Bitcoin (BTC) handluje w pobliżu 62 600 USD, co stanowi około 50% poniżej jego najwyższego poziomu wszech czasów z października 2025 roku wynoszącego 126 080 USD. Dwa długoterminowe wskaźniki on-chain sugerują, że dno rynku niedźwiedzia Bitcoina zbliża się, chociaż żaden z nich nie potwierdza, że już nadeszło.
Wskaźnik Puell Multiple mierzy przychody górników w porównaniu do ich rocznej średniej, podczas gdy podaż długoterminowych posiadaczy śledzi monety, które nie były poruszane przez ponad 155 dni. Historycznie oba wskaźniki sygnalizowały każde główne dno cyklu Bitcoina.
Wskaźnik Puell Multiple zbliża się do strefy, która oznaczała 5 dołków Bitcoina
Wskaźnik Puell Multiple dzieli dzienną wartość USD nowo wydanego Bitcoina przez jego 365-dniową średnią ruchomą. Odczyty poniżej 0,5 historycznie sygnalizowały kapitulację górników i cykliczne dołki.
Dane Glassnode pokazują pięć wydłużonych wizyt w tej strefie. Miały one miejsce w 2012, 2015, pod koniec 2018, w połowie 2020 i pod koniec 2022 roku. Każda z nich zbiegła się z makro dołkiem w cenie BTC. Wskaźnik dotknął również tej strefy krótko w 2012 i w połowie 2021 roku.
Dziś wskaźnik utrzymuje się tuż powyżej 0,5. Zbliża się do historycznej strefy dołka, ale nie wszedł w nią zdecydowanie. Dlatego dane sugerują, że ostateczne dno może być jeszcze przed nami. Podobny odczyt na początku 2023 roku oznaczał moment, w którym górnicy przestali sprzedawać, a rynek się ustabilizował.
Tymczasem szczyty i dołki wskaźnika wciąż się kompresują z cyklu na cykl. Ta długoterminowa kontrakcja odzwierciedla malejącą zmienność Bitcoina w miarę dojrzewania aktywa.
Analityk znany jako PositiveCrypto skomentował tę sytuację na X.
„Interesujące. Wskaźnik Puell obecnie pokazuje codzienne przychody górników znacznie poniżej średniej z ostatnich 365 dni, co zawsze występowało na końcowych minimach rynku niedźwiedzia. Bolesne dla górników, gdy marże się kurczą, ale historycznie są to poziomy, z których zwroty z BTC są największe.”
Podaż długoterminowych posiadaczy osiąga rekordowe 16,75 miliona BTC
Podczas gdy przychody górników maleją, najwięksi inwestorzy Bitcoina wciąż kupują. Podaż długoterminowych posiadaczy, definiowana jako monety, które nie były poruszane przez ponad 155 dni, osiągnęła rekordowe 16,75 miliona BTC 11 lipca, według Galaxy Research.
To stanowi prawie 84% krążącej podaży. Rekordowy poziom, podczas gdy cena jest około 50% poniżej swojego szczytu, wskazuje na stałą akumulację, a nie dystrybucję.
Wzór jest znajomy. W każdej poprzedniej cyklu podaż długoterminowych posiadaczy rosła do nowych szczytów, gdy rynek niedźwiedzia się pogłębiał. Następnie kontynuowała wzrost, aż do utworzenia cyklicznego dołka. Ostatnie przepływy wspierają tę interpretację, ponieważ długoterminowi posiadacze wrócili do netto zakupów 11 i 12 lipca.
Jeśli historia się powtórzy, ten wskaźnik może nadal rosnąć, podczas gdy wskaźnik Puell będzie się obniżał, aż rynek wyznaczy swoje ostateczne minimum.
Co oba sygnały sugerują dla ceny BTC
Te dwa wskaźniki opowiadają jedną spójną historię. Silne ręce akumulują w czasie słabości, ale kapitulacja, która historycznie kończy rynki niedźwiedzia Bitcoina, nie zmaterializowała się w pełni.
Decydujący spadek Puell Multiple poniżej 0.5, w połączeniu z rosnącą podażą długoterminowych posiadaczy, powtórzyłby układ pięciu poprzednich minimów cyklu. Modele on-chain wskazują na możliwe dno w pobliżu $47,000, około 25% poniżej obecnej ceny.
Jednakże malejąca amplituda wskaźnika dodaje niuansów. Przy malejącej zmienności z każdym cyklem, krótkie dotknięcie granicy 0.5 może okazać się wystarczające tym razem.
Albo Puell Multiple kończy swoją podróż w zielonej strefie, a BTC wykuwa trwałe dno. Albo cierpliwe akumulowanie wchłania pozostałą presję sprzedaży najpierw, skracając drogę do odbicia.
Źródło: BeInCrypto
