Sieć warstwy 1 Ethereum osiągnęła najwyższe wyniki w historii we wszystkich metrykach użytkowania w Q1 2026, z miesięcznymi aktywnymi użytkownikami wzrastającymi o 53,5% w porównaniu do poprzedniego kwartału do 13,2 miliona, a liczba transakcji osiągnęła 200,4 miliona, mimo że kapitalizacja rynkowa ETH spadła o 30%, a opłaty na warstwie podstawowej zmniejszyły się o prawie 50%.
Jednak według raportu Token Terminal z Q1 2026 o Ethereum, rozbieżność między rosnącą aktywnością a spadającymi przychodami jest całym sednem.
Użytkowanie Ethereum osiąga rekord mimo spadających opłat i wyceny
Raport opublikowany 17 czerwca pokazał, że liczby dzielą się wyraźnie na dwie linie. Po stronie użytkowania wszystko wzrosło, w tym aktywni miesięczni użytkownicy, którzy wzrosli o 85,9% w skali roku; transakcje, które zwiększyły się o 81,5% rok do roku do nieco ponad 200 milionów; oraz przepustowość, która osiągnęła 25,78 transakcji na sekundę, co stanowi wzrost o 81,7% w skali roku.
Jednak po stronie dolarowej sytuacja nie była tak różowa. Całkowita wartość zablokowana w ekosystemie wyniosła średnio 316,2 miliarda dolarów, co oznacza spadek o 11% w porównaniu do Q4 2025, ale nadal wzrost o prawie 23% w skali roku. Tymczasem opłaty za transakcje na warstwie podstawowej wyniosły 39,9 miliona dolarów, co stanowi prawie 48% spadek w porównaniu do poprzedniego kwartału i 81,9% poniżej poziomu sprzed roku.
Według Token Terminal, kompresja opłat miała bezpośrednią przyczynę, a mianowicie drugi fork parametrów Blob Only cyklu aktualizacji Fusaka (BPO #2) w styczniu, który zwiększył pojemność danych Ethereum i obniżył koszty przestrzeni blokowej. W rezultacie liczba transakcji wzrosła o 38%, podczas gdy całkowite opłaty spadły o prawie połowę w tym samym okresie.
Etherealize, grupa, która pracuje nad wprowadzeniem możliwości Ethereum do tradycyjnych finansów i współautor raportu, ujęła to w ten sposób:
„Ethereum celowo skaluje sieć kosztem krótkoterminowego przechwytywania opłat, zakładając, że tańsza przestrzeń blokowa odblokowuje znacznie większy popyt (a ostatecznie przychody z sieci) w dłuższym okresie.”
Patrzą w przyszłość na aktualizację Glamsterdam, która ma na celu zwiększenie limitu gazu o ponad 3x w III kwartale 2026 roku, a mapa drogowa Ethereum ostatecznie prowadzi do 10 000 TPS i niemal natychmiastowej finalności do 2029 roku.
W odniesieniu do strukturalnej pozycji Ethereum w aktywach tokenizowanych, raport zauważył, że pozostała ona w dużej mierze nienaruszona przez kwartał, z całkowitą kapitalizacją rynku aktywów tokenizowanych średnio wynoszącą 203,4 miliarda dolarów, co stanowi zaledwie 0,7% mniej niż w poprzednim kwartale. Jednak wzrosła o 42,9% w skali roku, przy czym stablecoiny prowadziły z kwotą 178,9 miliarda dolarów, z czego USDT Tethera (94,1 miliarda dolarów) i USDC Circle (54,5 miliarda dolarów) stanowiły większość.
Aktywa tokenizowane okazały się najszybciej rosnącym segmentem, zwiększając się o 60% w porównaniu do poprzedniego kwartału i o 325,9% w skali roku do 4,7 miliarda dolarów, z czego większość stanowiło tokenizowane złoto, czyli Tether Gold i PAX Gold. Tokenizowane fundusze również doświadczyły podobnych wskaźników wzrostu, rosnąc o 5% do 19,4 miliarda w omawianym okresie. Regulowane produkty instytucjonalne od BUIDL BlackRock, WisdomTree i Superstate były wśród większych aktywów, obok produktów dolarowych na łańcuchu przynoszących zyski od Sky i Ethena.
Spośród pięciu najlepszych sieci blockchain, Ethereum miało 71% udziału w całkowitym TVL, wynoszącym 316,2 miliarda dolarów, w porównaniu do 129 miliardów dolarów na Tron, Solana, BNB Chain i Plasma łącznie. Posiada również ponad 79% aktywnych pożyczek DeFi, prawie 62% stablecoinów i 73% tokenizowanych funduszy, a także 84% tokenizowanych towarów.
Jednakże, wolumen handlu DEX był jedynym obszarem, w którym Ethereum nie prowadziło, z BNB Chain przetwarzającym 162,5 miliarda dolarów w porównaniu do 134,5 miliarda dolarów Ethereum, podczas gdy Solana zajęła trzecie miejsce, osiągając 104,9 miliarda dolarów.
Cena ETH pod presją
Ciekawe, że żadna z opisanych powyżej aktywności nie przełożyła się na siłę cenową natywnego tokena Ethereum. Po pierwsze, całkowita rozcieńczona kapitalizacja rynkowa monety wyniosła średnio 290 miliardów dolarów w Q1 2026, co stanowiło spadek o 30,3% w porównaniu do poprzedniego kwartału i prawie 10% w skali roku.
W momencie pisania tego tekstu, cena oscylowała wokół poziomu 1 700 dolarów po krótkim osiągnięciu 14-miesięcznego minimum w pobliżu 1 500 dolarów na początku czerwca, zanim nieco się odbiła po wiadomościach o umowie pokojowej między Stanami Zjednoczonymi a Iranem.
Nastroje analityków w tej kwestii są podzielone, niektórzy, jak Daan Crypto Trades, zauważają, że ETH zmierza ku drugiemu najgorszemu pierwszemu półroczu od 2022 roku po spadku o 29% w Q1 i kolejnym spadku o 21% do tej pory w Q2. To stawia go na kursie do trzech kolejnych kwartalnych strat dwucyfrowych.
Źródło: CryptoPotato
