40 bilionów dolarów w ciągu dni, odsetki od długu USA przewyższają wydatki na obronę, gdy rentowności osiągają najwyższy poziom od 2007 roku

Odsetki od długu USA kosztowały 1,17 biliona dolarów od października. Koszt obrony narodowej wyniósł 804 miliardy dolarów. Waszyngton teraz płaci więcej na obsługę starych pożyczek niż na finansowanie swojej armii.

Ten punkt przecięcia nie jest nowy. Odsetki po raz pierwszy przewyższyły wydatki na obronę w 2024 roku. To, co się zmieniło, to szybkość tego zjawiska.

Koszty odsetek teraz przewyższają Pentagon

Miesięczny rejestr Skarbu pokazuje podział. Odsetki od długu publicznego wyniosły 1,17 biliona dolarów od października. Obrona pochłonęła 804 miliardy dolarów.

Surowsza miara opowiada tę samą historię. Odsetki netto pomijają to, co rząd wpłaca do własnych funduszy powierniczych. Ta kwota wyniosła nadal 931 miliardów dolarów.

Tylko ubezpieczenie społeczne i Medicare kosztują teraz rząd więcej.

Historia nadaje tej różnicy znaczenie. Biuro Budżetu Kongresu ustaliło, że odsetki netto przewyższyły wydatki na obronę w roku budżetowym 2024 o 123 miliardy dolarów w skali całego roku. W tym roku różnica wynosi 127 miliardów dolarów po zaledwie 10 miesiącach.

Sam dług wyjaśnia presję. Całkowite zadłużenie osiągnęło 39,89 biliona dolarów 10 sierpnia. Tylko 108 miliardów dolarów dzieli to od 40 bilionów.

Waszyngton miał deficyt w wysokości 432 miliardów dolarów tylko w lipcu. Tak więc pozostała różnica to jedna czwarta jednego złego miesiąca.

Dług wzrósł o 2,89 biliona dolarów w ciągu roku, blisko 7,9 miliarda dolarów dziennie. Wspólny Komitet Ekonomiczny przewiduje, że przekroczenie 40 bilionów nastąpi około 31 sierpnia.

Dlaczego nabywcy obligacji żądają więcej

Lipiec wyznaczył ton. Przychody wyniosły 334 miliardy dolarów. Wydatki osiągnęły 766 miliardów dolarów.

Roczna zmiana jest wskaźnikiem. Wydatki wzrosły o prawie 22% w porównaniu do lipca 2025 roku. Przychody spadły o około 1%. Miesięczny deficyt wzrósł o 48%.

Cła łagodziły skutki. Opłaty celne przyniosły 269 miliardów dolarów w ciągu 10 miesięcy. Ten silnik zaciął się w lipcu, kiedy zwroty spowodowały, że netto przychody celne spadły poniżej zera.

„Lipiec: Rząd federalny przyjął 334 miliardy dolarów i wydał 766 miliardów dolarów. To deficyt w wysokości 432 miliardów dolarów w zaledwie jeden miesiąc. Nie próbuj tego w domu,” napisał Charlie Bilello, główny strateg rynkowy w Creative Planning.

Czas miał znaczenie. 1 sierpnia przypadał na weekend, więc około 99 miliardów dolarów z sierpniowych świadczeń wypłacono wcześniej. Po uwzględnieniu tego, deficyt wyniósł bliżej 333 miliardów dolarów.

Rok nadal wygląda gorzej niż poprzedni. Niedobór wynosi 1,80 biliona dolarów po 10 miesiącach. Cały ubiegły rok fiskalny wyniósł 1,78 biliona dolarów.

Nabywcy obligacji odpowiedzieli podwyższeniem ceny. Skarb sprzedano 42 miliardy dolarów 10-letnich obligacji w środę. Oferty przewyższyły podaż o 2,53 do jednego.

Więc to nie była nieudana sprzedaż. Inwestorzy wciąż chcą amerykańskiego długu. Po prostu chcą więcej, aby go posiadać.

Oficjalna krzywa pokazuje, o ile więcej. 10-letnie obligacje zamknęły się na poziomie 4,68% w środę. 30-letnie zamknęły się na poziomie 5,24%.

Ta 30-letnia liczba ma prawdziwą historię. Przekracza szczyt z 2023 roku na poziomie 5,04% oraz szczyt z 2025 roku na poziomie 4,97%. Rentowności ostatnio były tak wysokie w 2007 roku.

Ekonomiści nazywają dodatkowy koszt premią za czas. Mówiąc prosto, to, co pożyczkodawcy pobierają za dłuższe czekanie. Ta premia rośnie.

Niepewność jest czynnikiem napędzającym. Przewodniczący Fed, Kevin Warsh, znacznie ograniczył wskazówki dotyczące przyszłości. To sygnalizowanie, które Fed kiedyś dawał na temat nadchodzących ruchów stóp procentowych. Traderzy wyceniają większe ryzyko bez tego.

Warsh dobrze zna ten okres. Siedział w zarządzie Fed od 2006 do 2011 roku, przez kryzys finansowy. Objawił się jako przewodniczący w maju 2026 roku. Długoterminowe rentowności wróciły teraz do poziomów, które po raz pierwszy spotkał jako gubernator.

Fed również jest podzielony. Utrzymał stopy na poziomie 3,50% do 3,75% 29 lipca. Beth Hammack, Neel Kashkari i Lorie Logan każdy chciał podwyżki o ćwierć punktu.

Inflacja „pozostaje na podwyższonym poziomie w porównaniu do celu Komitetu wynoszącego 2 procent”, powiedział komunikat. Co ważne, decyzja Fed z lipca spowodowała wzrost długoterminowych rentowności, zamiast je uspokoić. Wzór jest globalny, z rentownościami obligacji rosnącymi na całym świecie do najwyższych poziomów od 2008 roku.

Co wyższe rentowności oznaczają dla Bitcoina

Bezpieczne obligacje rządowe teraz dobrze płacą. To zmienia atrakcyjność wszystkiego, co jest bardziej ryzykowne.

10-letnia obligacja skarbowa płaci 4,68% z prawie zerowym ryzykiem niewypłacalności. Własna stopa Fed wynosi 3,50% do 3,75%. Inwestorzy mają mniej powodów, aby gonić za zmiennymi aktywami.

Bitcoin (BTC) pokazuje ten efekt. BTC handlował w pobliżu 63 502 USD w czwartek, spadając o 0,2% w ciągu 24 godzin. To mniej więcej 49% poniżej swojego szczytu z października 2025 roku.

To jest niezręczne w przypadku znanej argumentacji. Bitcoin często jest przedstawiany jako ochrona przed dokładnie takim rodzajem pożyczania. Jak dotąd nie odegrał tej roli.

Złoto tak. Złoto wzrosło po CPI, podczas gdy Bitcoin nie, chociaż oba są sprzedawane w tym samym kontekście fiskalnym.

Inflacja dała tylko częściową ulgę. Ceny wzrosły o 3,4% w ciągu roku w lipcu, a inflacja bazowa spadła do 2,5%. Energia nadal kosztuje o 14,7% więcej niż rok temu.

Handlowcy Bitcoinem wydają się skupiać na ciasnej płynności i niejasnej polityce Fedu, a nie na długoterminowej historii zadłużenia. Wrześniowe posiedzenie Fedu to następny test. Czy 40 bilionów dolarów zmieni tę kalkulację, pozostaje otwarte.

Źródło: BeInCrypto