Japonia powtarza rzadki eksperyment polityczny, który wstrząsnął rynkami w Wielkiej Brytanii, Turcji i USA

Rząd Japonii namawia publiczne fundusze emerytalne do zakupu większej ilości krajowych aktywów, nawet gdy Bank Japonii podnosi stopy procentowe i zmniejsza swoje posiadania obligacji. Obecny podział polityki Japonii stawia stymulację fiskalną przeciwko zacieśnianiu polityki monetarnej.

Minister finansów Satsuki Katayama powiedziała w tym tygodniu, że Japonia chce, aby Rządowy Fundusz Inwestycyjny Emerytalny i inne fundusze publiczne zwiększyły swoje krajowe inwestycje. Celem jest ustabilizowanie obligacji i jena, podczas gdy BOJ się wycofuje.

Podział polityki Japonii jest zamierzony

Rządowy Fundusz Inwestycyjny Emerytalny zarządza około 1,8 biliona dolarów, co czyni go największym na świecie. Blisko połowa znajduje się w zagranicznych akcjach i obligacjach, więc nawet niewielka zmiana w kierunku kraju wpływa na rynki globalne. Ten nacisk następuje po wcześniejszych wezwaniach ustawodawców do inwestowania więcej w kraju.

Ten sygnał trafił na gorącą inflację. Ceny producentów wzrosły o 7,1% w czerwcu, w porównaniu do 6,6% w maju, pokazały oficjalne dane. Wzrost napędzały ceny ropy, energii elektrycznej i tworzyw sztucznych, a rosnąca inflacja zazwyczaj podnosi rentowność obligacji. Zamiast tego, rentowność 10-letnich obligacji spadła o 10 punktów bazowych do 2,775% po wiadomościach o funduszach emerytalnych.

Tymczasem BOJ podniósł swoją stopę procentową do 1%, najwyższej od 1995 roku, i kupuje mniej obligacji.

Rząd zmierza w przeciwnym kierunku. Premier Sanae Takaichi planuje obniżki podatku od konsumpcji i wypłaty gotówki finansowane nowym długiem. Japonia odczuła to w styczniu, kiedy rentowność 40-letnich obligacji po raz pierwszy przekroczyła 4% w rekordowej sprzedaży obligacji.

„Japonia teraz zaostrza politykę, zmniejsza swoje aktywa i jednocześnie zwiększa wydatki fiskalne, co nigdy wcześniej się nie zdarzyło,” zauważył analityk Bull Theory.

Śledź nas na X, aby otrzymywać najnowsze wiadomości na bieżąco

Historia ostrzega, jak to może się skończyć

Inne rządy próbowały łączyć ekspansję fiskalną z zaostrzeniem polityki monetarnej. Niewiele przypadków zakończyło się spokojnie.

We wrześniu 2022 roku mini-budżet Wielkiej Brytanii w wysokości 45 miliardów funtów uderzył w rynki, podczas gdy Bank Anglii podnosił stopy procentowe. Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych wzrosła o około 120 punktów bazowych w ciągu kilku dni, gdy fundusze emerytalne z dźwignią sprzedawały, aby sprostać wezwaniom do uzupełnienia zabezpieczeń.

Bank musiał interweniować z awaryjnym wsparciem, a premier Liz Truss zrezygnowała po 49 dniach.

Turcja pokazuje wolniejszą wersję. Prezydent Recep Tayyip Erdogan nalegał na obniżki stóp procentowych w czasie wysokiej inflacji i wymienił gubernatorów, którzy się sprzeciwiali. Lira straciła około 44% w 2021 roku, a inflacja później przekroczyła 85%.

Napięcie jest stare. W 1951 roku porozumienie między Skarbem USA a Fed uwolniło Fed od lat wsparcia tanim długiem.

Utrzymywał długoterminowe rentowności blisko 2,5%, aby sfinansować II wojnę światową, klasyczny przypadek dominacji fiskalnej.

Dlaczego rynki kryptowalut powinny się tym interesować

Japonia ma znaczenie dla aktywów cyfrowych poprzez handel carry w jenach, gdzie inwestorzy pożyczają tanie jeny, aby kupować aktywa o wyższych rentownościach za granicą. Szacuje się, że to kilka bilionów dolarów.

Po tym, jak BOJ podniósł stopy procentowe w lipcu 2024 roku, ta transakcja szybko się rozwinęła. Na początku sierpnia indeks Nikkei 225 spadł o 12,4% w jednej sesji, co było najgorszym wynikiem od 1987 roku. Bitcoin (BTC) spadł poniżej 50 000 dolarów.

Układ wygląda znajomo. Krótkie pozycje na jenie niedawno osiągnęły najwyższy poziom od 2024 roku. Analitycy ostrzegają również, że rynek obligacji w Japonii może zagrozić taniej hossie na akcjach i kryptowalutach. Japonia ma największe zadłużenie w rozwiniętym świecie, ponad dwukrotnie większe niż jej produkcja, co pozostawia niewiele miejsca na błąd.

To, czy Japonia będzie w stanie wchłonąć rosnące zadłużenie bez szoku, może zależeć od tego, ile jej fundusze emerytalne faktycznie kupują i jak długo BOJ będzie kontynuować zacieśnianie. Rynki, które kiedyś ignorowały Tokio, teraz obserwują każdy sygnał.

Źródło: BeInCrypto