OpenAI i Anthropic chcą tego, co SpaceX zyskało po debiucie giełdowym, mimo miliardowych strat

We wtorek „Financial Times” poinformował, że Goldman Sachs i Morgan Stanley zwróciły się do trzech największych agencji ratingowych z prośbą, by w chwili wejścia OpenAI i Anthropic na giełdę uznały je za kredytobiorców o ratingu inwestycyjnym.

Rating inwestycyjny to kategoria, która pozwala funduszom emerytalnym i ubezpieczycielom kupować obligacje danej firmy. Żadna z tych firm nie przynosi zysków, ale mimo że obie tracą gotówkę, Wall Street i tak chce im przyznać taki rating.

Nvidia stawia na to 105 mld dolarów

Według dokumentów uzyskanych przez „Financial Times” OpenAI odnotowało w 2025 roku stratę operacyjną w wysokości 20,9 mld dolarów przy przychodach wynoszących 13,1 mld dolarów. Anthropic nie spodziewa się wyjść na zero przed 2028 rokiem, a OpenAI — przed 2030 rokiem.

W sierpniu Nvidia zgodziła się zagwarantować spłatę zobowiązań leasingowych do kwoty 105 mld dolarów, związanych z kampusem OpenAI w hrabstwie Pike w stanie Ohio. Dokument złożony do regulatora rynku papierów wartościowych wyjaśnia też, jak Nvidia może się z tego wyplątać.

„Zobowiązania NVIDIA wynikające z umowy wygasną, gdy jako pierwsze nastąpi jedno z poniższych zdarzeń: … (iii) OpenAI uzyska zadowalający rating kredytowy” — czytamy we fragmencie dokumentu.

Śledź nas na X, aby otrzymywać najnowsze wiadomości na bieżąco

Warunki, których spełnienie zwolniłoby Nvidię z jej zobowiązań, są następujące. Trzeci z nich jest w tym przypadku prawdziwą nagrodą:

• Dwudziesta rocznica rozpoczęcia obowiązywania danej umowy najmu.
• Rozwiązanie przez OpenAI danej umowy najmu zgodnie z jej postanowieniami.
• Uzyskanie przez OpenAI zadowalającego ratingu kredytowego, oraz,
• Inne zwyczajowe zdarzenia uprawniające do rozwiązania umowy. OpenAI zgodziło się zwrócić NVIDIA wszelkie kwoty faktycznie zapłacone przez nią Wynajmującemu na podstawie Umów oraz zwolnić ją z odpowiedzialności z tego tytułu.

Rating robi więcej niż tylko obniża koszty pożyczek. Przenosi ryzyko związane z AI o wartości setek miliardów dolarów z Nvidii, Google i Broadcom na zwykłych inwestorów obligacyjnych.

Google i Broadcom zapewniły Anthropic wsparcie o wartości dziesiątek miliardów dolarów, aby firma mogła korzystać z ich układów. Obie spodziewają się wycofać wsparcie, gdy Anthropic wejdzie na giełdę.

SpaceX zdobył pieczątkę, ale jego obligacje i tak potaniały

19 czerwca, kilka dni po przełomowej pierwszej ofercie publicznej (IPO), SpaceX uzyskał rating inwestycyjny od wszystkich trzech agencji.

Następnie sprzedał obligacje o wartości 25 mld dolarów. W ciągu kilku dni dodatkowa rentowność, której inwestorzy zażądali w przypadku obligacji o najdłuższych terminach zapadalności, przekroczyła 190 punktów bazowych, zbliżając się do poziomów typowych dla obligacji śmieciowych.

Meta, Netflix i Tesla czekały dekadę lub dłużej na takie samo traktowanie.

Agencje nie powiedziały jeszcze „tak”

Analitycy ratingowi nadal określają obie firmy jako spekulacyjne i przynoszące straty, a zakres ujawnianych przez nie informacji jest ograniczony. Tanie chińskie modele open source stanowią dodatkowe źródło obaw.

Anthropic może zadebiutować na giełdzie pod koniec września, celując w wycenę na poziomie 2 bilionów dolarów.

Własny harmonogram OpenAI wskazuje na 2027 rok jako termin IPO.

To żądanie, choć proste, jest nietypowe. Potraktuj wpływy z IPO jako zamiennik zysku. Jak dotąd agencje tego nie zrobiły.

Źródło: BeInCrypto