowanych na minimach w 2015, 2018 i 2022 roku.
- Każde wcześniejsze dno cyklu znajdowało się poniżej zrealizowanej ceny. Ruch poniżej około 54 000 USD to minimalny warunek.
- Dno cyklu wymaga, aby warunki finansowe przestały się zaostrzać: spadające realne zyski, słabszy dolar i malejące oczekiwania na podwyżki Fed.
Bitcoin spadł do około 57 950 USD 1 lipca 2026 roku, osiągając najniższy poziom od około 21 miesięcy, a czerwiec zakończył się spadkiem o około 20%. Spadek umiejscawia cenę około 50% poniżej szczytu z października 2025 roku.
Pod koniec czerwca również odnotowano pierwsze tygodniowe zamknięcie poniżej 200-tygodniowej średniej ruchomej, średniej z ostatnich 200 tygodniowych zamknięć, od 2023 roku. Nastrój jest na tyle niedźwiedzi, że wydaje się, że to dno. Dane wskazują, że warunki do osiągnięcia dna nie są spełnione.
Techniczna podstawa znajduje się poniżej aktualnej ceny
Trzy poziomy znajdują się poniżej aktualnej ceny: spadek od szczytu cyklu, 200-tygodniowa średnia ruchoma i zrealizowana cena. Żaden z nich nie osiągnął swojego wcześniejszego odczytu dna.
Pierwszy to spadek od szczytu cyklu, procentowy spadek od szczytu. Obecny spadek o około 50% jest płytki w porównaniu do wcześniejszych minimów cyklu wynoszących od 77% do 85%.
Drugim jest 200-tygodniowa średnia ruchoma, długoterminowa linia trendu, która historycznie działała jako strefa dna cyklu. Ten poziom oznaczał dno w 2015, 2018 i 2022 roku, a obecnie znajduje się w przedziale $62K-$63K. Cena zamknęła się poniżej niej po raz pierwszy pod koniec czerwca 2026 roku.
Naruszenia z 2015 i 2018 roku były stosunkowo krótkie. Cykl 2022 roku był wyjątkiem: cena spędziła około 16 miesięcy poniżej linii, od czerwca 2022 do października 2023. Upadek FTX w listopadzie 2022 roku wydłużył ten okres, wymuszając długotrwałą sprzedaż i przekształcając 200-tygodniową średnią w opór. Ten cykl nie ma porównywalnego zdarzenia kredytowego, więc naruszenie o podobnej długości jest mało prawdopodobne. Mimo to, złamanie poniżej 200W średniej ruchomej nadal będzie się przedłużać poza pojedynczy tydzień.
Trzecim jest zrealizowana cena, łączna baza kosztów sieci, czyli średnia cena, po której wszystkie monety ostatnio poruszały się w łańcuchu, która wynosi około $54,000 na początku lipca 2026 roku. Metryka ta ma znaczenie, ponieważ przekształca cenę w miarę łącznej rentowności: gdy transakcje spot są poniżej zrealizowanej ceny, średnia moneta jest trzymana z niezrealizowaną stratą, co jest stanem maksymalnego stresu posiadaczy, który historycznie wyczerpywał wymuszoną sprzedaż i tworzył podstawę każdego cyklu.
Cena jeszcze nie dotknęła tego zakresu. Na każdym wcześniejszym dnie cyklu zamknęła się znacznie poniżej zrealizowanej ceny. Dlatego wielu analityków Bitcoina wskazuje ten poziom jako cel na dno cyklu. Podstawowym scenariuszem jest niski poziom, który dotyka lub nieznacznie przekracza zakres $53,000–$54,000, płytkie zejście w okolice niskich $50,000. To byłoby znacznie łagodniejsze niż naruszenia zrealizowanej ceny na poziomie 15%-28% obserwowane w poprzednich cyklach. Głębszy ruch w kierunku średnich $40,000 wymagałby zdarzenia zmuszającego sprzedawców na skalę upadku FTX w 2022 roku. (Postrzegamy to jako ryzyko ogonowe, a nie podstawowy scenariusz. Najwyraźniejszym kandydatem byłaby Strategia: jeśli byłaby zmuszona do likwidacji Bitcoina, aby sprostać swoim zobowiązaniom dłużnym, preferowanym kapitałowi lub innym zobowiązaniom finansowym, wynikający z tego szok podażowy mógłby wywołać kapitulację porównywalną do wyprzedaży napędzanej przez FTX w 2022 roku)
Makro dno zależy od łagodzenia warunków finansowych
Poziomy cenowe same w sobie nie ustalają minimum. Warunki makroekonomiczne również mają znaczenie, szczególnie dla aktywów, które nie generują dochodu. Podobnie jak złoto, bitcoin jest również aktywem, które nie generuje dochodu, a które jest w dużym stopniu dotknięte rzeczywistą stopą procentową. Gdy rzeczywisty dochód rośnie, koszt alternatywny posiadania aktywa o zerowym dochodzie rośnie. Oba aktywa poruszały się podobną ścieżką w pierwszej połowie 2026 roku, złoto odnotowało najgorszy kwartał od 2013 roku, gdy rzeczywisty dochód wzrósł, a bitcoin również spadł.
