Bitcoin może zyskać większe wsparcie niż złoto, gdy słabnie hedging ETF-ów: JPMorgan

Analitycy JPMorgan pod kierownictwem Nikolaosa Panigirtzoglou napisali w nocie opublikowanej w tym tygodniu, że Bitcoin (BTC) może zyskać większe wsparcie cenowe niż złoto, jeśli osłabnie popyt na zabezpieczenia na rynku ETF-ów, a krótkie pozycje w iShares Bitcoin Trust (IBIT) firmy BlackRock utrzymują się blisko najwyższego poziomu w tym roku.

Wskaźnik otwartych pozycji sprzedaży do kupna (put-to-call) dla IBIT jest wyższy niż dla funduszu SPDR Gold Shares ETF (GLD), co analitycy interpretują jako większe zabezpieczanie się przed ryzykiem związanym z Bitcoinem. Tymczasem krótkie pozycje w GLD pozostają poniżej swojej historycznej średniej.

Bitcoin a złoto

W nocie stwierdzono, że mimo niedawnych napływów kapitału i wzrostu liczby otwartych pozycji na rynku kontraktów futures nastawienie inwestorów wobec Bitcoina pozostaje bardziej sceptyczne niż wobec złota. Ponadto dane zgłoszone przez FINRA i zebrane przez MarketBeat wskazują, że na dzień rozliczenia 31 sierpnia liczba akcji IBIT objętych krótkimi pozycjami wynosiła 45,9 mln — najwięcej w 2026 r. i o 23,8% więcej niż dwa tygodnie wcześniej, gdy było to 37,1 mln.

Pozycja ta stanowi 3,53% liczby akcji w wolnym obrocie. Jej zamknięcie wymagałoby 0,6 dnia przy średnim dziennym wolumenie obrotu funduszu wynoszącym około 53 mln akcji. Na koniec marca liczba akcji objętych krótkimi pozycjami wynosiła około 13 mln, co było najniższym poziomem w tym roku.

Według noty po późnolipcowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej napływy kapitału odnotowały zarówno fundusze inwestujące w Bitcoina, jak i te lokujące środki w złoto — wtedy powrócił handel oparty na osłabianiu wartości pieniądza. To jeden z powodów wzrostów, które wyniosły Bitcoina w okolice 80 000 USD, a złoto — blisko 4 600 USD za uncję, gdy inwestorzy przenosili kapitał do rzadkich aktywów w związku z obawami o sytuację fiskalną USA.

Jednak w ciągu ostatniego tygodnia impet osłabł, gdy wzrosły rentowności obligacji skorygowane o inflację, a Senat nie zdołał przeforsować ustawy CLARITY Act w głosowaniu proceduralnym, w którym zabrakło wymaganych 60 głosów — napisali analitycy. Fundusze ETF na złoto odrobiły wszystkie odpływy z początku roku, podano w raporcie, podczas gdy fundusze bitcoinowe odzyskały około połowy środków.

Zespół Panigirtzoglou już wcześniej porównywał bitcoina ze złotem. W lutym, gdy aktywa kryptowalutowe znajdowały się pod presją, analitycy oszacowali wartość bitcoina skorygowaną o zmienność względem złota na 266 000 USD, określając ją jako „nierealistyczny cel na ten rok”, ale zarazem wskazując, że „pokazuje potencjał wzrostowy w długim terminie, gdy tylko negatywne nastroje się odwrócą”.

W czwartek bitcoin kosztował około 76 500 USD, bez większych zmian w ciągu ostatnich 24 godzin — wynika z danych CoinGecko.

Duże wahania przepływów w funduszach ETF

Ponadto w tym miesiącu amerykańskie fundusze ETF typu spot na bitcoina odnotowały znaczne wahania: 1 września odpłynęło z nich 236 mln USD, a 3 września napłynęło 731 mln USD — najwięcej od stycznia. Sam fundusz IBIT odpowiadał za około 454 mln USD.

Na początku września aktywa netto wszystkich tych funduszy wynosiły 103,3 mld USD, czyli około 6% kapitalizacji rynkowej bitcoina — wynika z danych SoSoValue.

Źródło: CryptoPotato