Japonia ma wystarczające rezerwy dolarowe, aby ponownie interweniować na rynkach walutowych, według Goldman Sachs. Bank szacuje, że Tokio posiada blisko 1 bilion dolarów w rezerwach. Około 200 miliardów z tej kwoty znajduje się w gotówce lub ekwiwalentach gotówki.
Ta poduszka ma znaczenie, ponieważ jen już oddał dużą część zysków z zeszłego miesiąca. Waluta znowu spadła w kierunku 160 za dolara w tym tygodniu, zacierając około połowy swojego odbicia po interwencji.
Dlaczego Goldman widzi przestrzeń do działania ponownie
Strateg Goldman Sachs, Karen Fishman, omówiła to w podcaście banku Exchanges. Powiedziała, że Japonia nie będzie potrzebować większości tej puli, aby dopasować operację z lipca.
Wskazała również na repo FIMA Federal Reserve, które pozwala bankom centralnym pożyczać dolary w zamian za obligacje skarbowe. Ten dostęp mógłby uczynić pełny bilion dolarów dostępnym i uchronić Japonię przed sprzedażą obligacji na otwartym rynku.
To wsparcie już zmieniło nastroje traderów w zeszłym tygodniu. Gdy klienci zobaczyli, że obiekt może odblokować pełną pulę rezerw, stali się bardziej pewni jena. Praneet Shah, szef handlu opcjami walutowymi w Goldman, podkreślił to w podcaście.
Luka stóp procentowych za spadkiem jena
Prawdziwym czynnikiem, według Shaha, jest luka między kosztami pożyczek w Japonii a USA. Rentowności dziesięcioletnich obligacji skarbowych wyniosły w tym tygodniu blisko 4,69%. Dziesięcioletnie obligacje rządowe Japonii przyniosły tylko 2,839%, co utrzymuje kapitał płynący w kierunku amerykańskiego długu.
Rynki obecnie wyceniają 65% szans na to, że Bank Japonii podniesie stopy o ćwierć punktu we wrześniu. Fishman powiedział, że niepowodzenie w tej podwyżce odnowiłoby presję na jena. Jednak łagodniejsza inflacja w USA lub dane o zatrudnieniu mogłyby złagodzić tę presję i ożywić zakłady na kolejną interwencję, powiedział Shah.
„Jeśli nie dostarczą… to wywrze to nową presję spadkową na jena.”
Karen Fishman, Goldman Sachs Research
Tokio i Waszyngton podzieliły operację z lipca, co oznacza pierwszą wspólną obronę jena USA-Japonia od 1998 roku. Nastąpiło to po spadku jena w kierunku 164 za dolara, co jest jego najsłabszym poziomem od czterech dekad.
Tokio przeznaczyło około 85 miliardów dolarów na operację w pierwszych dwóch dniach. Goldman nazywa to największą dwudniową interwencją Japonii poza skutkami katastrofy w Fukushimie w 2011 roku.
Fishman zauważył, że po tym jak Japonia działała samodzielnie w kwietniu i maju, jen wciąż wrócił do 40-letnich minimów w ciągu kilku miesięcy. Rynki opcji wciąż wyceniają podwyższone premie na krótkoterminowe opcje na jena. To sygnalizuje, że inwestorzy pozostają ostrożni w obstawianiu przeciwko odbiciu, powiedział Shah.
Następny ruch Tokio zależy teraz mniej od wielkości jego rezerw. Zamiast tego, bardziej zależy od tego, co zrobi Fed i Bank Japonii.
Źródło: BeInCrypto
