Wall Street wciąż bije rekordy, a jednak rosnący chór instytucjonalnych głosów wskazuje teraz na sztuczną inteligencję (AI) jako największe zagrożenie dla globalnych rynków.
S&P 500 znajduje się w centrum tej dyskusji, a jego koncentracja wyjaśnia dlaczego.
Dlaczego menedżerowie funduszy teraz najbardziej obawiają się AI
Ryzyko ogonowe to zdarzenie o niskim prawdopodobieństwie, ale z poważnymi konsekwencjami, które menedżerowie funduszy obserwują nawet wtedy, gdy rynki wyglądają na spokojne. AI właśnie zajęło pierwsze miejsce na tej liście.
Badanie Bank of America z lipca dotyczące globalnych menedżerów funduszy wykazało, że 45% respondentów wskazało bańkę AI jako największe ryzyko ogonowe, w porównaniu do 28% w poprzednim miesiącu.
Śledź nas na X, aby otrzymywać najnowsze wiadomości na bieżąco.
Ta liczba zepchnęła inflację drugiej fali z pierwszego miejsca. To samo badanie zidentyfikowało długie pozycje w globalnych półprzewodnikach jako najbardziej zatłoczoną transakcję na świecie.
Respondenci wskazali również na konkretny czynnik wyzwalający. Wydatki hyperskalerów na infrastrukturę AI są oceniane jako najbardziej prawdopodobne źródło zdarzenia kredytowego.
Analityk Mac10 zaostrzył ostrzeżenie 8 sierpnia. Twierdził, że wzrost zysków w przyszłości przyspiesza w rekordowym tempie tylko dlatego, że firmy inwestują bezprecedensowe środki w sztuczną inteligencję.
Jego obawy koncentrują się na mechanice rachunkowości. Te wydatki często pojawiają się jako jednorazowy wzrost w sprawozdaniach z zysków, a nie jako zrównoważona wydajność operacyjna.
Instytucje publiczne podzielają te wątpliwości. Bank Rozrachunków Międzynarodowych ostrzegł na początku tego roku, że wydatki Big Tech mogą stać się długotrwałym załamaniem inwestycyjnym. Liczby stojące za tym ostrzeżeniem są znaczące. Pięć największych hyperscalerów ma wydać ponad 1 bilion dolarów w latach 2025 i 2026.
Ekspozycja gospodarstw domowych podnosi stawkę. Zwykli inwestorzy posiadają teraz więcej akcji w stosunku do swojego majątku niż w poprzednich cyklach, więc każdy ostry spadek uderzyłby mocniej niż krach dot-comów.
Co naprawdę ujawnia S&P 500
Problem strukturalny wyjaśnia, dlaczego indeks ma znaczenie. J.P. Morgan Global Research szacuje, że 20 największych akcji stanowi obecnie około 50,8% całkowitej kapitalizacji rynkowej.
Taka koncentracja nie ma nowoczesnego precedensu. Minęło pół wieku, odkąd indeks tak mocno zależał od tak niewielu firm. Praktyczne konsekwencje są niekomfortowe. Kupowanie rynku coraz bardziej oznacza kupowanie handlu AI, niezależnie od tego, jak radzą sobie pozostałe 480 firm.
Zobowiązania kapitałowe wciąż rosną. Goldman Sachs szacuje, że roczne wydatki związane z AI mogą przekroczyć 800 miliardów dolarów do końca 2026 roku.
Morgan Stanley prognozuje jeszcze większe przepływy. Jego badania wskazują na niemal 3 biliony dolarów inwestycji w infrastrukturę AI do 2028 roku, z ponad 80% jeszcze przed nami.
Lato już dostarczyło testu stresowego. Nasdaq spadł o prawie 10% od swojego czerwcowego szczytu do końca lipca, zanim wczesnym sierpniu odnotował niemal 9% odbicie do nowego rekordowego poziomu, według danych TradingView.
Nazwy momentum wykazały szczególną kruchość. Sandisk i Western Digital, które wzrosły odpowiednio o około 396% i 145% od początku roku, obie wykazały podatność na sprzedaż w czasie sezonu wyników.
Jednakże przypadek byka opiera się na dostarczonych wynikach. Goldman Sachs odkrył, że 64% raportujących firm S&P 500 przekroczyło konsensus zysków o co najmniej jedną odchylenie standardowe.
BlackRock całkowicie odrzuca ramy bańki. Dzisiejsi liderzy generują rzeczywiste zyski, utrzymują silne bilanse i w dużej mierze finansują inwestycje z własnego przepływu gotówki.
Nadzwyczajne zyski kupują czas dla handlu AI. Czy zwroty ostatecznie uzasadnią biliony wydatków kapitałowych, pozostaje pytaniem, które wstrzymuje cały indeks.
Załamanie Świadomości Sytuacyjnej: Strzał Ostrzegawczy dla Handlu AI
Jeśli rynki potrzebowały studium przypadku ryzyka koncentracji AI, lipiec dostarczył jednego. Świadomość Sytuacyjna, fundusz hedgingowy założony przez byłego badacza OpenAI Leopolda Aschenbrennera, urósł do nawet 45 miliardów dolarów, zanim strome straty na akcjach infrastruktury AI, takich jak SK Hynix, zmusiły go do sprzedaży całego swojego publicznego portfela Kenowi Griffinowi z Citadel.
Czas był brutalny: 24 lipca Aschenbrenner wysłał inwestorom list, w którym raportował 439% zwrotu netto za pierwszą połowę 2026 roku — nawet sugerując, że to dobry czas na dodanie funduszy.
Sześć dni później Citadel przejął udział, który wcześniej szacowano na 16 miliardów dolarów, w jednej z największych pośpiesznych transakcji kapitałowych w historii Wall Street. Kaskada wezwań do uzupełnienia depozytów zmniejszyła aktywa funduszu z 45 miliardów dolarów do około 10 miliardów dolarów w ciągu kilku tygodni.
Jednak historia na tym się nie skończyła. Zaledwie kilka dni po niemal upadku, Aschenbrenner powrócił na rynek z inwestycją w wysokości 400 milionów dolarów w prywatnie heldowaną firmę — zwiększając swoje łączne zaangażowanie w ten nieujawniony cel do 500 milionów dolarów, obok prywatnych udziałów funduszu.
Ten epizod nie dowodzi, że handel AI się skończył, ale ujawnia, jak koncentracja, dźwignia i niska płynność mogą zniszczyć portfel, zanim długoterminowa teza zdąży się zrealizować — ta sama kruchość jest teraz wbudowana, na poziomie indeksu, w sam S&P 500.
Subskrybuj nasz kanał YouTube, aby oglądać liderów i dziennikarzy, którzy dostarczają fachowych spostrzeżeń..
Źródło: BeInCrypto
