Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zaproponowała nową zasadę 18 sierpnia, która pozwoli firmom kryptograficznym na pozyskiwanie funduszy poprzez dwa wyjątki od standardowej rejestracji papierów wartościowych.
Plan, nazwany „Regulacja Aktywów Kryptograficznych”, ustala jedną ścieżkę ograniczoną do 5 milionów dolarów co cztery lata oraz drugą do 75 milionów dolarów rocznie, obok bezpiecznej przystani, która może wyłączyć niektóre aktywa kryptograficzne z prawnej definicji papieru wartościowego.
Dwie Ścieżki do Pozyskiwania Kapitału
Zgodnie z propozycją, mniejszy wyjątek to jednorazowa oferta o wartości do 5 milionów dolarów w ciągu czterech lat. Emitenci korzystający z niego musieliby dostarczyć inwestorom narracyjne informacje o ofercie, napisane prostym językiem, a nie w gęstej formie typowej dla pełnego oświadczenia rejestracyjnego, a wymagania pozostają stosunkowo nieformalne w porównaniu.
Większy wyjątek sięga do 75 milionów dolarów w dowolnym 12-miesięcznym okresie, ale wiąże się z większą ilością dokumentacji: sprawozdaniami finansowymi i obowiązkami raportowania przez cały czas, gdy firma nadal pozyskuje fundusze na jego podstawie.
Zasady obejmują również warunkową bezpieczną przystań, która wyłącza niektóre aktywa kryptograficzne z definicji „umowy inwestycyjnej” zawartej zarówno w Ustawie o Papierach Wartościowych z 1933 roku, jak i w Ustawie o Giełdach Papierów Wartościowych z 1934 roku.
Jeśli projekt spełnia warunki, głównie związane z tym, czy zarząd zakończył lub na stałe wstrzymał pracę, którą obiecał inwestorom, token nie będzie już traktowany jako umowa inwestycyjna, a tym samym, nie będzie papierem wartościowym. Przewodniczący Paul Atkins powiedział, że zmiana ta będzie miała zastosowanie „gdy emitent zakończył lub na stałe zaprzestał wszystkich istotnych działań zarządzających”, które obiecał.
„Kongres zaprojektował nasze przepisy dotyczące papierów wartościowych, aby wzmocnić – w ramach określonych ograniczeń – możliwości dla przedsiębiorców do innowacji i budowania nowych produktów,” dodał Atkins. „Rozwój tego ramowego regulacyjnego jest kluczowym elementem naszej strategii na rzecz aktualizacji zasad dla nowoczesnej ery i kolejnym krokiem Komisji w kierunku wprowadzenia innowacji na rynkach aktywów kryptograficznych dla przyszłych pokoleń.”
Zasada ta dodatkowo wyklucza wymagania dotyczące rejestracji i kwalifikacji papierów wartościowych w stanach dla ofert składanych na podstawie któregokolwiek z wyjątków, a także niektórych sprzedaży na rynku wtórnym.
Tło w Waszyngtonie
Propozycja opiera się na interpretacji SEC z marca 2026 roku, która po raz pierwszy określiła, jak federalne prawo papierów wartościowych odnosi się do niektórych aktywów kryptograficznych i transakcji. Została również ogłoszona dzień przed zaplanowanym na 19 sierpnia spotkaniem w Białym Domu, na którym oczekuje się, że przedstawiciele Ripple, Coinbase, Chainlink, Paradigm, Kalshi i a16z usiądą z regulatorami, jak wcześniej informowano.CryptoPotatojak wcześniej informowano.
Prezydent Donald Trump ma podobno wziąć udział, a sam Atkins również ma się pojawić, według aktualizacji od dziennikarki Eleanor Terrett. Doniesienia sugerują, że mogą dołączyć także niektórzy tradycyjni menedżerowie finansowi, chociaż nie ma oficjalnego potwierdzenia pełnej listy gości.
To spotkanie odbywa się w czasie, gdy ustawa CLARITY, szerszy projekt mający na celu wyznaczenie granicy między uprawnieniami SEC a CFTC w zakresie aktywów cyfrowych, utknęła w Senacie. Ustawodawcy wyjechali na wakacje w sierpniu bez głosowania, a lider większości John Thune złożył wniosek o zakończenie debaty w celu głosowania 15 września.
Nierozwiązane spory dotyczące przepisów etycznych, zasad przeciwdziałania praniu pieniędzy oraz nagród w stablecoinach dla klientów spowolniły postępy, a banki lobbują przeciwko pomysłowi nagród, ponieważ mogłoby to wyciągnąć depozyty z tradycyjnych systemów.
SEC przyjmie publiczne komentarze dotyczące Regulacji Aktywów Krytograficznych przez 60 dni po opublikowaniu propozycji w Federal Register.
Źródło: CryptoPotato
