Jim Paulsen, weteran strateg rynkowy, mówi, że amerykański rynek akcji wykorzystał większość przestrzeni, na której tradycyjnie polega, aby wspinać się wyżej, nawet gdy spowolnienie momentum zaczyna naciskać na rekordowe wyceny.
Paulsen, długoletni ekonomista, który spędził lata jako główny strateg inwestycyjny w Leuthold Group, przedstawił tę tezę w programie Closing Bell Overtime na CNBC. Wskazał na zyski, wyceny i pozycjonowanie inwestorów, które znajdują się blisko historycznych ekstremów.
Paulsen Zwraca Uwagę na Rekordowe Wyceny Rynku Akcji
Paulsen powiedział w lipcu, że poziom cen S&P 500 znajduje się około 60% powyżej swojej linii trendu po II wojnie światowej. Ten poziom został osiągnięty tylko raz wcześniej, blisko szczytu bańki dot-com.
Zyski z ostatnich 12 miesięcy są również o 60% powyżej swojej własnej linii trendu. Paulsen nazwał to rekordem, przewyższającym nawet wcześniejsze szczyty cykli, takie jak era dot-com.
Marże zysku korporacyjnego i wydatki na inwestycje nie mieszkaniowe, mierzone w stosunku do produktu krajowego brutto, również osiągnęły rekordowe poziomy. Szacunkowe zyski na przyszłość w porównaniu do zysków z przeszłości również były niezwykle wysokie, powiedział Paulsen. Ten wskaźnik zbliża się do rekordowego terytorium w danych sięgających 1990 roku.
Wyceny nie są wszystkie na rekordowych poziomach, powiedział Paulsen, ale według większości miar pozostają historycznie wysokie. Dodał, że ekspozycja gospodarstw domowych na akcje, jako udział w aktywach finansowych, znajduje się na rekordowo wysokim poziomie. Posiadania gotówki w stosunku do wartości rynkowej są bliskie rekordowo niskiego poziomu.
Paulsen określił ogólny nastrój jako samozadowolony, ponieważ inwestorzy przyzwyczaili się do kupowania na każdym spadku.
„Nikt już nie martwi się recesją, Michael, ponieważ nie mieliśmy jej od 16 lat.”
Jim Paulsen, CNBC
Spowolnienie momentum może zmienić scenariusz cięcia stóp procentowych
Paulsen zwrócił uwagę na osłabiające się dane, w tym ostatnie dane o zatrudnieniu ADP, słabsze sprzedaże detaliczne i ospałą aktywność na rynku nieruchomości. Wskazał na Indeks Zaskoczenia Ekonomicznego Citigroup w USA, który śledzi, jak nadchodzące dane porównują się z prognozami. Ten wskaźnik spadł z 60 do 25 w ostatnich tygodniach.
Paulsen ostrzegł, że spadające stopy procentowe mogą współistnieć ze spadającymi cenami akcji, zamiast wywołać zwyżkę, której inwestorzy zazwyczaj oczekują. To ryzyko rośnie, jeśli spadki stóp odzwierciedlają osłabiający się wzrost, a nie chłodzenie inflacji.
Wskazał również na dolara. W ujęciu realnym pozostaje w odległości 8% od najwyższego poziomu, jaki osiągnął w 1970 roku.
Zbagatelizował również obawy związane z planem skupu obligacji przez Skarb Państwa, który skrytykował miliarder inwestor Stanley Druckenmiller. Paulsen określił ostatnie ruchy rentowności jako więcej hałasu niż substancji.
Ceny ropy wywierają dodatkową presję na system, powiedział Paulsen. Ta presja wpływa zarówno na marże korporacyjne, jak i na siłę nabywczą gospodarstw domowych.
Czy to spowolnienie momentum przekształci się w wyraźny spadek, pozostaje niejasne. Wiele może zależeć od tego, jak szybko podstawowe dane będą się pogarszać w nadchodzących tygodniach.
Źródło: BeInCrypto
