10 października zeszłego roku, w piątek, nagłówek taryfowy uderzył w nadmiernie zadłużony rynek, a w ciągu około 19 milion pozycji zostało zlikwidowanych w ciągu 24 godzin, z czego większość to długie pozycje, a większość z nich to inwestorzy detaliczni.
Bitcoin spadł z ponad 120 000 USD do około 105 000 USD. Solana straciła 40% zanim znalazła ofertę, a ponad 1,6 miliona kont spadło do zera lub blisko zera. Ceny ostatecznie się ustabilizowały. Ludzie nie wrócili w ten sam sposób.
Dziesięć miesięcy później, 10 października będzie pamiętane mniej za sam krach, a bardziej za to, co zrobiło z zachowaniem inwestorów detalicznych. Apetyt na ryzyko przetrwał. Po prostu przestał się pojawiać w tych samych miejscach.
Spadek dla niektórych, całkowita utrata dla innych
Krach 10 października pokazał, jak różne są handel spotowy i futures, jeśli wcześniej nie było to jasne. Trader spotowy tego dnia doznał brutalnego uderzenia, ale nadal trzymał swoje monety. Mogą nadal czekać, aż ceny ostatecznie wzrosną. Ale trader futures prawdopodobnie nie ma już nic.
Odbudowa kapitału od zera to inny projekt niż przetrwanie złego roku.
Każdy zestaw danych od tego czasu nosi ten znak. Wolumeny kontraktów terminowych na blockchainie spadły przez pięć kolejnych miesięcy po październiku, z 1,36 biliona dolarów do poniżej 700 miliardów dolarów, bez żadnego odbicia w międzyczasie.
Szacuje się, że 38% altcoinów znajduje się teraz blisko historycznych minimów, co jest gorszym wynikiem niż po FTX, a mediana altcoina handluje mniej więcej 79 procent poniżej swojego szczytu cyklu.
Tokeny, które miały wielomiliardowe wyceny we wrześniu, dowiedziały się w październiku, że nie ma żadnej oferty pod nimi, dopóki nie spadły o 50-80%.
Coś jeszcze się zmieniło wraz z cenami. Gdy rynki akcji ustanawiały rekordy związane z AI, kryptowaluty przestały być jedynym miejscem dla kapitału ryzykownego, a inwestorzy zaczęli domagać się odpowiedzi na pytanie, którego ta branża unikała przez lata: ile tak naprawdę wart jest token, gdy uwaga spekulantów przenosi się gdzie indziej?
Dlaczego Hyperliquid wzrosło, podczas gdy rynki upadły
Hyperliquid jest pouczające, ponieważ miało odpowiedź. HYPE spadło do średnich 20 dolarów zimą, a następnie ustanowiło nowy rekord wszech czasów blisko 77 dolarów w czerwcu, na podstawie ponad 650 milionów dolarów rocznych przychodów, i teraz ma kapitalizację rynkową powyżej 12 miliardów dolarów.
Firma kryptograficzna z rzeczywistym przepływem gotówki została wyceniona w górę w środku rynku niedźwiedzia. Fala wiecznych DEX-ów, które powstały, aby ją skopiować, w większości tego nie zrobiła, ponieważ nie tworzyły nowych traderów, a raczej wynajmowały tych samych od siebie nawzajem.
Jedna prominentna platforma straciła 83% swojego miesięcznego wolumenu w momencie, gdy zakończył się jej sezon zachęt. Branża wciąż dodawała platformy, podczas gdy pula traderów perp malała. Hyperliquid zaczyna wyglądać na wyjątek, a nie na wzór.
Gra, która nigdy nie potrzebowała dźwigni
Tymczasem traderzy, od których wszyscy oczekiwali, że będą pierwszymi ofiarami, ledwo zostali zauważeni. Traderzy meme coinów przeszli przez październik stosunkowo nietknięci, ponieważ ich gra nigdy nie opierała się na dźwigni, a do stycznia, podczas gdy altcoiny krwawiły, pump.fun osiągało najwyższy w historii wolumen powyżej 2 miliardów dolarów dziennie.
Około 97% meme coinów umiera. Każdy poważny uczestnik o tym wie i mimo to gra. Nie ma białej księgi do przeczytania i zazwyczaj nie ma technologii do oceny. Ponieważ martwe tokeny są częścią projektu, tak jak przegrane ręce są częścią pokera.
Zamiast tego analizowane są liczby posiadaczy, koncentracja portfeli, dystrybucja podaży, kto kupił i kiedy oraz jak szybko rozprzestrzenia się uwaga. Struktura rynku, uwaga i koordynacja społeczna. To jest aktywo.
Najbliższą analogią jest gra konkurencyjna, a nie inwestowanie. Ci traderzy grindują, udoskonalają swoje taktyki, studiują innych graczy przy stole i traktują przegrany handel jako jedną złą rundę w długiej sesji, a nie jako nieudaną tezę.
Celem nie jest inwestowanie w aktywo. Celem jest wygranie gry PvP.
Gdzie poszedł wolumen
Czy więc wieczne kontrakty umierają razem z rynkiem altcoinów, na którym się rozwijały? Dane o wolumenie wskazują w przeciwnym kierunku.
W pierwszych pięciu miesiącach 2026 roku giełdy przetworzyły 1,32 biliona dolarów w wiecznych kontraktach powiązanych z akcjami, indeksami i towarami, w porównaniu do 104 miliardów dolarów w całym 2025 roku. Pierwsze regulowane tokenizowane kontrakty na akcje weszły w życie w lutym.
S&P 500 ma teraz licencjonowany wieczny kontrakt na łańcuchu, a gdy Wall Street zamyka się w piątek po południu, te kontrakty nadal handlują przez weekend, coraz bardziej ustalając cenę na otwarcie w poniedziałek.
Niektóre giełdy, takie jak Phemex, uruchomiły kontrakty futures TradFi. Dzieje się tak, ponieważ użytkownicy domagali się tego poprzez swoje zachowanie, jeśli nie słowa.
Tesla, Apple, Nvidia, złoto, srebro i główne indeksy handlują teraz przez całą dobę na tym samym koncie USDT i systemie marżowym co ich pozycje kryptowalutowe, a wolumen przekroczył 100 milionów dolarów w pierwszym dniu. Nikt nie czekał na kolejną listę altcoina. Chcieli czegoś, co warto handlować o 3 w nocy w niedzielę.
W miarę jak dzisiejsi traderzy monet memowych starzeją się i gromadzą kapitał, wielu z nich prawdopodobnie zdywersyfikuje swoje inwestycje dokładnie w te rynki, na torach, które już znają.
Przewartościowanie: Krypto nigdy nie będzie już takie samo
Wersja tej branży z 2020 roku, setki tokenów utrzymujących głębokie wyceny i głębokie księgi kontraktów jednocześnie, prawdopodobnie zniknęła na zawsze. To, co ją zastąpiło, jest węższe i bardziej uczciwe.
Z jednej strony szybka gra typu gracz kontra gracz w ekosystemie memecoinów. Z drugiej strony, wieczne kontrakty cicho stają się infrastrukturą dla globalnych rynków.
Rynek, który wyprodukował ostatni boom altcoinów, może nigdy nie wrócić. Infrastruktura, którą zbudował, dopiero się rozwija, a już wpływa na rynki znacznie wykraczające poza kryptowaluty. Naszym zadaniem jest być tam, gdzie zmierza spekulacja, a nie tam, gdzie była.
Źródło: BeInCrypto
