Nowe notatki Benjamina Cowena wskazują na dno Bitcoina w Q4 w pobliżu $44,000

Memorandum Benjamina Cowena z lipca wskazuje, że następne dno Bitcoina będzie miało miejsce w czwartym kwartale 2026 roku. Jego sezonowa matematyka sugeruje dno w pobliżu 44 000 $, a jego ramy formalnie przeszły w tryb obserwacji dna.

Cowen, członek rady ekspertów ds. inteligencji rynkowej BeInCrypto, twierdzi, że reset teraz zależy od czasu, a nie od pojedynczego poziomu cenowego. Jego prognoza mieści się w strefie 44 000 $ do 47 000 $, którą modele BeInCrypto zidentyfikowały tydzień wcześniej.

Analog z 2019 roku kończy się czasowo

Główna teza memorandum porównuje szczyt w październiku 2025 roku z szczytem w czerwcu 2019 roku. Oba szczyty pojawiły się w atmosferze apatii, a nie euforii, i oba miały miejsce na kilka tygodni przed formalnym zakończeniem zacieśniania ilościowego.

Bitcoin (BTC) spędził już 282 dni w swoim spadku. Analog z 2019 roku osiągnął dno w dniu 261, kiedy to pandemia w marcu 2020 roku zresetowała każdy wskaźnik jednocześnie.

Cowen traktuje ten spadek jako zewnętrzny wstrząs, a nie mechanizm cyklu. Ponieważ analog wygasł bez podobnego zdarzenia, spodziewa się, że ten reset zakończy się w czasie.

Obecna ścieżka znajduje się na poziomie 0,520 rekordu z października 2025 roku powyżej 126 000 $, co stanowi spadek o 48%. Tymczasem uwaga detaliczna nigdy nie wróciła. Nowe wyświetlenia na głównych kanałach YouTube dotyczących kryptowalut wynoszą około 389 000, co jest rzędem wielkości poniżej szczytu z 2021 roku wynoszącego blisko czterech milionów.

Ten odczyt wpisuje się w szerszy obraz wypłukanych nastrojów w kryptowalutach, o którym BeInCrypto informowało w tym tygodniu. Cowen nazywa to sygnaturą apatii, która oddziela ten cykl od euforycznych szczytów z 2017 i 2021 roku.

Lata wyborcze: najgorsze na koniec

Rok 2026 to rok wyborów w połowie kadencji, historycznie najsłabszy w czteroletnim cyklu Bitcoina. Poprzednie wybory w 2014, 2018 i 2022 roku wszystkie osłabły w drugiej połowie, a żaden nie odbił się pod koniec roku.

Lipiec zazwyczaj był konstruktywny w tych latach, a 2026 roku podąża za tą tendencją. Jednak sierpień i wrzesień były negatywne we wszystkich trzech poprzednich wyborach, z sierpniowymi stratami między 15% a 18%.

Miernik Cowena od początku roku wzrósł do 0.731, wracając powyżej średniej dla wyborów w połowie kadencji. Zastosowanie historycznej ścieżki spadku ściągnęłoby ten wskaźnik do około 0.49 do końca roku, co sugeruje cenę bliską 43 800 dolarów.

Podkreśla, że ta liczba to ilustracyjna projekcja oparta na trzech obserwacjach, a nie cel. Mimo to kierunek był spójny we wszystkich trzech poprzednich wyborach.

Dwa z tych cykli osiągnęły dno w samym roku wyborczym, w grudniu 2018 i listopadzie 2022. Cykl z 2014 roku rozciągnął się na styczeń 2015, co utrzymuje w grze wczesny 2027 rok.

Makro tło zwiększa presję. Fed Warsha usunął swoje nastawienie na luzowanie, podczas gdy inflacja napędzana energią zanika, co utrzymuje realne stopy procentowe na podwyższonym poziomie w tym samym kwartale.

Dlaczego reset on-chain nie jest jeszcze zakończony

Dane on-chain wyjaśniają, dlaczego Cowen wątpi, że dno już zostało osiągnięte. Wskaźnik MVRV Z-Score wynosi 0.395, a wcześniejsze cykle osiągnęły dno dopiero po tym, jak wskaźnik spadł poniżej zera.

