Dlaczego Bitcoin runął po przemówieniu Warsha w Jackson Hole i co wydarzy się dalej

Rally Bitcoina z poniżej 65 000 USD do ponad 81 000 USD napotkał swoje pierwsze poważne makro przeszkody po tym, jak przewodniczący Fed Kevin Warsh wygłosił jastrzębią wiadomość w Jackson Hole w piątek. Większym pytaniem teraz jest, czy potencjalnie wyższe stopy procentowe i rosnące rentowności obligacji skarbowych mogą zakłócić imponującą odbudowę rynku.

Chociaż BTC pozostał stosunkowo stabilny podczas przemówienia, spadł o 3 000 USD w ciągu kilku godzin po jego zakończeniu, zniżając się poniżej 77 000 USD po raz pierwszy od prawie tygodnia. Sprzedaż rozprzestrzeniła się na praktycznie wszystkie inne rynki finansowe, w tym akcje, metale szlachetne i inne aktywa wrażliwe na ryzyko.

Co tak naprawdę się stało?

Warsh nie powiedział bezpośrednio, że Fed poważnie rozważa podniesienie stóp, ale nie musiał. Jego przesłanie było dość jasne: inflacja pozostaje zbyt wysoka, amerykańska gospodarka wciąż jest silna, a Rezerwa Federalna nie może po prostu ogłosić zwycięstwa. Jej preferowany wskaźnik inflacji PCE wynosi obecnie 3,7% w skali roku, podczas gdy jego sześciomiesięczna roczna stopa jest jeszcze wyższa i wynosi 4,1%. Oba wskaźniki pozostają daleko powyżej celu banku centralnego.

Podkreślił, że cel inflacyjny Fed na poziomie 2% jest „stały i ustalony” i argumentował, że stabilność cen nie przywróci się sama bez dodatkowych działań ze strony banku centralnego.

Odrzucił również niektóre z najbardziej obiecujących odczytów inflacji tego lata, w tym dane z czerwca, mówiąc, że nie przekonały go i jego kolegów, że podstawowy trend znacznie się poprawił. Dopóki Fed nie zapewni, że inflacja zmierza w kierunku 2% „wyraźnie i z wystarczającą prędkością”, decydenci będą mieli „jeszcze dużo do zrobienia” - dodał.

Szanse na podwyżkę stóp rosną, BTC spada

Handlowcy przypisali jedną trzecią prawdopodobieństwa podwyżki stóp w wrześniu przed przemówieniem, ale te szanse skoczyły w kierunku 60% po jego zakończeniu, według wyceny rynkowej cytowanej przez Reuters. Rentowności obligacji skarbowych USA ponownie wzrosły, podczas gdy dolar znacznie się umocnił po spadku w zeszłym tygodniu.

To zasadniczo dokładne przeciwieństwo makrośrodowiska, które pomogło BTC wystrzelić w górę 10 dni temu. Być może dlatego aktywa spadły z ówczesnego szczytu powyżej 80 000 USD do poniżej 77 000 USD w ciągu kilku godzin, ciągnąc za sobą większość altcoinów.

Warsh wskazał również na wzrost inwestycji biznesowych o około 9% rocznie, wzrost S&P 500 o 20%, podczas gdy bezrobocie pozostało na poziomie około 4%, a warunki kredytowe były stosunkowo łatwe. Innymi słowy, gospodarka obecnie nie daje bankowi centralnemu oczywistego powodu, aby tolerować wysoką inflację.

Ogólnie rzecz biorąc, wyższe oczekiwane stopy procentowe polityki popychają rentowności obligacji skarbowych w górę, co zwiększa zwrot, jaki inwestorzy mogą uzyskać z aktywów, które są uważane za znacznie bezpieczniejsze. Bardziej jastrzębi Fed również ma tendencję do wspierania dolara i zaostrzania szerszych warunków finansowych. Historia pokazuje, że takie środowisko nie jest idealne dla BTC i bardziej spekulacyjnych altcoinów.

Obligacje skarbowe i Fed

Ostatnia interwencja sekretarza skarbu Scotta Bessenta na rynku obligacji, która przyczyniła się do dużego wzrostu BTC, pomogła obniżyć długoterminowe rentowności, przynajmniej w krótkim okresie. Jednak Warsh przypomniał inwestorom, że mandat Fed jest zupełnie inny.

Skarb państwa może chcieć obniżyć koszty pożyczek i poprawić płynność rynku, ale krajowy bank centralny wciąż musi zmagać się z inflacją, która przekracza jego cel.

Oznacza to, że rynki wciąż są podzielone między dwoma potężnymi siłami: wsparciem skarbu dla warunków finansowych a Fed, który może potrzebować utrzymać politykę monetarną bardziej restrykcyjną, niż inwestorzy się spodziewali.

Źródło: CryptoPotato