Czy Argentyna może zerwać z nawykiem dolara, gdy inflacja spowalnia?
Lata utraconych oszczędności nauczyły Argentyńczyków kupować dolary. Ekonomista Martín Tetaz mówi, że odbudowa zaufania do peso może zająć lata po opanowaniu inflacji.
Argentyński oszczędzający mógłby spędzić dekadę zarabiając odsetki w banku i nadal stracić ponad połowę swojej siły nabywczej. To trudne doświadczenie, które trudno zapomnieć, gdy rząd ogłasza kolejną poprawę inflacji.
Badanie BeInCrypto Intelligence dotyczące Gospodarki Exodus wykazało, że depozyt terminowy w peso zachował tylko 44% swojej początkowej siły nabywczej między czerwcem 2016 a czerwcem 2026. Ktoś, kto trzymał równowartość 10 000 dolarów w gotówce w peso, zakończył z około 114 dolarami wartości.
Rozmawiając z BeInCrypto, Martín Tetaz, argentyński ekonomista i były deputowany krajowy, opisał wynikające z tego przywiązanie do dolarów.
„Popyt na dolary jest w praktyce zakupem ubezpieczenia. To jak kupowanie ubezpieczenia samochodowego. I to jest nawyk, który się uczy, a jego oduczenie zajmuje czas.”
Dziesięcioletnie porównanie w raporcie pokazuje, dlaczego oszczędzający szukali gdzie indziej. Gotówka w dolarach zachowała 74% siły nabywczej w Argentynie.
Dolarowe gotówki przynoszące krótkoterminowe zyski z obligacji skarbowych USA zachowały 94%. Z kolei depozyt powiązany z brazylijskim CDI zwiększył lokalną siłę nabywczą o 50%.
Gotówka w dolarach również straciła siłę nabywczą w ciągu dekady. W Argentynie opcje w peso w raporcie wypadły znacznie gorzej.
Peso ma lepszy argument
Pod rządami prezydenta Javiera Milei roczna inflacja spadła znacznie poniżej swojego szczytu wynoszącego około 289% w kwietniu 2024 roku. Najnowsze dane INDEC wskazują na 33,8% w lipcu 2026 roku. Miesięczna inflacja wzrosła do 2,1%, z 1,9% w czerwcu, co przypomina, że ceny nadal rosną w znacznym stopniu.
Tetaz oczekuje, że preferencja przetrwa znacznie dłużej niż natychmiastowa odbudowa.
„Najpierw musi wyeliminować inflację, a potem, gdy inflacja zniknie, przez co najmniej siedem lub osiem lat będzie nadal obserwować znaczący popyt na dolary, aż ta stabilność się utrwali,” powiedział Tetaz.
To jego szacunek, jak długo trwa odbudowa zaufania. Oszczędzający muszą wierzyć, że dzisiejsza poprawa przetrwa zmianę rządu, zanim zdecydują się zainwestować pieniądze na lata.
Dolarów łatwiej kupić
Raport przedstawia kolejna znaczącą zmianę. Dodatkowy koszt zakupu dolarów na rynku równoległym, w porównaniu do oficjalnej stawki, spadł z ponad 150% w 2023 roku do około 2% do lipca 2026 roku.
Węższa różnica sprawia, że dostęp do dolarów jest tańszy. Sama w sobie nie ujawnia wiele na temat tego, czy ludzie chcą trzymać mniej dolarów.
Są oznaki, że niektóre kryzysowe zapotrzebowanie łagodnieje. Dane dotyczące płac Deel opublikowane przez a16z crypto 30 sierpnia pokazują, że udział argentyńskich wykonawców opłacanych w USDC, stablecoinie powiązanym z dolarem, spadł w miarę łagodzenia inflacji, a następnie ustabilizował się. Próbka obejmuje wykonawców korzystających z Deel; nie może ustalić ogólnokrajowego powrotu do oszczędności w pesos.
Raport pokazuje również, jak dostępne stały się cyfrowe dolary. W argentyńskim portfelu Lemon, średnie wypłaty wyniosły 544 USD w pierwszej połowie 2026 roku, a miesięczne mediany oscylowały wokół 150–270 USD. To kwoty w zasięgu zwykłych zarobków.
Tetaz uważa, że bardziej stabilne peso mogłoby odzyskać niektóre codzienne zastosowania.
„Jeśli stabilność wróci, krótkoterminowe i średnioterminowe umowy będą wszystkie w pesos, a wiele dolarowych umów w gospodarce zostanie rozwiązanych.”
Oczekuje, że dłuższe zobowiązania, takie jak kredyty hipoteczne, mogą zachować powiązania z inflacją. Osoby zarabiające w dolarach mogą nadal preferować czynsze w dolarach.
Argentyna mogłaby zatem odzyskać zaufanie do peso, nie przekonując wszystkich do porzucenia dolarów. Dla gospodarstwa domowego zaufanie do pesos na rachunki za następny miesiąc to znacznie mniejsze zobowiązanie niż zaufanie im w przypadku dziesięcioletnich oszczędności.
Przeczytaj Ekonomię Exodus dla pełnej analizy.
Źródło: BeInCrypto