Akcje McDonald's i rentowności obligacji 10-letnich: dlaczego są niemal idealnymi przeciwieństwami?

Akcje McDonald’s (MCD) spadły o około 32% od początku marca. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła w tym samym okresie niemal dokładnie o tyle samo.

Konto Mr. Derivatives na X udostępniło wykres pokazujący ten układ, oparty na danych do 28 września. Tom Lee z Fundstrat odpowiedział, że nie wie, dlaczego te dwie linie poruszają się w przeciwnych kierunkach.

Akcje McDonald’s i rentowność 10-letnich obligacji poruszają się w przeciwnych kierunkach

Mr. Derivatives nałożył na siebie indeks rentowności 10-letnich obligacji skarbowych (TNX) giełdy Chicago Board Options Exchange (Cboe) i notowania akcji McDonald’s, począwszy od początku marca. W efekcie wykres wygląda jak jedna linia i jej odbicie lustrzane.

Rentowność wzrosła z około 4% do 5,24% do 28 września, osiągając najwyższy poziom od 19 lat. W tym samym czasie kurs akcji McDonald’s spadł z ponad 340 USD do 233,60 USD. Obie zmiany wyniosły około 32%, tyle że w przeciwnych kierunkach.

Ostatni okres wygląda jeszcze dziwniej. Rentowność rosła podczas 19 z ostatnich 23 sesji giełdowych, łącznie o 14%. Tymczasem akcje McDonald’s spadały podczas 19 z tych sesji, tracąc 14%.

Lee odpowiedział:

„Ciekawe. Nie wiem, dlaczego $MCD jest ujemnie skorelowane z rentownością obligacji. Ale to wciąż ciekawe”

Tom Lee, współzałożyciel i dyrektor ds. badań w Fundstrat Global Advisors, na X

Trzy teorie, które mogą wyjaśniać lustrzane odbicie

Pierwsza teoria dotyczy stóp procentowych. Zgodnie z raportem za pierwszy kwartał McDonald’s ma około 40 mld dolarów długu długoterminowego, więc wyższe rentowności mogą zwiększyć koszty jego zadłużenia. Stopa dywidendy wynosi też około 3%, znacznie mniej niż w przypadku obligacji skarbowych USA.

Druga teoria wiąże się z obciążeniami konsumentów. Bloomberg donosi, że oszczędni klienci coraz częściej sprzeciwiają się cenom w menu. McDonald’s spodziewa się również spadku sprzedaży w USA w tym kwartale.

Trzecia teoria wskazuje na Rezerwę Federalną, która według Schwab we wrześniu po raz pierwszy od 2023 roku podniosła stopy procentowe. Od tego czasu rentowności, najwyższe od wielu lat, mogły ciążyć akcjom spółek konsumenckich.

Zbieżność może być w większości przypadkowa

Żadna z tych teorii nie wyjaśnia jednak tak precyzyjnej zbieżności. Obie linie od około siedmiu miesięcy poruszają się w jednym kierunku, a dowolne dwie serie wykazujące trend mogą wyglądać jak lustrzane odbicia. Statystycy nazywają to pozorną korelacją.

Znaczenie mają też informacje dotyczące spółki. Po dniu inwestora 23 września akcje McDonald’s straciły ponad 6% w ciągu trzech sesji. Ten spadek mieści się w 23-dniowym przedziale.

Uczciwa odpowiedź brzmi więc: nie ma jasnego wyjaśnienia. Odwrócenie trendu rentowności pozwoliłoby sprawdzić tę zależność. Jeśli akcje McDonald’s będą nadal spadać, mimo że rentowności się obniżą, związek ten będzie wyglądał na przypadkowy.

Źródło: BeInCrypto