Kupić kryptowalutę czy akcje spółki z kryptowalutami w skarbcu? DWF Ventures wydaje werdykt

Jak ustaliła firma DWF Ventures, tylko 4 z 20 największych akcji spółek skarbców krypto są notowane powyżej wartości ich aktywów.

Firma ustaliła również, że od początku działalności większość największych skarbców osiągała gorsze wyniki niż przechowywane przez nie tokeny. Te skarbce aktywów cyfrowych (DAT) to spółki giełdowe, których działalność opiera się na kupowaniu i przechowywaniu kryptowalut.

Dlaczego akcje spółek skarbców krypto straciły na atrakcyjności

Wskaźnik wartości rynkowej do wartości aktywów netto (mNAV) porównuje kapitalizację rynkową DAT z wartością posiadanych przez niego kryptowalut. Wartość poniżej 1 oznacza, że akcje są notowane z dyskontem względem tych aktywów.

W raporcie z 24 września DWF wskazuje Bit Digital jako lidera ze wskaźnikiem 1,49x, na podstawie danych z 21 września. Kolejne miejsca zajmują Strive, Hyperliquid Strategies i BitMine, ze wskaźnikami odpowiednio 1,21x, 1,17x i 1,02x.

Strategy, największy korporacyjny posiadacz Bitcoina (BTC), ma według obliczeń DWF wskaźnik 0,97x. Ostatnie miejsce zajmuje SovereignAI ze wskaźnikiem 0,22x. DWF zaznaczyło, że podane wartości mNAV nie uwzględniają zadłużenia ani akcji uprzywilejowanych.

Śledź nas na X, aby otrzymywać najnowsze wiadomości na bieżąco

Raport przypisuje te dyskonta malejącej premii za dostęp. Instytucje płaciły kiedyś więcej za akcje DAT, ponieważ regulowanym funduszom trudno było bezpośrednio posiadać kryptowaluty.

Od tego czasu dostęp stał się łatwiejszy, ponieważ instytucje mogą teraz korzystać z funduszy giełdowych (ETF), regulowanych funduszy prywatnych i usług powierniczych.

„Jednak gdy SEC zaproponowała przyspieszenie procesu notowania ETF-ów o ponad 75%, premia za dostęp z biegiem lat znacznie się zmniejszyła. Inwestorzy instytucjonalni mają znacznie większy wybór ETF-ów, regulowanych funduszy prywatnych i infrastruktury powierniczej umożliwiającej bezpośrednie lokowanie kapitału — co wcześniej nie było możliwe” — czytamy w raporcie.

Transakcja nadrabiania zaległości z trzymiesięcznym okresem przydatności

Od początku istnienia DWF ustaliło, że inwestorom na ogół bardziej opłacało się trzymać token. Nieliczne DAT-y, które osiągnęły lepsze wyniki niż ich aktywa, zrobiły to zbyt niewielką przewagą, by uzasadniała ona ryzyko.

Krótsze okresy wyglądają inaczej: od lipca akcje wyprzedziły tokeny o 15–40%. W tym czasie wskaźniki mNAV wzrosły z minimów na poziomie 0,5x–0,8x do przedziału 0,7x–1,0x.

Hyperliquid Strategies (PURR), która posiada Hyperliquid (HYPE), zyskała o 31% więcej niż HYPE. Cypherpunk Technologies (CYPH), spółka utrzymująca rezerwy w Zcash (ZEC), wyprzedziła swój token o 38%. Liczba tokenów przypadających na akcję niemal się nie zmieniła, dlatego DWF uznało, że wzrost wynikał z nastrojów rynkowych. W perspektywie dłuższej niż 3 miesiące token pozostawał jednak lepszą inwestycją.

DWF przewiduje, że w przyszłości rady dyrektorów i struktury kapitałowe będą w coraz większym stopniu wpływać na wycenę DAT-ów. Jako przykład wskazało Strategy, które w pierwszej kolejności stawia wierzycieli i ma stałe zobowiązania z tytułu dywidend od akcji uprzywilejowanych.

Raport ostrzegał, że te wypłaty mogą wymusić sprzedaż bitcoinów, co rozwodni udziały akcjonariuszy. Gdy zaufanie zostanie nadszarpnięte, mNAV Strategy może wejść w spiralę spadkową — stwierdziło DWF.

Subskrybuj nasz kanał YouTube, aby oglądać liderów i dziennikarzy, którzy dostarczają fachowych spostrzeżeń

Źródło: BeInCrypto