Tokenizowane akcje są nadal niewielkie w porównaniu do tradycyjnych rynków akcji, ale nie są już eksperymentem w świecie kryptowalut. Tokenizowane akcje wzrosły do prawie 1,08 miliarda dolarów całkowitej wartości i 2,10 miliarda dolarów miesięcznego wolumenu transferów.
Ondo prowadzi w tej kategorii z 405 tokenizowanymi aktywami akcyjnymi o wartości około 870 milionów dolarów i 43,61% udziału w rynku. Teraz Ondo stara się wprowadzić ten rosnący rynek w instrumenty pochodne.
Ondo Perps uruchomiło publiczną wersję beta w czerwcu, dając wybranym uprawnionym użytkownikom spoza Stanów Zjednoczonych dostęp do wieczystych kontraktów terminowych na tokenizowane wersje amerykańskich akcji, ETF-ów, towarów i indeksów.
Platforma oferuje dźwignię do 20x i handel 24/7 na rynkach związanych z aktywami takimi jak Nvidia, Tesla, złoto, ropa, srebro, US 100 i US 500.
Mówiąc prosto, użytkownicy mogą zajmować długie lub krótkie pozycje z dźwignią na rynkach rzeczywistych bez czekania na tradycyjne godziny giełdowe. Mogą również używać tokenizowanych papierów wartościowych jako zabezpieczenia, zamiast polegać tylko na stablecoinach.
Ta funkcja zabezpieczenia to prawdziwa historia. Ondo stara się przekształcić tokenizowane akcje z pasywnej ekspozycji na rynek w działającą infrastrukturę do handlu na łańcuchu.
Ondo już ma bazę akcji
Ondo Perps nie zaczyna od pustego rynku. Opiera się na Ondo Global Markets, platformie tokenizowanych akcji i ETF-ów firmy dla uprawnionych użytkowników spoza USA.
Ondo ogłosiło w maju, że Global Markets przekroczyło 1 miliard dolarów w TVL w mniej niż osiem miesięcy. W tym czasie platforma oferowała ponad 260 tokenizowanych akcji i ETF-ów z USA na Solanie, Ethereum i BNB Chain, a jej skumulowany wolumen obrotu przekroczył 18 miliardów dolarów.
Od tego czasu jej dystrybucja się rozszerzyła. Blockchain.com dodał 173 nowe tokenizowane akcje i ETF-y za pośrednictwem Ondo w czerwcu, co zwiększyło całkowitą ofertę tokenizowanych aktywów zasilanych przez Ondo do ponad 430 na Ethereum, Solanie i BNB Chain.
Te aktywa są zaprojektowane, aby dać użytkownikom ekonomiczną ekspozycję na tradycyjne papiery wartościowe. Nie są tym samym, co posiadanie rzeczywistej akcji, ETF-u lub ADR, a własne ujawnienia Ondo mówią, że posiadacze nie otrzymują praw do samych aktywów bazowych.
Ta różnica ma znaczenie. Tokenizowane akcje są nadal owinięte w ekspozycję finansową, z ograniczeniami jurysdykcyjnymi i ryzykiem specyficznym dla produktu. Jednak teraz mają wystarczającą dystrybucję on-chain, aby platformy pochodnych mogły się wokół nich budować.
Ondo Perps to pierwszy poważny test tego następnego kroku.
Dlaczego model zabezpieczeń ma znaczenie
Większość kryptowalutowych giełd perpetualnych używa stablecoinów lub aktywów kryptograficznych jako marginesu. Działa to dobrze dla Bitcoina, Ethereum i innych rodzimych rynków kryptograficznych. Staje się mniej efektywne, gdy produkt jest powiązany z akcjami, ETF-ami, towarami lub indeksami.
Trader może posiadać tokenizowaną ekspozycję na Nvidię lub Teslę, ale nadal musi osobno wpłacić stablecoiny, aby handlować perpem. Market maker może wycenić equity perp na łańcuchu, a następnie zabezpieczyć się przez tradycyjnych brokerów poza łańcuchem. Rezultatem jest podzielony system, w którym zabezpieczenie, wycena i hedging znajdują się w różnych miejscach.
Ondo Perps stara się zniwelować tę lukę, pozwalając tokenizowanym papierom wartościowym służyć jako zabezpieczenie.
Użytkownik posiadający tokenizowane akcje może wykorzystać te aktywa jako margines do transakcji z dźwignią. Market maker może zarządzać ekspozycją z zabezpieczeniem powiązanym z tymi samymi rynkami rzeczywistymi, które wycenia. To może poprawić efektywność kapitałową, ponieważ mniej aktywów musi pozostawać bezczynnych w różnych systemach.
Daje to również Ondo jaśniejszy argument dotyczący płynności. Platforma łączy te perpy z istniejącym ekosystemem tokenizowanych akcji, który już ma użytkowników, integracje i dostęp do rynku.
Trudna część zaczyna się po uruchomieniu
RWA perpy są trudne, ponieważ obiecują dostęp do rynków w stylu kryptowalutowym, które nadal zależą od tradycyjnej infrastruktury. Traderzy chcą 24/7 ekspozycji. Najgłębsza płynność dla akcji i ETF-ów nadal znajduje się w tradycyjnych giełdach, brokerach i systemach rozliczeniowych.
To tworzy presję w okresach zmienności. Ceny akcji mogą reagować na wyniki, dane makroekonomiczne lub wiadomości o firmach, gdy tradycyjne miejsca są zamknięte. Pozycja z dźwignią 20x może szybko przejść z zyskownej do zlikwidowanej, jeśli wycena, wartość zabezpieczenia lub hedging nie nadążają.
Dlatego Ondo Perps powinno być oceniane mniej na podstawie liczby rynków, które wymienia, a bardziej na podstawie tego, jak radzi sobie w trudnych warunkach. Wąskie spready, niezawodna głębokość, czyste likwidacje i dokładne wyceny zabezpieczeń będą miały większe znaczenie niż pokrycie aktywów w dniu uruchomienia.
Szersza możliwość jest jasna. Traderzy kryptowalutowi już rozumieją wieczyste kontrakty terminowe. Tokenizowane akcje dają im drogę do ekspozycji na amerykański rynek akcji bez opuszczania kont opartych na blockchainie. Ondo stara się teraz połączyć te dwa elementy w jednym środowisku handlowym.
Ryzyko jest również jasne. Gdy tokenizowane akcje staną się zabezpieczeniem dla dźwigni, jakość warstwy zabezpieczeń staje się kluczowa dla rynku. Jakiekolwiek osłabienie w wycenie, płynności lub wykupie może rozprzestrzenić się szybciej przez instrumenty pochodne niż przez handel spot.
Ondo Perps oznacza zatem użyteczną zmianę na rynku RWA. Kategoria ta wychodzi poza pytanie, czy akcje mogą być tokenizowane. Następne pytanie brzmi, czy te tokeny mogą wspierać poważną infrastrukturę handlową.
Źródło: BeInCrypto
