MicroStrategy zmienia powiązanie MSTR-Bitcoin: Co posiadają akcjonariusze?

Strategia, wcześniej MicroStrategy, zrewidowała metryki MSTR, które raportuje, a nowe liczby jasno pokazują jedną rzecz. Duża część jej ogromnego zasobu Bitcoin (BTC) jest już obiecana pożyczkodawcom i inwestorom preferencyjnym, a nie zwykłym akcjonariuszom.

Firma twierdzi, że zmiana daje zwykłym akcjonariuszom bardziej sprawiedliwy obraz. Pokazuje, ile Bitcoin naprawdę do nich należy po tym, jak wszyscy inni zostaną opłaceni jako pierwsi.

Co naprawdę pokazują nowe metryki

Strategia posiada około 843 775 Bitcoinów. To największy zasób posiadany przez jakąkolwiek spółkę publiczną. Na papierze, jej aktywna tablica wartościuje te Bitcoin na około 58 miliardów dolarów. Ale nie wszystkie należą do akcjonariuszy.

Pożyczkodawcy i inwestorzy preferencyjni są opłacani jako pierwsi. Są winni około 22 miliardów dolarów. Odejmując to, pozostaje około 36 miliardów dolarów w Bitcoinie dla zwykłych akcjonariuszy. Strategia nazywa to teraz rezerwą netto.

Firma zaciągnęła ten dług, aby kupić więcej Bitcoinów. Przedstawiła podejście w swoim ramach Kredytu Cyfrowego w tym roku. Testowała również nowe liczby podczas wcześniejszej debaty metrycznej w czerwcu.

Prawdziwy koszt długu

Jest jednak haczyk. Obsługa tego długu i akcji preferencyjnych kosztuje około 1,8 miliarda dolarów rocznie. Strategia płaci to w odsetkach i dywidendach. Nawet utrzymuje rezerwę gotówki, utworzoną w grudniu, aby pokryć te rachunki.

Nowe metryki pokazują również ryzyko. Liczba zwana amplifikacją, obecnie około 1,53x, to mierzy. Mówiąc prosto, akcjonariusze zyskują więcej, gdy Bitcoin rośnie. Tracą również więcej, gdy spada. Akcje potwierdzają tę tezę. MSTR spadł o około 77% w ciągu roku, znacznie więcej niż 45% spadek Bitcoina.

MicroStrategy również przekształcił swoją główną miarę wartości, znaną jako mNAV. Porównuje cenę akcji do Bitcoina pozostawionego dla akcjonariuszy, a obecnie wynosi ona 1,00x. Mówiąc wprost, stara premia zniknęła.

Firma przyznaje, że jej starsze dane to ukrywały. Pomijały inwestorów, którzy są opłacani w pierwszej kolejności. Dlatego Bitcoin kupiony za pożyczone pieniądze może nigdy nie dotrzeć do zwykłych akcjonariuszy. Krytycy kwestionowali model mNAV przez miesiące.

„Rynki kapitałowe Bitcoina wymagają nowego języka finansowego,” powiedział Michael Saylor, założyciel firmy i przewodniczący zarządu.

Bitcoin handlowany był blisko 65 136 USD w momencie pisania, spadając o około 1,4% w ciągu dnia. Gdy spada, akcjonariusze odczuwają to jako pierwsi, co decyduje o tym, kto ponosi straty.

Sam plan się nie zmienił. Strategia nadal kupuje Bitcoina i nadal jest winna swoim pożyczkodawcom w pierwszej kolejności. Ale akcjonariusze mogą teraz zobaczyć, ile Bitcoina naprawdę do nich należy.

Źródło: BeInCrypto