UBS Group AG powiedział klientom, aby kupili planowane amerykańskie kwity depozytowe SK Hynix i sprzedali jego akcje notowane w Seulu, zakładając, że nowe papiery wartościowe będą miały premię.
Wezwanie to miało miejsce, gdy producent chipów pamięci rozpoczął formalne promowanie swojego notowania w USA w poniedziałek w obliczu rosnącego popytu inwestorów na ekspozycję na sprzęt AI.
Dlaczego UBS faworyzuje handel ADR
SK Hynix sprzedaje amerykańskie kwity depozytowe (ADR) reprezentujące około 17,79 miliona akcji zwykłych. Oferta ma być drugą co do wielkości sprzedażą akcji w historii po SpaceX.
Według raportu Bloomberga, biuro sprzedaży i handlu UBS stwierdziło, że kwity będą tańsze i bardziej efektywne dla funduszy hedgingowych, co czyni je bardziej atrakcyjnymi.
UBS dodało również, że ADR mogą dotrzeć do globalnych menedżerów portfeli, którzy obecnie nie posiadają akcji notowanych w Seulu. Linia amerykańska może dać im możliwość zakupu akcji.
Bank opisał tę parę transakcji jako skalowalną, z ograniczonym ryzykiem finansowym.
„Brzmi to jak oczywistość, aby być długim na kwitach depozytowych i krótkim na lokalnej linii od pierwszego dnia. To jest niezwykle skalowalna transakcja, biorąc pod uwagę bardzo ograniczone ryzyko finansowe, ponieważ jest mało prawdopodobne, aby linia kwitów depozytowych poszła na zniżkę,” brzmi notatka.
Pytanie o konwersję, które ustala premię ADR SK Hynix
Szwajcarski bank zauważył, że inwestorzy skoncentrują się na „potencjalnej przestrzeni zagranicznej”, jaką SK Hynix otrzymuje na przyszłe konwersje. Posiadacze mogą anulować ADR i otrzymać akcje z Seulu, zgodnie z dokumentacją SEC.
Odwrócona ścieżka jest mniej pewna, ponieważ przekształcenie koreańskich akcji w ADR-y może wymagać zatwierdzenia od koreańskich regulatorów. Według UBS,
„Bez takiej elastyczności w zakresie przestrzeni, prawdopodobieństwo nieefektywnego i niewystarczającego dostępu prawdopodobnie spowoduje, że amerykańska linia będzie handlować z wyraźnym i trwałym premią.”
Ten wzór ma precedens. Akcje ADR firmy Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) handlowały w tym miesiącu z przeciętną premią wynoszącą 16% w porównaniu do ich tajwańskich akcji, według danych Bloomberga.
Tymczasem akcje SK Hynix notowane w Seulu wzrosły w tym roku o ponad 220%, podnosząc jej wartość rynkową w kierunku 1 biliona dolarów. Czy premia się utrzyma, stanie się jasne, gdy obie linie będą handlować obok siebie.
Źródło: BeInCrypto
