Preferencyjny kapitał wieczysty Strategy Stretch (STRC) znajduje się pod poważnym stresem finansowym z powodu dwóch jednoczesnych presji, donosi firma analityczna CryptoQuant we wtorek.
Niedźwiedzi rynek Bitcoina oznacza, że wszystkie BTC zakupione między 2024 a 2026 rokiem są na minusie, z 10,6 miliardami dolarów niezrealizowanych strat, a rezerwy gotówkowe zostały wyczerpane, spadając o 38% od początku 2026 roku po wykupie konwertowalnych obligacji seniora o wartości 1,5 miliarda dolarów w maju.
Strategy wypłaca dywidendy na swoim produkcie Stretch, który oferuje 11,5% rentowności i jest zaprojektowany do handlu po 100 dolarów. Jednak w zeszłym tygodniu spadł do rekordowego poziomu 82,5 dolarów, co stanowi rekordowe 17,5% poniżej wartości nominalnej.
Przy obecnych cenach wynoszących 87,4 dolarów, aktualna efektywna rentowność wynosi 13,2%, według wskaźnika STRC.
Przestań kupować Bitcoiny
Głównym problemem jest to, że zobowiązania dywidendowe Strategy niemal czterokrotnie wzrosły do 1,2 miliarda dolarów rocznie, podczas gdy gotówka na ich pokrycie zmniejszyła się, co spowodowało spadek pokrycia dywidend z ponad siedmiu lat do zaledwie 14 miesięcy.
W zeszłym tygodniu Strategy twierdził, że ma 32 lata pokrycia dywidendowego, korzystając ze swojego skarbu Bitcoinów o wartości 55 miliardów dolarów, ale argument był wadliwy.
Przy obecnych zobowiązaniach dywidendowych, przywrócenie zaledwie 24 miesięcy pokrycia wymagałoby rezerwy gotówkowej wynoszącej około 2,8 miliarda dolarów, co jest mniej więcej dwa razy więcej niż Strategy posiada dzisiaj, powiedział CryptoQuant.
Emisja STRC była skutecznym mechanizmem pozyskiwania kapitału na zakupy Bitcoinów, ale szybki wzrost zobowiązań dywidendowych stał się strukturalnym obciążeniem, które może wpłynąć na jego zrównoważony rozwój.
„Rynek wydaje się wyceniać to ryzyko; spadek ceny STRC odzwierciedla nie tylko słabość rezerw gotówkowych w krótkim okresie, ale także długoterminowe obawy dotyczące zdolności firmy do obsługi rosnącego obciążenia dywidendowego.”
Dodali, że każda wymuszona sprzedaż Bitcoina po obecnych cenach zrealizowałaby jego niezrealizowane straty, zniszczyłaby wartość dla akcjonariuszy i potencjalnie mogłaby spowodować kolejny spadek na rynkach spot BTC.
CryptoQuant zalecił, aby firma „wstrzymała zakupy Bitcoina, aż rezerwy gotówkowe i pokrycie dywidendy zostaną przywrócone.”
Saylor wydaje się jednak nieugięty, dokonując ostatniego zakupu 520 BTC za 35 milionów dolarów, jednocześnie zwiększając swoje rezerwy w USD o 300 milionów dolarów do 1,4 miliarda dolarów w poniedziałek.
STRC, MSTR i BTC w spadku
Ruch ten dał chwilową ulgę STRC, która wróciła do 88 dolarów we wtorek, ale nadal ma problemy, handlując poniżej wartości nominalnej.
Akcje firmy (MSTR) również mocno ucierpiały, spadając o kolejne 5% we wtorek, kończąc dzień na poziomie 103,84 dolarów, co jest najniższym poziomem od początku 2024 roku, według Google Finance.
Ruch ten zbiegł się z kolejnym spadkiem Bitcoina, gdy aktywo nie zdołało utrzymać poziomu 64 000 dolarów i spadło do 62 000 dolarów we wtorek. BTC odzyskał 63 000 dolarów podczas azjatyckiej sesji handlowej w środę, ale już zaczął spadać z tego poziomu w momencie pisania.
Źródło: CryptoPotato
