Prezydent Donald Trump wezwał Amerykanów do zakupu Dell trzy razy w ciągu pięciu miesięcy, co pomogło podnieść akcje Dell (DELL) o ponad 220% w tym roku.
Jego najnowsza rekomendacja miała miejsce w poniedziałek. Mimo że prezydent ją popiera, traderzy cicho obstawiają, że akcje spadną, a bliższe spojrzenie pokazuje dlaczego.
Trzecie wezwanie Trumpa do „Kup Dell” w ciągu pięciu miesięcy
Trump wygłosił swoje najnowsze wezwanie podczas ceremonii w Białym Domu 6 lipca, a akcje chwilowo wzrosły o 10%. Już wcześniej namawiał ludzi do zakupu Dell w lutym i maju.
Czas wydaje się niezręczny. Zgodnie z rządowymi dokumentami etycznymi, Trump posiada akcje Dell o wartości od 1 miliona do 5,1 miliona dolarów, zakupione około dziewięciu dni przed jego pierwszym poparciem w lutym.
Za szumem kryje się prawdziwy biznes. Dell sprzedaje teraz ogromne ilości serwerów AI, potężnych komputerów, które obsługują sztuczną inteligencję. Ten biznes wzrósł o 757% w ciągu ostatniego roku, a akcje wzrosły o 32% po ostatnim raporcie o zarobkach.
Traderzy nie kupują szumu
Oto część, którą pomijają nagłówki. Na rynku opcji, gdzie inwestorzy stawiają zakłady na to, w którą stronę pójdą akcje, równowaga wciąż skłania się ku spadkom. Wskaźnik put-call powyżej 1 oznacza, że więcej pieniędzy obstawia spadek niż wzrost.
Dla Dell ten wskaźnik pozostawał powyżej 1 podczas wzrostu cen. Odczyt otwartego zainteresowania, który liczy wszystkie istniejące zakłady, wynosił 1,11 2 lipca i 1,12 6 lipca, nawet po poniedziałkowym wsparciu Trumpa.
Codzienny wolumen spadł do 0,40, co jest oznaką, że niektórzy traderzy kupili opcje call, aby podążać za ruchem, ale większa pula otwartych zakładów pozostała negatywna.
Przepływ gotówki jest również mieszany. Wskaźnik przepływu pieniędzy zwany Chaikin Money Flow (CMF), będący wskaźnikiem przepływów instytucjonalnych, odczytuje lekko pozytywnie dla Della, blisko +0,05 w ciągu 20 dni, więc trochę pieniędzy nadal napływa.
Ten sam wskaźnik jest negatywny dla rywali takich jak Supermicro, Broadcom i HP, co wskazuje na odpływ pieniędzy z tych firm.
Dlaczego więc wątpliwości, gdy sprzedaż kwitnie? Odpowiedź leży w maszynach, które sprzedaje Dell.
Dell buduje pudełko, ale Nvidia posiada wartość
Dell buduje serwer AI, ale nie jego najcenniejszą część. To robi Nvidia (NVDA). Dell kupuje chipy Nvidii i sprzedaje gotowy komputer. To przenosi większość kosztu chipu na nabywcę. Tak więc w ostatnim kwartale, około 16 miliardów dolarów przychodu z serwerów AI w dużej mierze stanowiło przychód Nvidii, który przeszedł przez księgi Della, pozostawiając Della tylko cienki kawałek.
Ten cienki kawałek widać w zysku. W dziale infrastruktury Della (ISG), który mieści jego serwery AI, marża operacyjna spadła do 8,8% podczas wzrostu kosztownych chipów Blackwell Nvidii.
Sprzedaż pamięci o wyższej marży podniosła ją z powrotem do 14,8%, ale gdy sprzedaż serwerów AI wzrosła o 757% i odzyskała mieszankę, marża spadła do 10,5%. Im szybciej Dell sprzedaje serwery zasilane przez Nvidię, tym cieńszy staje się jego zysk. To niewygodna prawda.
Nacisk rośnie. W ciągu ostatnich 20 dni akcje Della wzrosły o około 4%. Jednak koszt pamięci i części do przechowywania, które kupuje, wzrósł o około 10%. Gdy koszty rosną szybciej niż akcje, matematyka zysków staje się trudniejsza.
Jest jeszcze jeden sygnał. Dell w tym roku wyprzedził Nvidię, wzrastając o około 132% w ciągu trzech miesięcy, podczas gdy Nvidia wzrosła o około 10%. Jednak Dell zazwyczaj porusza się dzień po Nvidii, a nie przed, więc korzysta z popytu Nvidii, a nie tworzy własnego.
To sprawia, że Nvidia jest wczesnym ostrzeżeniem. Jeśli popyt na AI ze strony Nvidii osłabnie, Dell zazwyczaj odczuwa to następnego dnia i nie może wyprzedzić problemów u swojego dostawcy.
Tak więc Trump może wpłynąć na akcje Della na jeden dzień. Trudniejsze pytanie brzmi, co się stanie po zniknięciu hałasu. Przy traderach stawiających przeciwko niemu, cienkich zyskach i biznesie opartym na chipach kogoś innego, rajd o 220% może potrzebować rzeczywistej siły zarobkowej, aby nadrobić zaległości.
Źródło: BeInCrypto