Rzeczywiste stopy zwrotu, mierzone przez stopy zwrotu z obligacji skarbowych skorygowane o inflację, pozostały restrykcyjne w pierwszej połowie 2026 roku. Rentowność 5-letnich TIPS wzrosła z około 1,3% na początku maja do 1,98% na początku lipca. Indeks dolara (DXY) utrzymał się na stabilnym poziomie w tym samym okresie. Oczekiwania dotyczące podwyżek Fed stały się restrykcyjne: na pierwszym posiedzeniu Kevina Warsha jako przewodniczącego 17 czerwca 2026 roku, komisja utrzymała stopy w przedziale 3,50–3,75%, podczas gdy wykres punktowy podniósł medianę prognozy stopy na koniec roku do 3,8%, w porównaniu do 3,4% w marcu, a rynek zaczął wyceniać podwyżkę do końca roku.
Ostry spadek Bitcoina zbiegł się ze wzrostem rzeczywistych stóp od maja.
Jednakże uważamy, że zmiana wykresu punktowego odzwierciedla szok energetyczny, a nie szeroką presję cenową. Wojna w Iranie w 2026 roku i zamknięcie Cieśniny Ormuz doprowadziły do wzrostu ceny ropy Brent powyżej 120 dolarów w jej wiosennym szczycie i podniosły CPI w maju do 4,2% w skali roku. Ten szok teraz się cofa: zawarcie rozejmu między USA a Iranem przywróciło transport morski w Cieśninie do poziomów sprzed wojny, a cena Brent spadła z powrotem w pobliże 70 dolarów na początku lipca 2026 roku, blisko poziomu z końca lutego.
W miarę jak impuls energetyczny słabnie w drugiej połowie 2026 roku, oczekiwania dotyczące podwyżek stóp zawarte w wykresie punktowym powinny również osłabnąć.
Podsumowanie
Czerwcowe minimum Bitcoina w pobliżu 58 000 USD nie spełnia warunków, które charakteryzowały wcześniejsze dołki cyklu. Minimalnym warunkiem jest zamknięcie poniżej zrealizowanej ceny, w przedziale 53 000–54 000 USD, a historia pokazuje, że cena może utrzymywać się poniżej tego poziomu przez miesiące. Czas dołka prawdopodobnie zbiegłby się z okresem Q4 2026 i wymaga, aby warunki finansowe przestały się zaostrzać.
W krótkim okresie realne zyski i obawy przed podwyżkami stóp pozostają na wysokim poziomie, przepływy ETF są negatywne, a reset wskaźników on-chain jest niekompletny. Ta kombinacja wskazuje na ostatnią fazę słabości, która zepchnie cenę poniżej przedziału zrealizowanej ceny 53 000–54 000 USD i zresetuje wszystkie wskaźniki on-chain.
W miarę jak impuls inflacyjny napędzany energią słabnie w drugiej połowie 2026 roku, oczekiwania na podwyżki stóp maleją, dolar się osłabia, a popyt na deprecjację wraca do Bitcoina i złota.
Zastrzeżenie: Informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią porady inwestycyjnej, porady finansowej, porady handlowej ani żadnego innego rodzaju porady i nie powinny być traktowane jako takie. Cała treść przedstawiona poniżej ma wyłącznie charakter informacyjny.
Źródło: BeInCrypto
