Skup obligacji za 6 mld dolarów przez Departament Skarbu USA: dlaczego rynki nie uwierzyły w szum

W środę amerykański Departament Skarbu wkroczył na rynek obligacji z ofertą o wartości 6 miliardów dolarów. Była trzykrotnie większa od zwyczajowej i największa tego rodzaju od lat. Rynek rzucił na nią okiem i zaczął sprzedawać.

Rentowności miały spaść, a tymczasem wzrosły, bo w ciągu kilku godzin jeden zarządzający obligacjami sprowadził cały plan do jednego zdania.

Rynek obligacji nie był pod wrażeniem

Powołując się na Marka Spindela, dyrektora ds. inwestycji w Potomac River Capital, CNBC nawiązało do 2008 roku, gdy sekretarz skarbu potrzebował ustawy Kongresu, by odwrócić sytuację na rynkach. Scott Bessent nie ma takiej siły rażenia.

„To nie jest bazooka Hanka Paulsona” — powiedział Spindel.

Narzędziem Departamentu Skarbu jest odkup obligacji, podobnie jak firma zwykle odkupuje własne akcje. W tym przypadku Departament Skarbu wykorzystuje jednak gotówkę, by zdjąć z ksiąg dealerów starsze obligacje, którymi trudno handlować.

Nie zmniejsza to ani o dolara długu publicznego wynoszącego 40 bilionów dolarów. To nie jest luzowanie ilościowe, w ramach którego bank centralny tworzy pieniądze, by kupować obligacje. Waszyngton finansuje tę operację, sprzedając więcej krótkoterminowych papierów dłużnych. Skoro na tym polega cały mechanizm, liczyła się skala.

19 sierpnia Bessent obiecał co najmniej podwoić standardową operację o wartości 2 miliardów dolarów. Traderzy zaczęli szeptać o 8, a nawet 10 miliardach. Wrócił z kwotą 6 miliardów.

Rynek sprawdził blef

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła 4,84%. Rentowność 30-letnich wzrosła o pięć punktów bazowych, do 5,307%, ponownie przekraczając poziom, który traderzy uważnie obserwują. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego.

Aktywa twarde pozostawały w zastoju, a złoto utrzymywało się w pobliżu 4 407 dolarów za uncję. Bitcoin (BTC) zniżkował w kierunku 78 000 dolarów, gdy rentowności gwałtownie wzrosły, po czym powoli odbił do 79 084 dolarów. Trzy tygodnie temu ta sama zapowiedź wywołała gwałtowny wzrost obu aktywów.

Waszyngton ogłosił, że będzie skupować własny dług, a koszt jego obsługi wzrósł. Obligacje długoterminowe ledwo wychodzą już z najgorszej dekady od 1803 roku.

BeInCrypto przewidziało taki rozwój wydarzeń. Tydzień temu napisało, że Dan Morehead z Pantera Capital nazwał ten plan blefem, który już obrócił się przeciwko jego autorom.

„Rządy, które próbują bronić cen wbrew fundamentom, zawsze przegrywają. Jedyną niewiadomą jest to, ile wydadzą, zanim się poddadzą” — powiedział Stanley Druckenmiller, który był niegdyś mentorem Bessenta.

Czwartkowe okno skupu potrwa 20 minut i zamknie się o 14:00 czasu wschodniego. Jeśli po wydaniu 6 miliardów dolarów rentowności nadal będą rosły, słowa Druckenmillera przestaną być tylko opinią.

Źródło: BeInCrypto