Rząd USA teraz płaci 5,27% za pożyczki na 30 lat, najwyższa stawka w 2026 roku. Firmy zajmujące się sztuczną inteligencją (AI) są dużą częścią powodu. Bitcoin (BTC) przegrywa walkę o te same pieniądze.
Bitcoin handluje w pobliżu 63 517 USD, spadając o 46,1% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Złoto wzrosło o 32,6% w tym samym okresie. Różnica między nimi wynosi prawie 79 punktów procentowych.
Pożyczki AI teraz konkurują z amerykańskim skarbem
Zacznij od trendu. Amerykańskie firmy technologiczne sprzedawały około 61 miliardów dolarów obligacji rocznie. To pięcioletnia średnia, powiedział JPMorgan Asset Management w lipcu. W 2025 roku sprzedały obligacje o wartości 131 miliardów dolarów. Do końca lipca 2026 roku sprzedały obligacje o wartości 192 miliardów dolarów.
Jeden sektor teraz odpowiada za 27% wszystkich sprzedaży obligacji inwestycyjnych, według wyliczeń JPMorgan. W każdej amerykańskiej firmie emisja osiągnęła 1,68 biliona dolarów do lipca. Ta liczba pochodzi z Stowarzyszenia Przemysłu Papierów Wartościowych i Rynków Finansowych.
Oto dlaczego to ma znaczenie. Nabywcami są te same fundusze emerytalne i ubezpieczyciele, którzy finansują Waszyngton. Nomura Securities szacuje, że pożyczki Big Tech teraz odpowiadają mniej więcej 25% netto sprzedaży obligacji skarbowych dla prywatnych inwestorów. Rok temu udział ten był pięć razy mniejszy.
„Ktokolwiek emituje, czy to rząd, czy hyperscaler, czy kredyt nie-hyperscaler, teraz konkuruje z większą liczbą pożyczkobiorców. A zatem stopy zwrotu muszą być wyższe,” powiedział Tony Rodriguez, szef strategii dochodów stałych w Nuveen Asset Management, w oświadczeniu dla Bloomberga.
Śledź nas na X, aby otrzymywać najnowsze wiadomości na bieżąco
Dlaczego Bitcoin przegrywa, gdy stopy zwrotu rosną
Mechanizm jest prosty. Obligacje płacą odsetki. Bitcoin nie.
30-letni rentowność obligacji skarbowych zamknęła się na poziomie 5,25% 14 sierpnia, co jest najwyższym poziomem w tym roku, pokazują dane Departamentu Skarbu. 10-letnie obligacje wynoszą 4,68%, co oznacza wzrost o 0,49 punktu procentowego od 2 stycznia.
Ekonomiści Bank of America przypisują około 0,3 tego wzrostu podaży obligacji korporacyjnych i hipotecznych. Na podstawie tych danych, nowa podaż długu wyjaśnia w przybliżeniu 60% ruchu w 10-letnich obligacjach w tym roku.
Obligacje korporacyjne płacą jeszcze więcej. Alphabet wycenił 30-letni dług na poziomie bliskim 6,4% ostatnio, co stanowi około 1,15 punktu powyżej porównywalnych obligacji skarbowych, donosi Bloomberg. Obligacja finansująca centrum danych Meta płaciła ponad 7,5% w zeszłym miesiącu.
Inwestor może teraz zarobić 6% lub 7% od dwóch z najbardziej dochodowych firm na świecie. To jest próg, który musi przekroczyć wydajność cenowa Bitcoina. Nie przekroczył go od czasu, gdy globalne rentowności obligacji wzrosły do poziomów z 2008 roku.
Skarb Państwa nie może tego zignorować
Sekretarz Skarbu Scott Bessent próbował chronić długoterminowe stawki, sprzedając więcej krótkoterminowego długu. Barclays oszacował, że zmiana ta zmniejszy netto podaż nowych obligacji skarbowych o 440 miliardów dolarów w tym roku.
Pożyczki AI wypełniły tę przestrzeń i więcej. Barclays przewiduje, że netto podaż obligacji korporacyjnych wzrośnie o 474 miliardy dolarów, z czego większość pochodzi od gigantów technologicznych.
Waszyngton również nie pożycza mniej. Deficyt federalny osiągnął 1,8 biliona dolarów w pierwszych 10 miesiącach roku fiskalnego 2026. To o 169 miliardów dolarów więcej niż w zeszłym roku, powiedział Biuro Budżetu Kongresu. Rosnące koszty odsetek od długu USA się do tego przyczyniają.
Ustawa o AI jest również w dużej mierze nieopłacona. JPMorgan Asset Management prognozuje 5,5 biliona dolarów wydatków na AI do 2030 roku. Oczekuje, że 2,1 biliona dolarów pochodzić będzie z nowych obligacji.
„To jest efekt wypierania. Ważne jest, aby pamiętać, że dopiero zaczynamy. Historia emisji długów przez hyperskalery naprawdę dopiero się zaczęła,” Greg Peters, współgłówny dyrektor inwestycyjny w PGIM, w komentarzu dla Bloomberg Television.
Niekończące się pożyczanie jest sednem argumentu o niedoborze Bitcoina. W tym roku argument ten nie przyniósł efektów. Złoto wzięło pieniądze, a rekordowy dochód z 30-letnich obligacji skarbowych pokazuje dlaczego. Następne aukcje długoterminowe sprawdzą, czy nabywcy mają miejsce na oba.
Źródło: BeInCrypto
