Były mentor Bessenta, Druckenmiller, krytykuje plan skupu obligacji skarbowych

Billioner inwestor Stanley Druckenmiller nazwał plan skupu obligacji sekretarza skarbu Scotta Bessenta błędem. Twierdził, że rządy, które walczą z fundamentami rynku, zawsze przegrywają.

Druckenmiller był mentorem Bessenta na początku jego kariery w funduszu hedgingowym. Przedstawił swoje argumenty w artykule opinii w Wall Street Journal.

Dlaczego Druckenmiller się sprzeciwił

Druckenmiller odpowiadał na dążenie Bessenta do zwiększenia zakupów obligacji. Skarb Państwa ogłosił, że co najmniej podwoi swoje operacje skupu. To podnosi limit z 2 miliardów do 4 miliardów dolarów na operację, począwszy od 9 września.

„Rządy broniące cen przed fundamentami zawsze przegrywają,” napisał Druckenmiller.

Twierdził, że rynki agregują informacje, których żaden komitet nie może zreplikować, a długoterminowy dochód z obligacji skarbowych kontroluje zadłużenie rządu. Usunięcie tej kontroli, jego zdaniem, usuwa odpowiedzialność fiskalną.

Interwencja nastąpiła po gwałtownym wzroście dochodu z 30-letnich obligacji skarbowych. Osiągnął on najwyższy poziom od niemal dwóch dekad przed ogłoszeniem skupu. Krajowy dług również przekroczył 40 bilionów dolarów w tym tygodniu.

Bessent bronił skupu jako rutynowych operacji płynnościowych, a nie próby sztucznego tłumienia stóp procentowych. Powiedział CNBC, że Skarb Państwa ma „duży zestaw narzędzi” i może dalej zwiększać zakupy.

Dochody odzwierciedlają wzrost, a nie ograniczenia

Druckenmiller argumentował, że interwencja ma mało sensu w obecnych warunkach. Zauważył, że rentowność 10-letnich obligacji znajduje się blisko nominalnego tempa wzrostu gospodarki. To, jak powiedział, sprawia, że warunki finansowe są akomodacyjne, a nie restrykcyjne.

„Rynek obligacji nie był strażnikiem,” napisał Druckenmiller. „Był uległy, który w końcu zaczął się odzywać, a Skarb Państwa postanowił uciszyć nawet to.”

Wczesny efekt skupu akcji szybko zniknął. Rentowności spadły gwałtownie po ogłoszeniu w środę. Następnego dnia odwróciły się, a 30-letnie obligacje wróciły w kierunku poziomu sprzed ogłoszenia. Strategowie określili ten ruch jako tymczasową łatę, a nie rozwiązanie głębszych presji fiskalnych. Napięcia związane z Iranem również obciążyły rynki obligacji w ostatnich tygodniach.

Obaj pracowali razem pod kierownictwem George'a Sorosa na początku swojej kariery. Bessent rzekomo rozmawiał z Druckenmillerem codziennie, prowadząc własne fundusze hedgingowe.

Bessent może ograniczyć skup akcji lub rozszerzyć go dalej. To może zależeć od tego, jak przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh odniesie się do długoterminowych stóp procentowych w swoich nadchodzących uwagach w Jackson Hole.

Źródło: BeInCrypto