Gdy rentowność obligacji skarbowych USA ostatnio sięgnęła 6%, Bitcoin jeszcze nie istniał — co jeśli znów tam dotrze?

Bitcoin jeszcze nie istniał, gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA po raz ostatni zbliżyła się do 6%; było to w kwietniu 2000 roku

Był rok 2000, około ośmiu lat przed publikacją przez Satoshiego Nakamoto białej księgi Bitcoina. Teraz jeden z doświadczonych strategów rynkowych spodziewa się, że rentowności znów osiągną ten poziom.

Rentowność może wzrosnąć w kierunku 6,07%

Rick Bensignor, założyciel Bensignor Investment Strategies, powiedział w programie CNBC Closing Bell Overtime, że rentowność 10-letnich obligacji może wzrosnąć w kierunku 6,07%.

Ten poziom docelowy jest wyższy od obecnych około 4,78%. Wskazał na wieloletnią linię trendu wzrostowego. Średnia krocząca z 200 tygodni również sygnalizowała ostatnie minimum w pobliżu 4%.

Zdaniem Bensignora historyczny przedział jest szeroki. Rentowność 10-letnich obligacji osiągnęła szczyt na poziomie 15,8% na początku lat 80. Jej rekordowe minimum wyniosło około 40 punktów bazowych.

Oznacza to, że środek przedziału wynosi 8,11%. Nie spodziewa się on powrotu do tego poziomu. Uważa jednak, że nawet 5,6% byłoby minimalnym celem wzrostowym. Pierwszy kredyt hipoteczny Bensignora w 1987 roku miał oprocentowanie przekraczające 7%.

Twierdzi, że dzisiejsi kredytobiorcy nie doceniają, jak wysoko mogą wzrosnąć stopy procentowe.

Co wyższe rentowności oznaczają dla Bitcoina

Bitcoin nigdy wcześniej nie funkcjonował w warunkach takiego rynku obligacji skarbowych. Rosnące rentowności zazwyczaj kierują kapitał ku bezpieczniejszym aktywom przynoszącym dochód, a odciągają go od aktywów spekulacyjnych. Osłabia to narrację o Bitcoinie jako zabezpieczeniu przed spadkiem wartości pieniądza. Łączy ona cenę BTC z obawami dotyczącymi zadłużenia USA.

Ta narracja już budzi wątpliwości. Dług federalny USA przekroczył 40 bilionów dolarów. Tymczasem Bitcoin kosztuje około 80 138 dolarów, czyli mniej więcej 37% poniżej swojego rekordowego poziomu. Jeśli rentowności będą powoli rosły, a Bitcoin pozostanie w przedziale cenowym, rozbieżność może się powiększyć. Pogłębiłoby to rozdźwięk między obawami o zadłużenie a ceną BTC.

Kontrargument jest taki, że rentowności mogą rosnąć z różnych powodów. Inflacja lub napięcia fiskalne mogą podbić rentowności, nie osłabiając narracji o ograniczonej podaży Bitcoina. Rentowności mogą też wzrosnąć dzięki odporności gospodarki, jednocześnie odciągając płynność od aktywów ryzykownych. Ostatnie zawirowania na rynku obligacji pokazują, jak szybko skoki rentowności mogą przenosić się na inne rynki.

Cel Bensignora nie jest prognozą na przyszły tydzień. Jednak rentowność obligacji 10-letnich rośnie w kierunku poziomów, przy których Bitcoin jeszcze nigdy nie funkcjonował. Wkrótce inwestorzy przekonają się, czy BTC zachowuje się jak cyfrowe złoto, czy jak kolejne aktywo ryzykowne wrażliwe na stopy procentowe.

Źródło: BeInCrypto