Kto tak naprawdę jest właścicielem tokenizowanego aktywa? MFW chce znać odpowiedź

Międzynarodowy Fundusz Walutowy (IMF) ostrzegł, że tokenizowane aktywa pozostaną na marginesie, chyba że rynki rozwiążą kwestię, kto jest ich prawnym właścicielem i gdzie rozliczenie jest ostateczne.

Nowe badania BeInCrypto pokazują, dlaczego, mapując rynek o wartości 60 miliardów dolarów, podzielony na różne reżimy regulacyjne i w dużej mierze zamknięty dla amerykańskich inwestorów detalicznych.

Dlaczego jasność prawna ma znaczenie dla przyszłości tokenizacji, według IMF

Tobias Adrian, doradca finansowy i dyrektor Departamentu Rynków Monetarnych i Kapitałowych IMF, podkreślił, że tokenizacja to więcej niż aktualizacja technologii. Zauważył, że zmienia ona strukturę samego systemu finansowego.

Jasność prawna jest kluczowa dla tego argumentu. Adrian powiedział, że jasne zasady dotyczące własności, rozliczenia i jurysdykcji zdecydują, czy tokenizacja przejdzie do centrum finansów, czy pozostanie na jego obrzeżach.

„Uczestnicy rynku muszą wiedzieć, czy tokenizowane zapisy stanowią definitywną własność, czy ostateczność rozliczenia jest prawnie uznawana i które prawo jurysdykcji ma zastosowanie. Bez jasności tokenizacja pozostanie fragmentaryczna i peryferyjna,” powiedział Adrian.

Podział własności i dostępu na rynku

Raport BeInCrypto na temat rzeczywistego stanu tokenizacji w 2026 roku przedstawia twarde liczby za tym zaniepokojeniem. Śledził około 60 miliardów dolarów w tokenizowanych aktywach rzeczywistych (RWA) na dzień 31 maja, z wyłączeniem stablecoinów i umów odkupu.

Rynek dzieli się na kilka równoległych rynków, a nie na jeden. Reżim regulacyjny, geografia i status inwestora dzielą je. Około 97% tej wartości jest albo niedostępne dla amerykańskich inwestorów detalicznych, albo nie podlega regulacjom na poziomie detalicznym.

Tylko 1,7 miliarda dolarów jest dostępne dla nabywców detalicznych, podczas gdy akredytowani amerykańscy inwestorzy mogą uzyskać dostęp do około 8,3 miliarda dolarów, w tym produktów regulacji D.

Typ własności również jest częścią podziału. Tokeny dzielą się na bezpośrednią własność, udziały funduszy lub ekspozycję syntetyczną. Struktury syntetyczne dają ekspozycję na cenę bez jakiegokolwiek roszczenia do aktywa.

Rozróżnienie jest najjaśniejsze w akcjach. 59% wszystkich tokenów akcji według liczby zapewnia syntetyczną ekspozycję na cenę, a nie rzeczywistą własność akcji, zgodnie z raportem. Posiadacze śledzą cenę, ale nie posiadają akcji.

Niejasność regulacyjna pogłębia problem. Około 39% rynku nie ma identyfikowalnego ramy regulacyjnej, co raport wskazuje jako ryzyko należytej staranności dla alokatorów.

Adrian przedstawia problem w zasadzie. Raport pokazuje to w danych. Oba wskazują na tę samą niedokończoną pracę nad prawami własności i rozliczeniem. Otwarte pytanie brzmi, czy ta infrastruktura przybędzie wystarczająco szybko.

Źródło: BeInCrypto