Ten reset wymaga, aby cena handlowała poniżej zrealizowanej ceny; skumulowana baza kosztów rynku jest blisko 53 000 USD. Wczesne letnie minimum wynoszące około 57 000 USD zbliżyło się do tego poziomu, nie osiągając go.

Jego szacunek na poziomie 43 800 USD znajduje się zatem w korytarzu między zrealizowaną ceną a zrównoważoną ceną na poziomie 37 700 USD. Szeroki wskaźnik ryzyka Cowena wspiera tę interpretację. Ryzyko on-chain wynosi 0,188, a ryzyko Bitcoina 0,311, obie wartości są znacznie poniżej ich odczytów sprzed roku, gdy były blisko szczytu.

Jednak reset wyceny pozostaje mniej zaawansowany niż w przypadku kryzysowej fazy lipca 2022 roku. Modele BeInCrypto osiągnęły ten sam obszar tydzień wcześniej.

Analiza BeInCrypto dotycząca ostatniego 91-dniowego okna prognozowała dno między 44 000 a 47 000 USD do początku października. Regresja na podstawie wcześniejszych spadków i logarytmiczne zniesienie Fibonacciego zbiegały się w tym obszarze.

Środkowy punkt logarytmicznego Fibonacciego wynosi 44 428 USD, w przybliżeniu 700 USD od wartości Cowena. Dwa niezależne ramy wskazują teraz na tę samą podłogę i ten sam kwartał.

Prognozy instytucjonalne przedstawiają podobny zakres. Szersza debata na temat dna Bitcoina obejmuje podłogę Standard Chartered na poziomie 59 000 USD i scenariusz Galaxy na poziomie 40 000 USD, a obie odrzucają głębszy krach w tym cyklu.

Obserwacja dna Bitcoina trwa, ale potwierdzenie jest daleko

Przekroczenie zysku i straty w podaży daje Cowenowi jego sygnał. Podaż w stracie chwilowo przewyższyła podaż w zysku przy letnim minimum, co historycznie poprzedzało wejście w okna dno.

Odbicie podniosło podaż zysku do 56,83%. Cowen interpretuje wahania jako typowe dla okna dołkowego mierzonego w miesiącach, a nie jako pojedyncze czyste zdarzenie.

Cowen napisał:

„Struktura jest w trybie obserwacji dołka, a niski poziom najprawdopodobniej jest kwestią miesięcy, a nie tygodni.”

Strukturalny popyt również osłabł. Posiadania ETF osiągnęły szczyt powyżej 1,25 miliona BTC pod koniec 2025 roku i od tego czasu spadły, a spadek przyspieszył w ostatnich tygodniach. Marginalna oferta, która wchłonęła podaż w drodze w górę, zniknęła.

Struktura cenowa opowiada tę samą historię. Bitcoin odzyskał swoją 200-tygodniową SMA w pobliżu 63 100 USD, jednak identyczna sekwencja złamania i odzyskania pojawiła się w 2022 roku przed ostatecznym dołkiem.

Potwierdzenie, w jego ramach, wymaga dwóch kolejnych zamknięć tygodniowych powyżej 50-tygodniowej SMA w pobliżu 86 500 USD. Obecna cena Bitcoina wynosząca około 63 158 USD, spadła o 2,7% w ciągu 24 godzin, znajduje się około 37% poniżej tego poziomu.

Cowen również przedstawia argumenty za wzrostem. Cena znajduje się w pierwszym percentylu jego modelu kwantylowego na długi okres, popyt z ery ETF może podnieść poziom minimalny, a nieobecny tłum pozostawia niewielu zmuszonych sprzedawców do ostatecznego wyprzedaży.

Na razie kalendarz, reset on-chain i własne modele BeInCrypto wskazują na to samo okno. Następny test przyjdzie szybko, ponieważ sierpień pokaże, czy wzór w połowie kadencji się powtórzy, czy w końcu pęknie.

Źródło: BeInCrypto