Firmy skarbowe Bitcoin są ‘podręcznikowym wykresem bańki’, gdy MSTR traci 100 $

Firmy skarbowe Bitcoin pokazują klasyczne oznaki pękniętej bańki. Akcje Strategy (MSTR) spadły poniżej poziomu wsparcia 100 USD, podczas gdy prominentny analityk nazywa cały sektor „podręcznikowym wykresem bańki”.

Sprzedaż rozprzestrzeniła się na preferencyjne akcje MicroStrategy i teraz zagraża modelowi finansowania, który zbudował całą kategorię. Samo Strategy posiada więcej Bitcoinów niż dziewiętnaście następnych publicznych firm razem wziętych, więc jego problemy wyznaczają ton dla wszystkich.

Dwa Ticker'y Strategy, dwa przeciwne zakłady

Strategy Inc., firma wcześniej znana jako MicroStrategy, handluje pod kilkoma symbolami. Dwie kwestie są tutaj najważniejsze.

MSTR to akcje zwykłe. Działa jako lewarowany wskaźnik dla Bitcoin (BTC). Ponieważ firma pożycza, aby kupić więcej BTC, akcje mają tendencję do amplifikacji wahań Bitcoin w obu kierunkach. Nie ma dywidendy, a ryzyko jest na szczycie skali.

STRC, nazywane „Stretch”, to wieczne akcje preferencyjne. Zostały zaprojektowane, aby znajdować się blisko swojej wartości nominalnej 100 USD i wypłacać stałą miesięczną dywidendę przynoszącą około 11% rocznie. Celuje w inwestorów dochodowych szukających ekspozycji bez zmienności.

Inna kluczowa różnica pojawia się, gdy pojawiają się kłopoty. Posiadacze akcji preferencyjnych mają pierwszeństwo przed akcjonariuszami zwykłymi. Krótko mówiąc, MSTR to zakład o wysokiej mocy, podczas gdy STRC sprzedawano jako spokojny.

Sektor to tak naprawdę jedna firma

Handel skarbowy Bitcoin wygląda jak tłum. W praktyce to jedna firma z długim ogonem.

Strategia posiada 847,363 BTC, według danych z BitcoinTreasuries.NET. To około 20 razy więcej niż Twenty One Capital z 43,514 BTC i Metaplanet z 40,177 BTC. Reszta z pierwszej dziesiątki znacznie odstaje.

Ta koncentracja ma znaczenie dla wyceny. MSTR ma teraz mNAV na poziomie 0.70, co oznacza, że akcje handlują poniżej wartości Bitcoina, który posiada. Premia, która kiedyś napędzała model, zmieniła się w dyskonto.

Dlatego zdrowie każdej mniejszej firmy skarbowej zależy od tego, jak zachowuje się Strategia. Kiedy lider handluje poniżej swojego Bitcoina, podręcznik przestaje działać dla wszystkich.

Szał zakupów odzwierciedla podręcznikową bańkę

Charles Edwards, założyciel Capriole Investments, śledził zakupy firm skarbowych w odniesieniu do klasycznych etapów bańki.

Jego wykres nakłada wskaźnik kupujących firmy skarbowe na cenę Bitcoina. Zakupy rosły w ciszy, a następnie eksplodowały w pionowy skok około połowy 2025 roku. Od tego czasu załamały się, odzwierciedlając etapy „powrotu do normy”, strachu i kapitulacji z modelu podręcznikowego.

„Firmy skarbowe Bitcoin to wykres bańki podręcznikowej.”

Szał osiągnął szczyt, gdy Bitcoin osiągnął swoje maksima. Dziś BTC handluje w pobliżu 59,454 USD, co oznacza spadek o około 2.7% w ciągu dnia. Mania zniknęła jako pierwsza, a cena podążyła za nią.

Silnik dochodowy pęka

STRC miał być stabilną częścią maszyny. To założenie jest teraz pod presją.

Preferencyjny akcje utrzymywały się blisko swojej wartości nominalnej wynoszącej 100 USD przez miesiące. W czerwcu 2026 roku mocno spadły, zniżając się w kierunku niskich 80 USD i handlując znacznie poniżej wartości nominalnej. Edwards porównał ten ruch do załamania Terra LUNA w 2022 roku, w którym rzekomo stabilny aktyw utrzymywał swoją wartość, aż nagle przestał.

To porównanie zasługuje na zastrzeżenie. STRC to preferencyjny kapitał wspierany przez rzeczywistą bilans, a nie algorytmiczny stablecoin jak TerraUSD. Mechanika się różni, więc bezpośrednia analogia do spirali śmierci może zawyżać ryzyko.

Niemniej jednak, ten spadek niesie ze sobą realne konsekwencje. Ponieważ STRC znajduje się poniżej wartości nominalnej, Strategia ma ograniczone możliwości emisji nowych akcji preferencyjnych. Firma zaczęła nawet sprzedawać małe ilości Bitcoinów, aby pomóc w finansowaniu dywidend preferencyjnych.

Cena MSTR traci swoją 100 USD linę życia

Akcje zwykłe opowiadają najjaśniejszą historię. Na miesięcznym wykresie MSTR spadł do około 88 USD, co oznacza spadek o około 44% w ciągu miesiąca.

Spadek przeszedł przez każdy kluczowy poziom. Akcje zostały odrzucone na poziomie 400 USD, a następnie spadły poniżej 170 USD, co zmieniło się z wsparcia na opór. Teraz przebijają się przez strefę 100 USD, która utrzymywała się jako wsparcie od początku 2024 roku.

Załamanie następuje przy rosnącym wolumenie, co jest oznaką, że sprzedający mają kontrolę. Momentum potwierdza słabość, a Wskaźnik Siły Relatywnej (RSI) spada poniżej długoterminowej rosnącej linii wsparcia.

Miesięczne zamknięcie poniżej 100 USD oznaczałoby najniższy poziom od lutego 2024 roku. Byki muszą szybko odzyskać tę strefę, aby argumentować, że złamanie wsparcia było fałszywym ruchem.

Czy to naprawdę bańka?

Waga dowodów skłania się ku bańce. Mania zakupów osiągnęła szczyt i odwróciła się, noga dochodowa złamała swoje powiązanie, a flagowy produkt handluje z rabatem w stosunku do własnego Bitcoina.

Jednak obraz nie oznacza gwarantowanego załamania. Strategia posiada prawdziwego Bitcoina, a nie pusty token, a odbicie Bitcoina może szybko przywrócić jego premię. Firma ma również narzędzia do zarządzania swoimi preferencyjnymi dywidendami w trakcie jakiejkolwiek recesji.

Na razie poziomy do obserwacji są proste. Odbicie na poziomie 100 USD na MSTR i powrót STRC w kierunku parytetu złagodziłoby obawy o zarażenie. Niepowodzenie w tym miejscu sugerowałoby, że podręcznikowa bańka ma jeszcze więcej do deflacji.

Ta analiza odzwierciedla odczyty wykresów i komentarze nazwanych analityków, a nie porady finansowe. Czytelnicy powinni ocenić ryzyko i przeprowadzić własne badania przed podjęciem działań.

Źródło: BeInCrypto