We wtorek „Financial Times” poinformował, że Goldman Sachs i Morgan Stanley zwróciły się do trzech największych agencji ratingowych z prośbą, by w chwili wejścia OpenAI i Anthropic na giełdę uznały je za kredytobiorców o ratingu inwestycyjnym.
Rating inwestycyjny to kategoria, która pozwala funduszom emerytalnym i ubezpieczycielom kupować obligacje danej firmy. Żadna z tych firm nie przynosi zysków, ale mimo że obie tracą gotówkę, Wall Street i tak chce im przyznać taki rating.
Nvidia stawia na to 105 mld dolarów
Według dokumentów uzyskanych przez „Financial Times” OpenAI odnotowało w 2025 roku stratę operacyjną w wysokości 20,9 mld dolarów przy przychodach wynoszących 13,1 mld dolarów. Anthropic nie spodziewa się wyjść na zero przed 2028 rokiem, a OpenAI — przed 2030 rokiem.
W sierpniu Nvidia zgodziła się zagwarantować spłatę zobowiązań leasingowych do kwoty 105 mld dolarów, związanych z kampusem OpenAI w hrabstwie Pike w stanie Ohio. Dokument złożony do regulatora rynku papierów wartościowych wyjaśnia też, jak Nvidia może się z tego wyplątać.
„Zobowiązania NVIDIA wynikające z umowy wygasną, gdy jako pierwsze nastąpi jedno z poniższych zdarzeń: … (iii) OpenAI uzyska zadowalający rating kredytowy” — czytamy we fragmencie dokumentu.
Śledź nas na X, aby otrzymywać najnowsze wiadomości na bieżąco
Warunki, których spełnienie zwolniłoby Nvidię z jej zobowiązań, są następujące. Trzeci z nich jest w tym przypadku prawdziwą nagrodą:
- Dwudziesta rocznica rozpoczęcia obowiązywania danej umowy najmu.
- Rozwiązanie przez OpenAI danej umowy najmu zgodnie z jej postanowieniami.
- Uzyskanie przez OpenAI zadowalającego ratingu kredytowego, oraz,
- Inne zwyczajowe zdarzenia uprawniające do rozwiązania umowy. OpenAI zgodziło się zwrócić NVIDIA wszelkie kwoty faktycznie zapłacone przez nią Wynajmującemu na podstawie Umów oraz zwolnić ją z odpowiedzialności z tego tytułu.
Rating robi więcej niż tylko obniża koszty pożyczek. Przenosi ryzyko związane z AI o wartości setek miliardów dolarów z Nvidii, Google i Broadcom na zwykłych inwestorów obligacyjnych.
Google i Broadcom zapewniły Anthropic wsparcie o wartości dziesiątek miliardów dolarów, aby firma mogła korzystać z ich układów. Obie spodziewają się wycofać wsparcie, gdy Anthropic wejdzie na giełdę.
SpaceX zdobył pieczątkę, ale jego obligacje i tak potaniały
19 czerwca, kilka dni po przełomowej pierwszej ofercie publicznej (IPO), SpaceX uzyskał rating inwestycyjny od wszystkich trzech agencji.
Następnie sprzedał obligacje o wartości 25 mld dolarów. W ciągu kilku dni dodatkowa rentowność, której inwestorzy zażądali w przypadku obligacji o najdłuższych terminach zapadalności, przekroczyła 190 punktów bazowych, zbliżając się do poziomów typowych dla obligacji śmieciowych.
Meta, Netflix i Tesla czekały dekadę lub dłużej na takie samo traktowanie.
Agencje nie powiedziały jeszcze „tak”
Analitycy ratingowi nadal określają obie firmy jako spekulacyjne i przynoszące straty, a zakres ujawnianych przez nie informacji jest ograniczony. Tanie chińskie modele open source stanowią dodatkowe źródło obaw.
Anthropic może zadebiutować na giełdzie pod koniec września, celując w wycenę na poziomie 2 bilionów dolarów.
Własny harmonogram OpenAI wskazuje na 2027 rok jako termin IPO.
To żądanie, choć proste, jest nietypowe. Potraktuj wpływy z IPO jako zamiennik zysku. Jak dotąd agencje tego nie zrobiły.
Źródło: BeInCrypto
