Niecały miesiąc temu Departament Skarbu USA ogłosił, że podwoi maksymalną wartość operacji skupu obligacji długoterminowych służących wsparciu płynności.
Cena bitcoina zareagowała wtedy natychmiastowym wzrostem. Departament Skarbu poinformował teraz, że potroi tę kwotę do 6 miliardów dolarów, ale kurs BTC pozostał bez zmian, a nawet spadł. Co się więc zmieniło?
Ten sam ruch, inna reakcja
19 sierpnia Scott Bessent z Departamentu Skarbu niespodziewanie ogłosił, że instytucja co najmniej podwoi wartość operacji skupu obligacji długoterminowych służących wsparciu płynności — z 2 do 4 miliardów dolarów na operację. Rynki finansowe zareagowały natychmiast, a BTC i złoto przewodziły wzrostom. Tymczasem rentowność obligacji skarbowych o długim terminie zapadalności spadła.
Skupując starsze obligacje długoterminowe, rząd próbował w istocie poprawić płynność na rynku obligacji, który zmagał się z gwałtownie rosnącą rentownością. Spadek rentowności z kolei zazwyczaj zmniejsza atrakcyjność obligacji i łagodzi warunki finansowe, tworząc korzystniejsze otoczenie dla bitcoina i innych aktywów ryzykownych.
Wczoraj Departament Skarbu ponowił ten ruch, zwiększając wartość nadchodzącego skupu do 6 miliardów dolarów. Jednak rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła do 4,85% — najwyższego poziomu od niemal trzech lat. Rentowność obligacji 20- i 30-letnich również wzrosła do około 5,30%. Z kolei główna kryptowaluta nie tylko nie zanotowała wzrostu, jak poprzednim razem, lecz spadła poniżej 78 000 dolarów i od tamtej pory z trudem wraca powyżej tego poziomu.
Dlaczego nie było wzrostu?
Być może najbardziej zauważalną różnicą między komunikatem z 9 września a tym z 19 sierpnia był brak prawdziwego zaskoczenia. Działanie Departamentu Skarbu z zeszłego miesiąca stanowiło nieoczekiwaną zmianę polityki, a rynki przeszacowały prawdopodobieństwo, że resort będzie coraz bardziej skłonny do interwencji w obliczu gwałtownego wzrostu długoterminowych kosztów finansowania. Tymczasem zwiększenie skupu obligacji do 6 mld dolarów nie wydaje się wystarczające, ponieważ po komentarzach Bessenta szacunki z Wall Street wzrosły nawet do 10 mld dolarów.
Ponadto sytuacja makroekonomiczna nadal się pogarsza. Ceny ropy wzrosły do 100 dolarów, gdy wojna między USA a Iranem trwa, a obawy o inflację są ogromne. Mocne dane o zatrudnieniu z zeszłego tygodnia oraz jastrzębie stanowisko Kevina Warsha w poprzedni piątek jednocześnie zwiększyły oczekiwania, że Rezerwa Federalna może podnieść stopy procentowe 16 września.
Ta kombinacja powoduje, że rentowności rosną szybciej, niż Departament Skarbu jest w stanie je obniżać poprzez skup obligacji. The Kobeissi Letter opisał to jako „walkę” rynku obligacji z Departamentem Skarbu, ostrzegając, że rentowność obligacji 10-letnich może przekroczyć 5%, jeśli obecne warunki się utrzymają. To kluczowa różnica z punktu widzenia BTC, ponieważ to nie sam skup obligacji przez Departament Skarbu wywołał jego gwałtowny wzrost w sierpniu. Chodziło raczej o początkowy wpływ komunikatu na rentowności, oczekiwania dotyczące płynności i ogólny apetyt na ryzyko.
Tym razem przekaz rynku jest zupełnie inny, mimo że polityka jest podobna.
Źródło: CryptoPotato
