Jack Mallers zakwestionował strategię Bitcoina MicroStrategy, teraz odchodzi z Twenty One

Jack Mallers zrezygnował z pozycji CEO Twenty One (XXI), firmy zajmującej się skarbem Bitcoin wspieranej przez Tether. Jego odejście nastąpiło miesiące po tym, jak publicznie wyzwał Michaela Saylora w kwestii matematyki mNAV i cyfrowych zysków z kredytów.

Założyciel Strike mówi, że zrezygnował po konflikcie z zarządem dotyczącego kierunku firmy. Krytycy teraz łączą jego odejście z wątpliwościami, które wyraził na scenie wcześniej w tym roku.

Nieporozumienia w zarządzie kończą kadencję Jacka Mallersa w Twenty One

Mallers ogłosił decyzję w tym tygodniu. XXI rozpoczęło handel 9 grudnia 2025 roku, więc jego kadencja trwała zaledwie siedem miesięcy. Firma weszła na giełdę z około 43 500 BTC, wartymi około 4 miliardów dolarów w tamtym czasie. Tether, Bitfinex i SoftBank wspierali ją.

Tether przejął pełną kontrolę w maju 2026 roku, kupując cały udział SoftBanku.

Podzielił się większą ilością szczegółów w kolejnych postach. Odszedł, jak powiedział, ponieważ „zarząd i ja nie mogliśmy się zgodzić co do przyszłości firmy.”

Zaprzeczył również twierdzeniu chatbota Grok z X, że zarobił 140,8 miliona dolarów. Jego utracone opcje, jak zauważył, teraz wygasają bez wartości.

Odejście pozostawia drugą co do wielkości korporacyjną skarbnicę Bitcoin w pełnych rękach Tether. XXI już przemyślało swój model. Nowy CEO Raphael Zagury chce przepływu gotówki, a nie tylko większych zakupów Bitcoin.

Pytania Saylora, które powróciły po jego odejściu

Tło sprawia, że odejście boli bardziej. Na BTC Prague wcześniej w tym roku Mallers wyzwał Saylora z publiczności w kwestii mNAV. Metryka pokazuje, ile rynek płaci za każdy dolar Bitcoina, który posiada firma skarbowa.

Jego zaniepokojenie było proste. Niektóre firmy liczą papiery wartościowe jako kapitał własny, nawet gdy są daleko od przekształcenia w akcje. To zawyża wskaźnik. W wywiadzie na wydarzeniu wyjaśnił pytanie, które zadał Saylorowi.

„…czy zgadzasz się z klasyfikowaniem papierów wartościowych poza pieniędzmi jako kapitał własny, co oczywiście zawyżyłoby wartość kapitału własnego, co uczyniłoby wskaźnik MNAV bardziej atrakcyjnym,” powiedział Mallers.

Użył własnego obligacji zamiennej XXI jako przykładu. Obligacja przekształca się w akcje po 13 dolarów za akcję. Jednak akcje handlowały w pobliżu 5 dolarów w tym czasie, więc to przekształcenie było dalekie.

Na panelu tego samego dnia, Mallers zaatakował cyfrowy kredyt. Te produkty płacą inwestorom dużą roczną dywidendę, która nigdy się nie kończy.

Stretch, sprzedawany przez Strategy, płacił 11,5% w momencie, gdy Mallers mówił. Dokumenty SEC pokazują, że stawka wzrosła do 12% w lipcu. Jego pytanie było proste. Kto pokrywa ten rachunek bez rzeczywistych przychodów?

„Nie robisz nic produktywnego w gospodarce, aby wygenerować przepływ gotówki, który mógłby pokryć pieniądze, które chcesz dać swojej babci. Więc, kto wymyśla te pieniądze?” powiedział podczas panelu.

Saylor odpowiedział obszernie w tym czasie. Przedstawił mNAV jako jeden z wielu wskaźników i bronił matematyki modelu.

Te klipy są teraz znowu wszędzie. Wiele osób interpretuje je jako dowód, że Mallers wątpił w podstawową matematykę sektora na długo przed tym, jak go opuścił.

Zarzuty o Rug Pull spotykają się z zdecydowanym zaprzeczeniem

Werdykt rynku był szybki. XXI zamknęło się blisko 4,60 USD we wtorek, spadając o 13,5% w ciągu dnia. Wczesni inwestorzy zapłacili 10 USD za akcję, więc stracili ponad połowę swoich pieniędzy.

Krytycy na X twierdzą, że straty sięgają nawet 85% od szczytu akcji, a niektórzy oskarżają Mallersa o porzucenie akcjonariuszy.

Mocno się sprzeciwił.

„Zabranie dywanu? Kto zabrał jaki dywan? Zrezygnowałem dobrowolnie, nie wziąłem odprawy, zrezygnowałem z moich opcji i odszedłem, ponieważ to była słuszna decyzja. Twenty One nigdy też nie sprzedawało akcji za pośrednictwem bankomatu, gdy byłem CEO,” odpowiedział Mallers na X.

Reakcje podzieliły się na trzy obozy. Inwestor Mike Alfred pochwalił ten ruch jako znak przejrzystości i zgodności. Założyciel BnkToTheFuture, Simon Dixon, poszedł dalej. Przedstawił to jako całkowite odejście Mallersa od zabezpieczonych papierów wartościowych.

Trzeci oboz widzi ostrzeżenie dla sektora skarbców aktywów cyfrowych (DAT). Model wygląda na silny, podczas gdy premie rosną, argumentują. Prawdziwy test zaczyna się, gdy mNAV się kompresuje, a kapitał wysycha.

Ranking również może się zmienić. Metaplanet przekroczył 43 000 BTC w lipcu. To niemal dorównuje zapasowi XXI wynoszącemu około 43 500 BTC, co stawia drugie miejsce w grze.

Debata toczy się przy Bitcoinie (BTC) blisko 66 600 USD we wtorek, najwyższym poziomie od pięciu tygodni. Mallers tymczasem wraca w pełni do Strike. Tam chce przepływu gotówki, a nie rozwodnienia, aby sfinansować zakup Bitcoina.

To, czy jego ostrzeżenia okażą się słuszne, zależy teraz od następnego rozdziału XXI pod Tether. Jeśli restrukturyzowana firma dostarczy wyniki, które kwestionował, jego krytyka może zniknąć wraz z spadkiem, który ją napędzał.

Źródło: BeInCrypto