Google przerwał 20-letni nawyk finansowania. Jak zareaguje jego akcja?

Po osiągnięciu 370 USD 15 lipca, Alphabet (GOOGL) ostro spadł w zeszłym tygodniu, na kilka dni przed raportem o zyskach, który może zdefiniować jego miejsce w wyścigu AI. Spadek akcji Google nastąpił po doniesieniach, że Gemini 3.5 Pro, najpotężniejszy model AI Alphabet, jest opóźniony.

Podkreśla to również większą zmianę, ponieważ Alphabet właśnie przerwał około 20-letni nawyk finansowania rozwoju AI, który musi bronić w środę.

Dlaczego akcje Google właśnie spadły

Alphabet (GOOGL) spadł o ponad 9% między 16 a 17 lipca po ogłoszeniu opóźnienia, w obliczu dużego wolumenu sprzedaży. Ten wolumen ma znaczenie, ponieważ sugeruje, że duzi inwestorzy, a nie tylko zwykli inwestorzy detaliczni, zmniejszali swoje zaangażowanie.

Czas jest bolesny. Alphabet ogłosi wyniki za drugi kwartał 22 lipca po zamknięciu, a problem z Gemini Alphabet podniósł poprzeczkę dla tego, co te liczby muszą pokazać.

Chcesz więcej takich informacji? Zapisz się na codzienny newsletter redaktora Harsha Notariya tutaj.

Jednak sprzedaż ma swoje źródło w jednej większej liczbie. Inwestorzy są zaniepokojeni 190 miliardami dolarów, które Google planuje wydać na AI w tym roku, i czy kiedykolwiek się to opłaci.

190 miliardów dolarów zakładu, którego nie może już samodzielnie sfinansować

Ten budżet jest sercem tej historii. Prognoza wydatków kapitałowych Alphabet na 2026 rok wynosi od 180 miliardów do 190 miliardów dolarów, co jest mniej więcej podwójne w porównaniu do zeszłorocznych 91 miliardów dolarów, z jeszcze wyższym rokiem 2027 już zapowiedzianym.

Po raz pierwszy od lat, jego bankomat nie może pokryć rachunku samodzielnie. Wolne przepływy gotówki w pierwszym kwartale spadły o około połowę, mimo że wydatki kapitałowe wzrosły ponad dwukrotnie w porównaniu do roku ubiegłego.

Dlatego Alphabet zrobił coś, czego unikał przez około 20 lat.

Uruchomił emisję akcji o wartości 80 miliardów dolarów, swoją pierwszą dużą sprzedaż akcji od około dwóch dekad, co odwróciło lata skupu akcji, a Berkshire Hathaway Warrena Buffetta dodało 10 miliardów dolarów.

To odwrócenie jest powodem, dla którego Wall Street teraz bada każdy dolar tych wydatków.

Amortyzacja jest prawdziwym testem

Oto część, którą niewielu czytelników widzi. Chipy i centra danych są kapitalizowane i amortyzowane przez pięć do sześciu lat, więc dzisiejsze wydatki stają się rosnącym kosztem, który powoli eroduje zysk, długo po tym, jak gotówka opuszcza firmę.

Pomyśl o tym jak o zakupie furgonetki dostawczej. Gotówka wychodzi jednorazowo, ale koszt jest księgowany w małych rocznych częściach, gdy furgonetka się zużywa.

To zmienia kluczowe pytanie. Nie chodzi już o to, ile Google wydaje, ale czy przychody z AI rosną szybciej niż amortyzacja, którą te wydatki generują.

Google Cloud to miejsce, w którym ta odpowiedź pojawia się jako pierwsza. Wzrosło o 63% w ubiegłym kwartale do 20 miliardów dolarów przy rekordowej marży, a niektóre prognozy oczekują blisko 22 miliardów dolarów tym razem.

Jeśli ten tempo się utrzyma, przychody mogą w końcu przewyższać amortyzację, chociaż obawy o bańkę przychodów z AI wciąż rzucają cień na sektor.

TPU są czynnikiem decydującym

Własne chipy Alphabetu mogą przechylić szalę. Jego jednostki przetwarzania tensorowego (TPU), niestandardowe chipy AI stworzone w celu rywalizacji z Nvidią, pozwalają uniknąć płacenia wysokich marż Nvidii i teraz przyciągają zewnętrznych klientów.

Firma wsparła projekty TPU miliardami w gwarancjach oraz 5 miliardami dolarów w przedsięwzięciu z Blackstone. Citadel Securities twierdzi, że niektóre obciążenia robocze działają około 30% taniej i do czterech razy szybciej na TPU.

Jednak wciąż pozostają wątpliwości. Jeden dostawca chmury, Nebius, powiedział na początku lipca, że około 99% popytu nadal wskazuje na Nvidię, argumentując, że zainteresowanie TPU jest słabe poza orbitą Google.

Czego Wall Street oczekuje w środę

Pomimo spadku, analitycy pozostają zdecydowanie optymistyczni. Konsensus oceny to Mocny Kup z średnim celem bliskim 438 dolarów.

Ponadto, nie ma żadnych ocen Sprzedaj w rekordach, a Wedbush niedawno rozpoczął pokrycie na poziomie 671 dolarów, co jest najwyższą wartością na rynku.

Duże pieniądze się zgadzają. Buffett osobiście zainicjował udział Berkshire i nadal nazywa wyścig wydatków na AI prawdziwymi pieniędzmi, co zostało przedstawione w tym, jak Buffett wspiera Alphabet.

Poza Berkshire, zgłoszenia 13F pokazują, że fundusze zarządzane przez Kena Fishera i Raya Dalio dodały akcje w ubiegłym kwartale, chociaż niektórzy rywale je zmniejszyli.

Liczby ustalają stawkę. Analitycy oczekują około 116,9 miliarda dolarów przychodu i 2,90 dolarów zysku na akcję w tym kwartale, co oznacza wzrost o ponad 20% w porównaniu do roku ubiegłego.

Przekroczenie tych wyników, szczególnie w chmurze, pokazałoby, że wydatki przekładają się na wzrost. Niedostateczne wyniki lub ponowne podniesienie pułapu wydatków kapitałowych tylko wzmocniłoby wątpliwości.

Środa pokaże, czy zakład Google'a na 190 miliardów dolarów wygląda na wizjonerski, czy lekkomyślny.

Źródło: BeInCrypto