SEC wyjaśnia nowe zasady dotyczące stakowanego Ethereum

Nowe wytyczne pracowników amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wskazują, że tokeny otrzymywane przez ludzi za stakowanie etheru nie są papierami wartościowymi, o ile pełnią wyłącznie funkcję potwierdzeń.

W piątek wytyczne opublikował Wydział Finansowania Przedsiębiorstw tej agencji. Trzy lata temu ta sama agencja zmusiła giełdę kryptowalut do zapłaty 30 mln dolarów za staking.

Co pracownicy SEC powiedzieli o stakowanym ETH

Staking polega na blokowaniu monet, aby pomagać w działaniu blockchaina, w zamian za nagrody. Usługi płynnego stakingu dają użytkownikom zbywalny token potwierdzający zablokowanie przez nich monet.

Papiery wartościowe podlegają zasadom rejestracji i ujawniania informacji. Test Howeya, standard ustanowiony przez Sąd Najwyższy w 1946 roku, sprawdza, czy nabywcy oczekują zysku z pracy innych osób.

Zgodnie z często zadawanymi pytaniami token potwierdzający staking jest „narzędziem cyfrowym”, jeśli stojąca za nim moneta jest towarem cyfrowym. W interpretacji z 17 marca SEC i Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) wymieniły 16 towarów cyfrowych. Ether (ETH), którego cena wynosiła około 2685 dolarów, był jednym z nich.

Jak staking przeszedł od celu SEC do akceptacji pracowników agencji

W lutym 2023 roku Kraken zapłacił 30 mln dolarów i zamknął swoją usługę stakingu w USA, aby ugodzić się w sprawie zarzutów SEC. Agencja twierdziła, że Kraken reklamował roczne zyski sięgające nawet 21%.

„Niezależnie od tego, czy chodzi o staking w modelu usługowym, pożyczki, czy inne rozwiązania, pośrednicy rynku kryptowalut, oferując umowy inwestycyjne w zamian za tokeny inwestorów, muszą zapewnić odpowiednie ujawnienia informacji i zabezpieczenia wymagane przez nasze przepisy dotyczące papierów wartościowych” — ostrzegł ówczesny przewodniczący SEC, Gary Gensler.

Cztery miesiące później SEC pozwała Coinbase, uznając jej program stakingowy za niezarejestrowaną ofertę papierów wartościowych. Agencja wycofała tę sprawę w lutym 2025 roku.

W oświadczeniach pracowników SEC z maja i sierpnia 2025 roku stwierdzono następnie, że staking protokołowy i staking płynny nie wiążą się z ofertą papierów wartościowych.

Jest jeden warunek: token musi pozostać potwierdzeniem

Kluczowe jest to, jak pracownicy SEC definiują potwierdzenie. Token nie może zmieniać praw związanych ze stakowanym ETH ani zapewniać dodatkowych nagród.

Dostawca nie może też pożyczać, zastawiać ani ponownie wykorzystywać zdeponowanych monet. Token nie ustala ani nie gwarantuje również wysokości nagród. Na tym polega różnica w porównaniu z Krakenem, który reklamował własne stopy zwrotu.

Nie wszyscy w SEC zgadzali się z tym podejściem. Komisarz Caroline Crenshaw stwierdziła, że oświadczenie dotyczące płynnego stakingu z sierpnia 2025 roku opierało się na założeniach, które mogą nie odpowiadać temu, jak działają rzeczywiste programy. Swoją odpowiedź zatytułowała „Caveat Liquid Staker”.

Te same odpowiedzi na najczęściej zadawane pytania dotyczyły również odkupu tokenów, czyli sytuacji, w której projekt wydaje własne środki na kupowanie swoich tokenów z rynku. W przypadku działającej już sieci ogłoszenie takiego odkupu nie jest obietnicą, która mogłaby sprawić, że token zostanie uznany za papier wartościowy. W przypadku niedziałającej jeszcze sieci promowanie odkupu jako sposobu na osiągnięcie zysków nadal mogłoby jednak zostać tak uznane.

W samych odpowiedziach na najczęściej zadawane pytania zaznaczono, że nie mają one mocy prawnej. Ma to teraz większe znaczenie, ponieważ w tym miesiącu Senat nie przyjął ustawy Clarity Act, która miała podzielić nadzór nad kryptowalutami między SEC i CFTC.

W marcu BeInCrypto informowało, że zdaniem analityków organy regulacyjne zrealizowały już większość obietnic zawartych w projekcie ustawy. Ta sama analiza wskazała jednak jego słaby punkt: w przeciwieństwie do ustawy wytyczne mogą zostać wycofane przez przyszłą administrację.

Źródło: BeInCrypto