Niektórzy ekonomiści chcą, aby przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh podniósł stopy procentowe na dzisiejszym posiedzeniu. Twierdzą, że cięcia w 2025 roku pozostawiły politykę zbyt luźną, nawet gdy inflacja utrzymuje się powyżej celu.
Joe Lavorgna przedstawia tę tezę bezpośrednio. Pełni funkcję głównego ekonomisty dla Ameryk w SMBC Nikko Securities America. Lavorgna mówi, że Fed powinien cofnąć część luzowania z zeszłego roku, teraz gdy rynek pracy się ustabilizował. Jego zdaniem, obniżanie stóp w czasie, gdy wzrost cen pozostawał na wysokim poziomie, groziło pozwoleniem na drift oczekiwań inflacyjnych, a korekcyjny ruch przywróciłby wiarygodność.
Argumenty za podwyżką
Lavorgna wskazuje na rdzenne wydatki na osobiste konsumpcje (PCE), preferowany wskaźnik Fed. Rdzenne PCE wyklucza zmienne ceny żywności i energii, aby ujawnić podstawowy trend, i przez lata utrzymywało się ponad punkt procentowy powyżej celu 2%. Dla jastrzębi, utrzymująca się luka tej wielkości jest dowodem na to, że polityka nie zrobiła wystarczająco dużo, aby schłodzić popyt.
Twierdzi, że polityka nie jest restrykcyjna nigdzie poza rynkiem mieszkaniowym, a ten sektor stanowi tylko około 3% gospodarki, w jego opinii. Jeśli koszty pożyczek są restrykcyjne tylko w jednym wąskim obszarze gospodarki, argumentuje się, że ogólna postawa jest w rzeczywistości akomodacyjna.
Lavorgna również spodziewa się, że neutralna stopa, czyli r-star, wzrośnie. Neutralna stopa to teoretyczny poziom, przy którym polityka ani nie stymuluje, ani nie ogranicza wzrostu. Wydatki na kapitał napędzane sztuczną inteligencją zwiększają popyt na kredyt, mówi, co sprawia, że obecne stawki wyglądają na mniej restrykcyjne, niż zakładają decydenci. Gdy r-star rośnie, dana stopa polityki staje się łatwiejsza w realnych warunkach, co wzmacnia argumenty za zacieśnieniem. Prezydent Fed w Dallas, Lorie Logan, powtórzyła ten jastrzębi zwrot.
„Umiarkowanie wyższe stopy procentowe lepiej zrównoważyłyby prognozy.”
Logan wygłosiła tę uwagę w zeszłym tygodniu. Zajmuje miejsce głosujące w Federalnym Komitecie Otwartego Rynku (FOMC), panelu, który ustala stopy procentowe w USA, więc jej opinia ma bezpośrednie znaczenie w decyzji.
Podwyżka, ale czy to niespodzianka?
Steve Liesman z CNBC przedstawia debatę jako dwa oddzielne pytania. Po pierwsze, czy Fed powinien podnieść stopy? Po drugie, czy powinien to zrobić bez ostrzeżenia? Traderzy na narzędziu CME FedWatch wycenili prawdopodobieństwo podwyżki na około 38% przed podjęciem decyzji. To znacznie poniżej rzutu monetą i odpowiada temu, czego większość ekonomistów nadal się spodziewa: utrzymania stóp. Ruch wbrew tym szansom kwalifikowałby się jako prawdziwa niespodzianka, rodzaj, który zazwyczaj wstrząsa akcjami, obligacjami i aktywami cyfrowymi, gdy traderzy przeliczają ryzyko.
Warsh przejął Fed w maju i od tego czasu ograniczył forward guidance, praktykę sygnalizowania przyszłej polityki z wyprzedzeniem, aby kształtować oczekiwania rynkowe. To pozostawia rynki z mniejszą liczbą wskazówek przed dzisiejszym ogłoszeniem o 14:00 ET i jego konferencją prasową o 14:30, co zwiększa prawdopodobieństwo, że jakakolwiek decyzja będzie miała większy wpływ niż zwykle.
Sam Warsh przewidywał, że to spotkanie może przynieść otwarty sprzeciw wśród decydentów. Podwyżka sprawiłaby, że to przewidywanie wyglądałoby na trafne, a to byłoby jego najważniejsze wyzwanie do tej pory. Dla kryptowalut i innych aktywów ryzykownych wnioski są proste: zaostrzenie polityki i wyższe realne stopy zwrotu zazwyczaj wywierają presję na wyceny, więc zarówno wynik, jak i ton konferencji prasowej będą uważnie obserwowane.
Źródło: BeInCrypto
