SEC publikuje nowe wytyczne dotyczące kryptowalut: tokeny stakingowe, wykup i test Howeya

Niepowodzenie ustawy CLARITY Act w Senacie USA 15 września nie zniechęciło dwóch największych krajowych organów regulacyjnych do prób wyjaśnienia zasad regulacji kryptowalut w kraju. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd opublikowała właśnie nowe wytyczne dla pracowników, które odnoszą się do kilku od dawna nurtujących pytań.

Nowy zestaw odpowiedzi na często zadawane pytania koncentruje się przede wszystkim na tym, kiedy tokeny mogą nie podlegać regulacjom dotyczącym papierów wartościowych oraz jakie rodzaje działań emitentów budzą lub nie budzą nowych wątpliwości związanych z testem Howeya.

Nowy zestaw odpowiedzi na często zadawane pytania

Jedna z bardziej godnych uwagi sekcji dotyczy tokenów potwierdzających staking, które reprezentują prawo własności do aktywów kryptowalutowych zdeponowanych w celu stakingu. Okoliczności opisane przez organ nadzoru wskazują, że token potwierdzający staking, powiązany z towarem cyfrowym nieobjętym umową inwestycyjną, można uznać za narzędzie cyfrowe, ponieważ jedynie potwierdza on własność aktywa bazowego.

W niektórych przypadkach taki token może zamiast tego zostać uznany za towar cyfrowy, jeśli został wyemitowany przez dostawcę płynnego stakingu opartego na protokole. Rozróżnienie zależy w dużej mierze od tego, jakie prawa faktycznie przyznaje potwierdzenie. Agencja stwierdziła, że prawdziwe „potwierdzenie” nie powinno przenosić na emitenta własności zdeponowanego aktywa ani kontroli nad nim, a emitent nie powinien móc go pożyczać, zastawiać, ponownie wykorzystywać jako zabezpieczenia ani używać w inny sposób.

Według oświadczenia dalsze zabezpieczanie, utrzymywanie, ulepszanie lub rozwijanie funkcjonalnej sieci blockchain, w tym finansowanie jej rozwoju lub wspieranie efektów sieciowych, nie stanowi tego rodzaju „niezbędnych działań zarządczych”, które zgodnie z testem Howeya są zazwyczaj kojarzone z umową inwestycyjną.

Gdy funkcjonalny system kryptowalutowy nie ma już centralnego podmiotu sprawującego nad nim kontrolę, wypowiedzi pierwotnego emitenta będą na ogół rzadziej prowadzić do powstania nowej umowy inwestycyjnej dotyczącej natywnego aktywa.

Odkup tokenów i marketing

Ogłoszenie odkupu tokena niebędącego papierem wartościowym w ramach funkcjonalnego systemu kryptowalutowego nie stanowiłoby obietnicy podjęcia niezbędnych działań zarządczych. Ocena zmienia się jednak, jeśli sieć nie jest jeszcze funkcjonalna, a emitent promuje odkup jako mechanizm mający zapewnić posiadaczom zysk lub zwrot.

Podobnie traktowany jest szerszy marketing: SEC stwierdziła, że samo promowanie istniejącej użyteczności lub możliwości sieci na ogół nie wystarczy do uznania jej za umowę inwestycyjną. Nawet deklaracje dotyczące przyszłych funkcji mogą nie przekraczać tego progu, jeśli nie promują perspektywy zysku.

Te FAQ opierają się na najnowszych wytycznych wydanych przez SEC i CFTC po tym, jak głosowanie nad ustawą CLARITY zakończyło się niepowodzeniem w Senacie USA.

Źródło: CryptoPotato