Robinhood Chain argumentuje, że Ethereum jest dalekie od śmierci

Eksplozja Robinhood Chain w pierwszych dwóch tygodniach wzbudziła znane pytanie. Czy Ethereum jest martwe, czy może broker obsługujący prawie 28 milionów klientów właśnie dostarczył najsilniejszy argument, że cicho wygrywa?

Warstwa 2 została uruchomiona 1 lipca, zbudowana z technologią Arbitrum i używająca etheru (ETH) jako swojego natywnego tokena gazowego. Ethereum finalizuje swoje transakcje i przechowuje swoje zapisy, jednak analitycy ostro się różnią w kwestii tego, kto przejmuje wartość.

Dlaczego Robinhood Chain wzmacnia argumenty na rzecz byka Ethereum

Travis Kling, założyciel Ikigai Asset Management, zapytał w tym tygodniu, czy prawdziwe firmy mają jakiekolwiek zainteresowanie istniejącymi L1 i L2. Wskazał na Robinhood, SWIFT, Stripe i Canton z Wall Street jako dowód, że wolą swoje własne blockchainy.

Jednak architektura Robinhooda stoi w sprzeczności z tym założeniem. Robinhood Chain to warstwa 2 Ethereum, oddzielna sieć, która dziedziczy bezpieczeństwo Ethereum.

Ostateczne rozliczenie odbywa się na Ethereum, co oznacza, że główna sieć przechowuje ostateczny zapis swoich transakcji. Jej oficjalny most nie potrzebuje zewnętrznych walidatorów, a ETH jest natywnym tokenem gazowym.

Innymi słowy, Robinhood nie odrzucił Ethereum. Odrzucił dzielenie się łańcuchem z innymi projektami, a następnie wybrał Ethereum jako sieć macierzystą dla swojego własnego.

Łańcuch ten kończy również przemyślaną strategię dwustopniową. Robinhood uruchomił swoje pierwsze tokeny akcji pierwszej generacji na Arbitrum One w czerwcu 2025 roku, testował popyt na wspólnej infrastrukturze przez rok, a następnie przeszedł na własny łańcuch.

Jego publiczny testnet przetworzył ponad 200 milionów transakcji przed uruchomieniem mainnetu, według Fundacji Arbitrum.

Logika komercyjna odzwierciedla decyzję Coinbase o zbudowaniu Base jako warstwy 2 Ethereum w 2023 roku. Obie firmy chciały mieć kontrolę, dostosowane funkcje i przewidywalną ekonomię bez konieczności tworzenia nowego zestawu walidatorów, mostu i bazy płynności od podstaw.

Co ważne, żadna z firm nie wprowadziła własnego tokena gazu. ETH już płaci za usługi warstwy 1, ma głęboką płynność i unika prawnych oraz dystrybucyjnych pytań, które pojawiłyby się przy nowym tokenie.

Przypadek produktu jest konkretny. Robinhood twierdzi, że Tokeny Akcji są teraz dostępne do handlu 24/7 przez jego portfel w ponad 120 krajach, z dedykowanym miejscem Uniswap działającym od pierwszego dnia. Fundacja Arbitrum ocenia opóźnienie łańcucha na 100 milisekund. Te specyfikacje wymagały dedykowanego łańcucha, ale nigdy nowej warstwy 1.

Wczesna przyczepność wspiera wybór. W ciągu dwóch tygodni sieć przegoniła Ethereum pod względem wolumenu na zdecentralizowanych giełdach (DEX), zajmując trzecie miejsce ogółem z około 811 milionami dolarów dziennie.

Tymczasem rynek prognoz World’s zasugerował opuszczenie Solany, aby ponownie wdrożyć się na Robinhood Chain. Choć nie jest jasne, czy się przenieśli, rynek prognoz przyznaje, że sieć ma ruch.

W tym samym tonie trader Borovik argumentował, że uruchomienie jest optymistyczne, ponieważ każdy, kto uruchamia L2, nadal potrzebuje ETH na gaz.

Analityk Miles Deutscher tymczasem powiedział, że już inwestuje kapitał w projekty na nowym łańcuchu.

„Osobiście rzucam kilka rzutków i DCA w niektóre czołowe projekty na łańcuchu Robinhood (niekoniecznie z wysoką pewnością, ale chcę uchwycić potencjał, jeśli ten moment się utrzyma),” stwierdził Deutscher.

