New Jersey wycofuje nakaz dotyczący stakingu Coinbase, ale data wznowienia usługi pozostaje nieznana

New Jersey wycofuje nakaz, ale dostęp do usługi wciąż jest zawieszony

Biuro Papierów Wartościowych stanu New Jersey wycofało nakaz z 2023 roku, który uniemożliwiał Coinbase przyjmowanie nowych środków przeznaczonych na staking od klientów w tym stanie. Zawiadomienie z 30 października, podpisane przez pełniącego obowiązki szefa biura Keitha A. Alta, wycofuje również karę w wysokości 5 milionów dolarów powiązaną z nakazem. Decyzja znosi stanowe ograniczenie dotyczące nowych środków przeznaczanych na staking, ale sama w sobie nie przywraca dostępu do usługi za pośrednictwem Coinbase.

Jak wynika z raportu giełdy za trzeci kwartał, złożonego w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, biuro poinformowało Coinbase o zamiarze wycofania nakazu 29 października. Dyrektor generalny Coinbase Brian Armstrong powiedział, że użytkownicy z New Jersey wkrótce odzyskają dostęp. Strona Coinbase z informacjami o uprawnieniach nadal wymieniała jednak ten stan wśród miejsc, w których klienci nie mogli przeznaczać nowych środków na staking, a firma nie ogłosiła daty wznowienia usługi.

Przerwa między zawiadomieniem organu regulacyjnego a udostępnieniem usługi ma praktyczne znaczenie: klienci nie mogą wpłacać środków, dopóki Coinbase nie zaktualizuje swoich systemów. Wycofanie nakazu zmienia więc barierę regulacyjną, ale niekoniecznie natychmiast wpływa na doświadczenia klientów. Szacowano, że mieszkańcy New Jersey stracili około 15 mln dolarów z tytułu nagród w okresie obowiązywania ograniczeń, jednak uchylenie nakazu nie sprawia, że te zaległe nagrody stają się dostępne, ani nie przewiduje określonego sposobu rekompensaty.

Sprawa wielu stanów, która z czasem uległa zawężeniu

Postępowanie w New Jersey rozpoczęło się 6 czerwca 2023 r., gdy stanowy urząd ds. papierów wartościowych przyłączył się do organów regulacyjnych z dziewięciu innych stanów, kwestionujących program stakingowy Coinbase. Stany zarzuciły, że usługa stanowi niezarejestrowaną ofertę papierów wartościowych w świetle ich przepisów. Skoordynowanym działaniom przewodziła Kalifornia, a uczestniczyły w nich także Alabama, Illinois, Kentucky, Maryland, Karolina Południowa, Vermont, Waszyngton i Wisconsin.

W lipcu 2023 r. Coinbase porozumiało się z Kalifornią, New Jersey, Karoliną Południową i Wisconsin, zobowiązując się do uniemożliwienia klientom stakowania nowych środków do czasu ostatecznego rozstrzygnięcia spraw. Maryland zawarło podobne porozumienie później w tym samym roku, w październiku. Ograniczenia dotyczyły nowych środków, a nie wszystkich istniejących pozycji: klienci, którzy rozpoczęli staking przed wydaniem nakazów, mogli nadal otrzymywać nagrody, ale nie mogli dodawać środków ani reinwestować otrzymanych nagród.

Postępowania stanowe toczyły się równolegle z pozwem SEC przeciwko Coinbase z czerwca 2023 r., w którym uwzględniono również staking. SEC oddaliła tę sprawę w lutym 2025 r. Wycofały się także niektóre stany: Alabama, Kentucky, Illinois, Karolina Południowa i Vermont umorzyły postępowania, uchyliły nakazy lub wycofały swoje działania w marcu i kwietniu 2025 r. Wycofanie się New Jersey oznacza, że jest to już szósty z pierwotnych dziesięciu stanów, który odstąpił od sprawy.

Co rozstrzyga uchylenie, a co pozostaje otwarte

Uchylenie kończy obowiązywanie dotychczasowego zakazu przyjmowania przez Coinbase nowych klientów usługi stakingu w stanie New Jersey, ale nie oznacza, że usługa ta jest zgodna z przepisami dotyczącymi papierów wartościowych. Biuro nie stwierdziło, czy program stakingowy Coinbase stanowi papier wartościowy. W zawiadomieniu wskazano, że wycofanie następuje bez uszczerbku dla prawa regulatora do wszczęcia nowego postępowania, a więc kwestia nie zostaje definitywnie zamknięta.

To rozróżnienie pozostawia bez odpowiedzi kluczowe pytanie prawne dotyczące Coinbase i regulatorów stanowych. W swoim zgłoszeniu spółka określa sprawy stanowe jako wstępne i twierdzi, że niekorzystne rozstrzygnięcie mogłoby istotnie wpłynąć na jej działalność. Decyzja New Jersey uchyla jeden obowiązujący nakaz, ale nie ustanawia ogólnego standardu prawnego dotyczącego stakingu ani nie przesądza, jak inne stany powinny traktować tę usługę.

Kwestia terminów wyjaśnia również, dlaczego publiczne oświadczenia i informacje dla klientów nie były od razu zgodne. Coinbase poinformował, że urząd wyraził zamiar uchylenia nakazu, natomiast zawiadomienie z 30 października formalnie potwierdziło jego wycofanie; żadne z tych komunikatów nie wskazywało daty wznowienia stakingu w tym stanie. Zapewnienie Armstronga, że usługa wkrótce wróci, nie jest opublikowanym harmonogramem, więc klienci nadal muszą czekać na aktualizację systemu Coinbase.

Ograniczenia stanowe utrzymują się w warunkach niepewności regulacyjnej

Coinbase argumentował, że ograniczenia stanowe stawiają go w niekorzystnej sytuacji konkurencyjnej, ponieważ mieszkańcy mogli stakować aktywa za pośrednictwem innych platform, a jednocześnie nie mogli korzystać z jego usługi. W poście z kwietnia 2025 roku przedstawił ten argument przedstawiciel spółki Ryan VanGrack. Coinbase oszacował, że do października 2025 roku utracone nagrody w czterech stanach przekroczyły 130 milionów dolarów. Ta szacunkowa wartość spółki obrazuje potencjalną skalę ograniczeń, ale nie rozstrzyga o ich podstawie prawnej.

Nadal toczą się sprawy w czterech stanach, ale obowiązujące w nich zasady nie są identyczne. Kalifornia, Maryland i Wisconsin nadal zakazują nowego stakingu na Coinbase w czasie trwania postępowań. Waszyngton zezwala na staking, ale domaga się kary w wysokości 4 milionów dolarów. Coinbase osobno oszacował, że mieszkańcy Kalifornii nie otrzymali ponad 89 milionów dolarów nagród od 2023 roku. Szacunek ten dotyczy Kalifornii i nie należy go utożsamiać z łączną kwotą podaną przez spółkę dla czterech stanów.

Szerszy kontekst polityczny uległ zmianie, ale spory na szczeblu stanowym nie zostały rozstrzygnięte. SEC wycofała się ze spraw dotyczących rejestracji, które wszczęła w 2023 roku, a ustawa CLARITY o strukturze rynku została przyjęta przez Izbę Reprezentantów w 2025 roku, lecz utknęła w Senacie. Stanowi regulatorzy rynku papierów wartościowych nie są związani priorytetami egzekwowania prawa przyjętymi przez SEC. Biuro w New Jersey lub przyszła SEC mogą ponownie zająć się tą kwestią, dlatego długoterminowa sytuacja regulacyjna pozostaje niepewna.

Źródło: BitcoinMagazine