Scenariusz niedźwiedzia mówi, że Ethereum sprzedaje bezpieczeństwo zbyt tanio.

Lorenzo Valente, badacz w Ark Invest, opublikował liczby stojące za dyskomfortem w poście na X (Twitterze).

„Od momentu powstania, łańcuch Robinhood zarobił około 816 tys. dolarów przychodu. Arbitrum, dostawca oprogramowania pośredniczącego, pobiera 10%: około 80 tys. dolarów. Arbitrum następnie płaci Ethereum za rozliczenie: 1 538 dolarów,” zauważył Lorenzo Valente, badacz w Ark Invest.

Według jego obliczeń, Robinhood zatrzymuje 89% przychodu brutto, Arbitrum pobiera 10%, a Ethereum zbiera 0,15%. Valente twierdzi, że zdrowszy podział przekierowałby około 15% do Ethereum, ponieważ umowa została wygrana na podstawie zasług, ale źle wyceniona.

Podział nie jest przypadkiem kodu. Licencja programu ekspansji Arbitrum pobiera od łańcuchów w swoim stosie 10% przychodu netto, z czego 8% trafia do skarbu ArbitrumDAO, a 2% do jego gildii deweloperów.

Ethereum, w przeciwieństwie do tego, nie pobiera takiej opłaty. Jego aktualizacja Dencun w marcu 2024 celowo obniżyła koszty, które warstwy drugie płacą za publikację danych, więc rachunek w wysokości 1 538 dolarów to efekt działania cenowego Ethereum zgodnie z zamierzeniem.

„Kiedy pracowałem nad HTTP, mówiłem: „nie ma pieniędzy w protokołach”. Potem kryptowaluty wydawały się dowodzić, że to nie do końca prawda. Ale gdy prawdziwe aplikacje pojawiają się na łańcuchu, zdajemy sobie sprawę, że to w rzeczywistości prawda. … Pieniądze zawsze były w aplikacji, a nie w protokole,” zauważył dyrektor generalny BitGo, Mike Belshe, wyciągając ostrzejszy wniosek z tej samej sprawy.

Inwestor Fiskantes poszedł dalej, nazywając podział kryzysem tożsamości wynikającym z pięciu lat słabych wyników.

Jego zdaniem, Ethereum próbowało być wszystkim dla wszystkich i teraz ma trudności z uchwyceniem wartości biznesowej i funkcjonowaniem jako pieniądz jednocześnie.

Co oznacza debata dla ETH

Tło rynkowe wyjaśnia niepokój. ETH handluje w pobliżu 1 795 USD, co oznacza spadek o około 41% w ciągu ostatniego roku, z kapitalizacją rynkową wynoszącą 216,7 miliarda USD, co wciąż plasuje je na drugim miejscu wśród wszystkich aktywów kryptograficznych.

Bycza interpretacja traktuje ETH jako pieniądz, a nie kapitał. Z tego punktu widzenia, każdy nowy korporacyjny łańcuch, który przyjmuje ETH jako gaz i zabezpieczenie, pogłębia jego monetarną rolę, niezależnie od tego, jak cienkie pozostają opłaty transakcyjne. Dochody z opłat nigdy nie były tezą.

Niedźwiedzia interpretacja traktuje ETH jako roszczenie do przepływów pieniężnych. Z tej perspektywy, 0,15% udziału w przychodach od najważniejszego nowego klienta Ethereum to ostrzeżenie, a nie zwycięstwo, a rabat nie ma oczywistej daty wygaśnięcia.

Niemniej jednak pytanie o śmierć i pytanie o wycenę to nie to samo. Niezależnie od podziału przychodów, biuro maklerskie z prawie 28 milionami klientów właśnie postawiło na swoim flagowym produkcie on-chain na stosie Ethereum. To jest przeciwieństwo sygnału śmierci.

Obie strony zgadzają się co do jednego punktu. Robinhood wybrał stos Ethereum ze względu na jego zalety, a traderzy oceniający perspektywy Ethereum na lipiec 2026 mają teraz czystszy test niż kiedykolwiek.

Otwarte pytanie brzmi, czy Ethereum przelicza warstwę rozliczeniową, którą sprzedaje, czy nadal oferuje ją po kosztach marginalnych, podczas gdy aplikacje zbierają marżę.

Źródło: BeInCrypto